【宏观策略·国债】央行“罕见”进行预告，提振期债市场情绪
发布时间：2020-6-9 09:24阅读：547
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一、行情回顾自4月底开始，债券市场经历连续调整。上周（6月1日-6月2日）国债期货整体继续下行，银行间现券收益率连续攀升，短端调整幅度大于长端。10年国债活跃券200006上行幅度为4月底以来单周最大调幅度。近期债市的持续下跌，主要在于市场对于央行货币政策预期的调整。跨月后资金面全面宽松，但是受到市场偏好回升的影响，上周一期债收跌。上周一晚间，央行创设了两个直达实体经济的货币工具，市场将其解读为宽信用，期债跳空走弱。尽管上周三期债日内V型反转，但随后两个交易日，在市场悲观情绪的作用下，期债“又双叒叕”下跌，10年国债收益率逼近2.9关口。
二、事件回顾【央行创设两个货币政策工具】央行联合银保监会、财政部、发展改革委、工业和信息化部印发了《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》和《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》。央行再创设两个直达实体经济的货币政策工具，一个是普惠小微企业贷款延期支持工具，另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划。【新设货币工作并非量化宽松】央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在央行媒体新闻吹风会表示，两项新的政策工具和现有的货币政策工具、降息降准政策工具并不矛盾。无论从性质上和规模上都谈不上量化宽松（QE）。中国和国际上其他一些发达经济体比较，中国的货币政策工具的空间还是有的，仍然处于常态化的货币信贷政策的范畴里面。【进出口数据好于市场预期】中国5月外贸进出口2.47万亿元，同比下降4.9%；其中，出口增长1.4%，进口下降12.7%，贸易顺差4427.5亿元，增加60.6%。按美元计价，5月外贸进出口3507亿美元，下降9.3%；其中，出口下降3.3%，进口下降16.7%，贸易顺差629.3亿美元，增加52.9%。 三、行情研判本周央行公开市场将有2200亿元逆回购到期。上周六（6月6日）有5000亿元MLF到期，由于适逢周末将顺延到6月8日（周一）到期。周一央行在公开市场开展了1200亿元逆回购操作，并未开展MLF续作。不过央行表示将在6月15日左右对本月到期的MLF一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。6月是传统资金较紧月份，恰逢年中时间点，而政府债券集中发行、MLF到期回笼又为流动性增添了不确定性。央行提前进行预告，引导市场预期，释放稳定态度，期债市场迅速反应。此前我们说过，近期期债受市场情绪主导较多，在恐慌中建议保持一份冷静。而且国债期货下行速度过快，过快的利率上行并不符合目前的政策意图。周一市场”崩溃”的情绪得到缓解，期债走强多数合约收涨。预计短期内期债或将呈现震荡走势，投资者可适当参与波段操作。继续关注资金面波动情况、市场情绪的变化、中美关系的走向及经济数据的公布。
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