6月1日能源化工期货交易策略
发布时间：2020-6-1 09:44阅读：183
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原油
涨
+
原油：上周内外盘原油整体维持震荡走势，波动区间明显收窄，但周五欧美原油尾盘大
涨。路透调查显示，5 月份欧佩克原油日产量 2477 万桶，为二十年以来最低，比 4 月份
原油日产量修正过的数据减少了 591 万，同时有消息称沙特和其他一些欧佩克产油国希
望将目前减产 970 万桶/日的计划延长至 12 月，但俄罗斯尚未同意这一举措。上周 EIA
库存报告数据表现利空，但对比来看整体表现要好于 API 报告，上周美国原油增长 793
万桶，汽油库存下降 72 万桶，馏分油库存增长 549 万桶，库欣地区原油库存减少 339.5
万桶，炼油厂开工率 71.3%，比前一周增长 1.9 个百分点，美国原油日均产量 1140 万桶，
比前周日均产量减少 10 万桶。从美国石油钻机数据来看，在过去两个多月下降了超 60%，
未来将带来钻井、完井以及产量的进一步下滑。短期来看，原油供需面边际转好继续支
撑盘面走势，但需求端恢复缓慢将限制油价整体上行空间，本周走势预计偏强。
沥青
涨
+
沥青：上周中石化、中石油等部分主力炼厂再度上调沥青出厂价格，涨幅在 50-150 元/
吨。近期国内沥青炼厂开工负荷继续提升，高利润以及低库存支撑了炼厂生产积极性，
整体资源供应继续增长。需求方面，由于成本端上涨，沥青市场看涨心态仍然浓厚，这
带动了下游囤货需求，加之近期华东及北方地区天气稳定，对下游刚性需求油支撑，整
体带动炼厂出货，使得炼厂库存维持低位并有较强的挺价意愿，但后期预计南方等地降
雨将增多，会制约一部分终端需求。从盘面走势来看，现货端持续上涨支撑沥青盘面，
短期走势偏强运行。
燃料油
震荡
+
燃油：国际原油震荡上涨，新加坡燃料油价格窄幅波动，供需面依旧疲软。具体来看，
供应方面，新加坡库存虽小幅下滑但仍处高位，加之新加坡浮动库存在 500 万吨左右，
市场供应过剩压力不减。此外因集装箱船运力紧张，一些卖家正面临集装箱船船用油送
到货取消的局面，导致在售供应增加。需求方面，疫情影响仍存，航运市场持续疲软，
低硫船燃需求依旧偏弱。相比之下，高硫燃料油基本面较为坚挺，一方面，炼厂开工的
下降导致高硫燃料油供应收紧。另一方面，中东电厂季节性因素开始显现。整体而言，
供应过剩压力不减，而市场需求难有明显提升，新加坡燃料油市场继续承压。进入本周，
原油价格走势震荡，新加坡燃料油市场价格窄幅波动为主，建议关注压力位 1720 元。
聚烯烃
震荡
+
聚烯烃：目前看，石化库存去库还是比较明显和理想的，尤其是处在今年特殊的年份有
全球大流行的疫情的情况下，同比还是低于去年的，这也是对聚烯烃市场的最强的现实
支撑，远远超过其他的预期因素的影响。石化去库的加快，首先是国内物流畅通，其次
是下游需求的提升，叠加石化企业积极出货，从而使得去库较好较快，支撑了价格的上
行。从金融属性看，聚烯烃市场底部已经形成，没有意外将继续向好。从周期角度看，
主动去库有利于聚烯烃后市。从投资周期看，聚烯烃扩产高峰期，因此聚烯烃期货上近
强远弱，可以做正套。而期货走势基本上展开新的震荡上行走势，或许受外围市场影响，
波动会加大。PE 关注压力位 6680 元，PP 关注压力位 7290 元。
乙二醇
震荡
+
乙二醇：国内供应缩量已至极限，但主港依旧累库。5 月份国内油制乙二醇装置负荷和煤
化工装置负荷都已至极低位置，且聚酯负荷也回升到了相对高的位置，但是在国内供需
改善的情况下，整个华东主港仍然未见到明显的去库现象，这表明进口货物方面供应量
依旧很大。对于后续的进口供应量方面，我们预计 6-7 月份将保持在 90 万吨/月的水平，
进口货源将保持平稳，出现大幅下降的可能性不大。展望 6 月份乙二醇供需，目前黔希
煤化工，河南能源（濮阳），阳煤寿阳以及新疆天业等装置均有重启计划，但重启时间
多集中在 6 月中下旬，若能如期重启，实际贡献增量预计将至 7 月初；而油制乙二醇方
面，天津石化、中沙天津等装置也将在 6 月 20 日和 7 月初重启。因此，6 月中上旬前难
见乙二醇实质增量，而目前主港发货速度较快，整体供需尚可；6 月下旬开始，供应有回
升预期，供需或再度趋弱。综上，预计 6 月份乙二醇或先强后弱，近期期价将在 3630-3850
之间运行。
PTA
震荡
+
PTA：高加工费限制涨幅，关注成本端走向。近期，PTA 加工费表现亮眼，在社会库存高
企，产能严重过剩的背景下，PTA 加工费再次回归至 900 元/吨以上的水平。PTA 高加工
费主要是由于上游 PX 环节让利所致，目前 PX 库存高企，在产业链中议价权较低，“PX-NAP”
价差也是屡创新低。在上游让利下，PTA 加工费大幅回升。而高加工费也使得 PTA 工厂检
修意愿偏低，逸盛海南、宁波台化等装置均有推迟装置检修计划的操作。从下游聚酯端
来看，整体高开工率状况有望延续。这是因为，目前整个内需尚可，同时市场对外需恢
复存在一定的预期。不过目前聚酯原料库存在 10-12 天附近，处于高位，大幅补库的意
愿不高。综上，目前 PTA 加工费过高，PTA 工厂检修意愿偏低，本周重点关注汉邦石化装
置能否重启，以及上游原油表现，短期期价将在 3550-3750 之间震荡运行。
苯乙烯
震荡
+
苯乙烯：供应压力增加，关注成本支撑。截至到上周四，苯乙烯开工率至 84.17%，创春
节后新高，其考虑到一季度浙石化和恒力新装置的投产，苯乙烯产量同比将明显增加。
下游需求来看，“头盔”需求支撑了 ABS 订单，目前 ABS 开工率处于超负荷状态。此外，
EPS、PS 开工率也处于历史同期水平。苯乙烯当前供需表现为高供应和高需求。在这样的
情况下，近期生产企业库存逐步增加，出货压力仍较大，同时本周主港进口货物在 6.1
万吨，华东主港将延续累库状态。此外，从成本端来看，近期苯乙烯上游乙烯 6 月货源
紧张，价格强势反弹，目前苯乙烯非一体化装置完全成本在 5619 元/吨附近，成本端支
撑较为强劲。供需偏弱、成本强劲下，苯乙烯近期生产利润不断被压缩。综上，短期来
看，由于成本强劲，苯乙烯下方空间不大，但整体供需趋弱，大幅上涨动能不足，预计
期价将震荡整理，波动区间参考 5500-5800。
液化石油
气
震荡
+
液化石油气：周五夜盘 PG11 合约小幅震荡，整体仍延续前期的区间震荡整理走势。从原
油角度看，周五外盘原油价格大幅上涨，路透调查发现，石油输出国组织(OPEC)5 月石油
产量降至 20 年来最低，因沙特和其他成员国开始实施创纪录减产，OPEC13 个成员国本月
的平均产量为 2,477 万桶/日，较 4 月修正后的产量减少 591 万桶/日。原油的供需仍在
逐步好转，这也是原油近期走强的主要原因，但由于当前需求难以大幅放量，由于面临
短期调整。液化石油气方面：当前现货端依旧维持偏弱的局面，在上周五华南地区广州
石化民用气出厂价上调 100 元/吨至 2450 元/吨之后，周末现货维持稳定。库存方面：上
周隆众统计的数据显示：华东码头库存率为 54.87%，较上周增加 5.09%，华南码头库存
率为 50.26%，较上周下降 0.6%。库存整体仍呈现淡季累库的阶段。基差方面：当前盘面
仍升水现货 900+，整体而言，当前仍处于供应偏强，而需求回落，盘面高升水的情况，
期价继续走高难度较大，但由于旺季合约的预期，PG11 大幅下跌亦有难度，短期仍将以
区间震荡整理走势为主，策略上，低位多单逢高减仓。短期参考区间 3350-3500 元/吨。
甲醇
震荡
+
甲醇：甲醇期货走势低迷，重心围绕 1700 关口徘徊，略有松动，盘面陷入上下两难局面，
周线录得小十字星。国内甲醇现货市场气氛偏弱，价格稳中走低，沿海市场表现弱于内
地市场。西北主产区企业出厂报价偏低，面临较大亏损压力，对继续下调报价存在抵触
情绪。同时厂家签单情况一般，整体出货不畅。生产装置变动不大，华东地区部分停车
检修，甲醇开工率窄幅下降，但货源供应依旧充裕。部分停车装置陆续恢复运行，甲醇
产量有望增加。而下游市场需求未有改善，延续刚需采购，主动询盘积极性不高，导致
现货商谈价格松动，缺乏放量。烯烃装置开工基本维持在 80%附近，刚性需求稳定，神华
榆林 MTO 装置计划于近期重启。传统需求行业对甲醇消耗难以提升，甲醛等维持低负荷
运行态势，随着高温天气来临，开工仍有下滑的可能。终端需求不济，到港船货数量仍
较多，甲醇港口库存继续累积，逼近 130 万吨水平，不断创年内新高，沿海库区罐容仍
十分紧张。高库存成为常态，甲醇供需矛盾突出，期价上行缺乏动能。而原料端表现偏
强，成本压力下，甲醇下行亦存在较大阻力，短期重心低位徘徊为主。
PVC
震荡
+
PVC：PVC 期货继续上行承压，盘面窄幅回落，在 6000 关口上方盘整运行，重心横向延伸，
波动幅度明显收窄，周线录得五连阳。PVC 现货市场整体表现尚可，但气氛较前期有所降
温，主流价格大稳小动。受到新疆宜化、天业、金泰及瑞恒等前期检修企业负荷陆续提
升的影响，PVC 企业开工水平小幅提升，暂无新增检修装置。在装置检修期，PVC 供应端
压力得到缓解。西北主产区企业货源不多，部分大厂存在预定订单，库存和销售压力不
大，报价较为坚挺。进入 6 月份，仍有多套装置存在检修计划，但停车时间均较短，后
期 PVC 开工水平或稳中有升。下游市场需求继续恢复，但增量不明显，中大型企业开工
在 8 成左右，管材、型材、电缆行业开工尚可，薄膜、地板开工部分反应略有好转。当
前下游制品厂多消化固有库存为主，采购积极性不高，心态偏谨慎，高价货源成交遇阻。
市场到货略有增加，但华南地区可售货源仍偏紧，PVC 社会库存连续下滑。原料电石供应
偏紧，价格持续上涨，由于下游 PVC 企业对电石需求旺盛，电石局部价格仍有上涨可能，
但下游追涨热情或降低，成本端逐步趋于稳定。基本面平稳，市场缺乏新的利好刺激，
PVC 重心继续抬升空间有限，陷入整理态势。主力合约围绕 6000 关口徘徊后有望窄幅调
整，建议前期多单获利离场。
动力煤
涨
+
动力煤：上周动力煤先抑后扬，整体震荡下行，09 合约重回 520-530 区间。由于两会结
束，上游煤矿安检停产也将告一段落，煤炭供应宽松预期又再度发酵。另外目前水电供
给强劲，挤压火电需求，电厂补库力度也不大，市场整体交投依然不温不火。港口煤炭
价格也开始止涨并且小幅下跌，加之大秦线也提前检修完毕，库存水平降幅也暂缓，未
来随时可能由降转升。目前正值水电旺季，今年降水量也较为充足，如果不出现较大范
围的泄洪态势，那么将对火电需求形成强烈挤压，电煤需求也将受到影响。综合来看，
动力煤可以维持逢高做空的操作思路，建议 09 合约 540 以上入场，关注下方 510 一线的
支撑强度。
橡胶
震荡
+
橡胶：沪胶夜盘继续盘整，观望气氛相当浓厚。尽管近期经济刺激政策力度较大，且国
外因疫情停工的企业陆续复工，但终端需求尚未恢复正常水平。国内轮胎企业开工率继
续低于上年同期，传闻轮胎企业成品库存有所增加。沪胶可能还要考验万元关口。
纯碱
跌
+
纯碱：上周，纯碱主力合约上涨，技术性反弹。而国内重碱市场价格依旧偏弱走势，厂
家出货情况一般。近期国内浮法玻璃市场稳中持续上涨，玻璃厂家盈利情况好转。纯碱
厂家重碱库存居高难下，浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分厂家原料纯碱库存天数
在 60 天左右。浮法玻璃厂家对纯碱压价力度不减，市场成交重心持续下移。目前国内重
碱主流送到终端价格在 1200-1350 元/吨，多数厂家执行月底定价，沙河地区重碱主流送
到终端价格在 1220-1240 元/吨。目前期货升水 200-250 元/吨，存在一定的期现套利空
间，因此预计短期纯碱主力期货 9 月合约进一步上涨空间有限。近期思路不变，逢高空
为主，目标位 1400 元/吨下方。
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