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多空逻辑：

利多因素：1、2020/21年度国内棉花产量预期下降，消费量有所回升。2、国内纺织产业部分经济指标转正。3、美棉种植进度变缓，德州出现干旱天气，且今年美国飓风天气频发，灾害性天气的影响值得关注。4、蝗灾影响印度农业生产，对棉花生长构成不利影响。5、基金增持多头持仓，ICE棉花基金净多持仓呈增加趋势。

利空因素：1、双方贸易关系再现紧张预期，对全球经济的恢复构成新的压力，同时即不利于美棉出口，也不利于国内纺织品出口。2、美国农业部月度供需报告，首发2020/21年度消费预期同比明显回升，但仍然没有回到疫情前的水平，期末库存进一步上调。3、短期市场供给充裕，社会库存处于高位。4、郑棉仓单尽管继续减少，但仍处于近5年来同期的高位。

操作建议：期价处于横盘振荡行情之中，可在振荡区间内中、短线交易。

风险提示：双方贸易关系、全球疫情及经济形势、印度蝗灾、美棉生长情况。

Part1 上期复盘

1.1 观点回顾

全球棉花市场基本面供需偏空，对未来期价的走势存在较大压力。

目前期价已经跌至历史低价区，空头能量释放后的报复性反弹也已经如期而至，未来市场也存在诸多潜在利多炒作的空间。

全球疫情完全得到控制和经济、消费的显著恢复回升，才是棉价走出低谷的根本。

短期来看，期价保持低位振荡走势的可能性较大。

1.2 盘面回顾

郑棉主力合约CF2009期价5月份基本处于11300-11900区间振荡，总体振荡趋势不变，但振荡区间有所上移。

郑州棉花SR2009合约日K线

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数据来源：文华财经，Wind，格林大华期货

美棉主力合约7月期价5月走出振荡上行的行情，最高至59.85美分/磅。

ICE棉花7月合约日K线图

数据来源：文华财经，Wind，格林大华期货

1.3 复盘对比

符合上月月报对5月份棉花市场走势的分析和预期。

Part2 本期分析

2.1 行情预判

双方贸易关系再现紧张预期，对全球经济的恢复构成新的压力，同时即不利于美棉出口，也不利于国内纺织品出口。

全球棉花市场基本面供需偏空，对未来期价的走势存在较大压力。

短期市场压力明显增大，期价在振荡趋势中有下探支撑的可能。

未来不确定因素主要来自全球疫情发展情况，天气因素及印度蝗灾等影响。

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