原油 震荡 +
原油：隔夜欧美原油小涨，国内 SC 原油小幅走跌。隔夜市场有关产油国减产的消息较为
混乱，OPEC+方面表示不会再 6 月 4 日举行会议，考虑在 6 月中旬举行，有消息称欧佩克
讨论了两种选择，将 970 万桶/天的减产延长至 9 月，并在 8 月进行评估，或者延长至年
底。同时有报道称沙特考虑推翻额外减产的幅度，自 7 月起额外增加 100 万桶/日的供应
量。EIA 库存报告表现中性，上周美国原油库存下降 208 万桶，汽油库存增长 280 万桶，
馏分油库存增长 994 万桶库欣地区原油库存减少 173.9 万桶，炼油厂开工率 71.8%，比前
一周增长 0.5 个百分点，美国原油日均产量 1120 万桶，比前周日均产量减少 20 万桶。
短期来看，市场关注点仍然在于产油国减产问题上，目前消息面的不确定性较大，各方
博弈加剧，但我们倾向于认为此次会议不会给市场太多的惊喜，近期盘面走势对利好结
果已有一定的预期，因此短期来看，油价冲高回落概率较大。
沥青 震荡 +
沥青：昨日国内沥青现货持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷整体走高，高利润以及低库
存支撑了炼厂生产积极性，整体资源供应继续增长。需求方面，由于成本端上涨，沥青
市场看涨心态仍然浓厚，这带动了下游囤货需求，加之近期华东及北方地区天气稳定，
对下游刚性需求有支撑，整体带动炼厂出货，使得炼厂库存维持低位并有较强的挺价意
愿，但后期预计南方等地降雨将增多，会制约一部分终端需求。从盘面走势来看，近期
现货端持续上涨支撑沥青盘面，但成本端累积的回调压力预计会对沥青走势形成压制，
短期面临回调风险。
燃料油 震荡 +
燃料油：隔夜外盘原油先扬后抑，小幅回调。截至 5 月 29 日当周 EIA 原油库存变动实际
公布减少 207.70 万桶，预期增加 332.6 万桶，前值增加 792.8 万桶。此外，美国截至 5
月 29 日当周 EIA 汽油库存实际公布增加 279.50 万桶，预期减少 23.9 万桶，前值减少 72.4
万桶；美国截至 5 月 29 日当周 EIA 精炼油库存实际公布增加 993.40 万桶，预期增加 319.8
万桶，前值增加 549.5 万桶。虽然原油库存下降，但汽油库存增加及炼厂开工率再次下
降给原油市场带来不小压力。燃油基本面来看，6 月 2 日库存高企和需求疲弱拖累新加坡
含硫 0.5%船用燃料油市场，7 月和 8 月的期货升水仍然很大。截至新加坡时间 6 月 2 日
下午 3 点，7 月和 8 月含硫 0.5%船用燃料油价差为-7.25 美元/吨，与 6 月 1 日持平。由
于供应充足，本月含硫 0.5%船用燃料油船货相对 10 ppm 含硫柴油的贴水与上月相比更大
了。预计 09 合约大幅上行空间有限，关注压力位 1700 元/吨。
聚烯烃 跌 +
聚烯烃：隔夜油价小幅回落，EIA 原油库存虽然下降，但汽油库存增长及炼厂开工率下降
再次给油市带来较大不确定性。昨日两油库存在 74 万吨，较昨日下降 3 万吨，降幅在
3.90%，去年同期库存水平大致在 83 万吨。整体来看，聚烯烃石化库存去化速度仍然较
快，暂未看到库存增长的拐点，不宜着急做空 09 合约，目前基差仍然偏大，有收敛趋势。
但高价导致现货市场交投阻力依旧在逐步显现。且终端工厂接货情绪平平，货源无法向
下游有效输送，压制现货价格持续走高。目前 PE 估值中性，驱动力向上，但检修逐步结
束，鉴于港口到货多为非标品，预计下行空间有限。PP 纤维料排产持续下降，拉丝料逐
步上升，但基差偏大，建议关注 10 日线支撑位。
乙二醇 震荡 +
乙二醇：短期乙二醇存去库预期，中下旬开始煤制、油制装置重启潮开启，短期期价或
偏强震荡，后期有下调压力。本周，华东主港将有 15.6 万吨的乙二醇抵港，近期主流库
区发货速度虽有所放缓，但由于主港到货量偏低，预计下周库存数据将出现小幅的下滑
的，短期期价或在 3700-3850 之间偏强整理。但是 6 月中下旬开始，多套煤化工和油制
装置存在重启计划，如阳煤寿阳、河南能源（濮阳）、新疆天业、易高煤化工、扬子巴
斯夫、中沙天津、天津石化等，因此，不排除后期市场走装置重启，供应增加的逻辑，
若有原油下调的配合，预计 6 月中下旬期价会有一轮回落。综上，预计 6 月乙二醇先强
后弱，且考虑到煤化工现金流成本线压制，期价会在 3700-3850 之间震荡运行，6 月中下
旬，期价有下行的压力。
PTA 震荡 +
PTA：周三，原油上涨带动产业链投机备货需求，期价上方压力在 3800，下方支撑在 3600。
近期，国际原油受 OPEC+讨论延长减产时间预期的影响，强势上涨至 40 美元/桶，周三
涤纶长丝工厂也是上调了报价，据悉下游询盘增多，涤纶长丝产销放量明显。因此，在
投机备货需求之下，目前聚酯需求尚可，整体成品库存不高，聚酯高开工率有望延续，
PTA 整体需求偏稳。后续在 PTA 的操作上，建议重点关注成本端原油变动节奏、装置意
外检修情况。对于原油，我们认为临近 OPEC+谈判，目前市场已基本消化延长减产时间
的预期，需要谨防预期兑现后利多出尽的冲高回落的行情。装置方面，短期关注汉邦 220
万吨/年的 PTA 装置何时重启，以及夏季是否有意外检修出现。期价整体运行区间在
3600-3800 之间，震荡思路对待。
苯乙烯 震荡 +
苯乙烯：主港持续累库，但成本推涨明显，期价跟随油价震荡上行。截至本周三，华东
主港苯乙烯库存至 31.47 万吨，环比上涨 9.2%，同比上涨 75.8%；贸易库存至 20.05 万
吨，环比上涨 9.6%，同比上涨 36.4%。据悉下周主港到货量依旧偏多，主港库容逐渐趋
紧。从成本端来看，近期受 OPEC+讨论延长减产时间的影响，国际原油上涨至 40 美元/
桶，由于目前非一体化苯乙烯工厂理论上已处于亏损状态，因此油价上涨，上游工厂积
极提价。而苯乙烯港口库存虽至高位，但下游生产利润丰厚，且近期冰箱出口订单情况
较好，6 月下游将延续高开工率，尽管上游提价，但由于终端需求较好，下游接受度尚可。
综上，目前成本支撑强劲，期价缺乏下滑的空间，短期或震荡偏强，关注上方 6000 整数
关口。
液化石油
气
震荡 +

液化石油气：夜盘 PG11 合约下跌，从盘面上看 3600 元/吨的上方短期有较强的压力。从
原油角度来看：当期原油市场的不确定性增加，原计划 6 月 4 日举行的 OPEC+会议向后推
迟，沙特正考虑推翻额外减产的幅度，消息人士指出，沙特可以自 7
月起额外增加 100 万桶/日的供应量。欧佩克代表称：推迟欧佩克会议将为评估 5 月份数
据提供时间。从 EIA 周度数据来看：截止至 5 月 29 日当周，美国原油产量为 1120 万桶/
日，较上周下降 20 万桶/日。炼厂开工率为 71.8%，较上周增加 0.5%。美国商业原油库
存为 5.32345 亿桶，较上周下降 207.7 万桶，汽油库存 2.57795 亿桶，较上周增加 279.5
万桶，精炼油库存 1.60773 亿桶，较上周增加 993.4 万桶，库欣原油库存 5172.3 万桶，
较上周下降 173.9 万桶。整体上而言：EIA 数据喜忧参半，而 OPEC+会议具有较大的不确
定性，若未能就 970 万桶/日达成延长减产的协议，油价面临较大的回落风险。回到液化
石油气方面：目前液化石油气现货依旧维持偏弱的局面，6 月 3 日液化气现货价格表现平
稳，广州石化名用气出厂价稳定在 2600 元/吨，上海石化价格稳定在 2610 元/吨，齐鲁
石化出厂价稳定在 2950 元/吨。从基差方面来看，目前盘面依旧维持升水 900+元/吨的局
面。目前液化气阶段性供强虚弱的局面暂未改变，液化气大幅上行的动能仍稍显不足。
在原油不确定性增加，且短期面临较大回调风险的情况下，PG11 合约的低位多单可逐步
减仓，等待 OPEC+会议结束之后的确定性操作机会。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇期货涨跌交互，重心低位反弹，盘面积极拉升，站稳五日均线支撑，表现较
前期好转。国内甲醇现货市场跟涨不积极，盘整运行为主，沿海市场所有推涨。西北主
产区企业报价暂稳，处于偏低水平，厂家签单顺利，整体出货平稳。受到买涨不买跌心
态的影响，贸易商积极拉高排货，市场买气有所提升，实际成交放量有所好转。下游市
场需求跟进不足，除了烯烃行业刚需稳定外，传统需求行业不温不火，难以出现改善。
近期外盘甲醇报价有所回升，进口利润受到一定程度影响，后期甲醇进口量有望窄幅回
落。当前沿海地区库存居高难下，持续打压甲醇市场，去库存启动仍需时日。煤炭价格
走势偏强，甲醇生产成本压力较大，企业对继续下调报价存在抵触情绪。基本面仍疲弱，
甲醇低位震荡走势难改，但期价存在修复预期，短线操作可逢低轻仓试多，1700 关口附
近入场为宜。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 重心持续上探，不断创近期新高，但上行至 6300 关口附近涨势略有所放缓，录
得小阴线，结束三连阳。国内 PVC 现货市场气氛平稳，部分地区主流价格继续上调，市
场低价货源难寻。西北主产区企业暂无库存和销售压力，存在挺价报盘意向。部分大厂
存在预售订单，厂家心态尚可。贸易商反应货源不多，报价窄幅调涨。下游市场谨慎观
望，主动询盘匮乏，市场买气略显不足，现货实际交投跟进不足。虽然管材等行业表现
有所改善，但 PVC 需求增量并不明显，下游制品厂多按需接货。原料电石产量提升，整
体供应较前期增加，而需求则有所回落，采购价格未再上调，成本端趋稳。6 月份仍有多
套装置存在检修计划，PVC 将延续去库存状态，期价短期维持偏强走势，重心仍有上探可
能。 
动力煤 跌 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 低开低走，全天震荡走弱。现货方面，环渤海动力
煤现货价格暂时稳定。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量大量减少。下游电厂
方面，六大电厂煤炭日耗有所增加，库存水平小幅下降，存煤可用天数减少到 25.06 天。
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，关
注 09 合约下方 520 一线支撑强度。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶夜盘小幅回落，主力合约临近 10500 元可能仍有阻力。国内天胶下游需求恢
复较为缓慢，胶价上涨面临较大供应压力。不过，在整体消费前景向好，且原油价格坚
挺的背景下，胶价回调力量也有限。短期内沪胶恐怕难以出现趋势性上涨，仍以震荡操
作思路为宜。 
纯碱 震荡 + 
纯碱：3 日，纯碱主力合约增仓上行，技术性反弹。纯碱现货市场继续弱势运行。纯碱市
场弱势运行，市场交投气氛清淡。昆仑碱业在 2 日已经点火，预计 3 日出产品，中盐红
四方、连云港碱业 1 日停车检修，近期检修厂家较为集中，纯碱厂家整体开工负荷不高。
纯碱厂家重碱库存居高难下，浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分厂家原料纯碱库存
天数在 60 天左右。浮法玻璃厂家对纯碱压价力度不减，市场成交重心持续下移。目前沙
河地区重碱主流送到终端价格在 1200-1250 元/吨。期货升水 200-250 元/吨，底价拿货
存在一定的期现套利空间，因此预计短期纯碱主力期货 9 月合约进一步上涨空间有限。
暂不建议追多。

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