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4月铁矿石价格先扬后抑，从下旬开始逐步回落，普氏62%Fe月度累计涨幅2.38%，月度均值83.84美金，环比3月下降4.75%，价格重心虽有小幅下移，但总体仍维持在相对高位。期货方面，涨幅较现货更为明显，但盘面的上行明显缺乏量能的配合，成交量和持仓量均出现明显萎缩，市场短期观望情绪较浓。主力合约完成换月，基差处于高位。近月合约的走势强于远月，市场对铁矿石的中长期价格仍偏悲观。供需方面，4月的铁矿石市场呈现出明显的供需两旺特征，外矿的发运如预期般出现转好，增幅较为明显。不同于3月的是，本月巴西矿的发运节奏明显快于澳矿。非主流矿的到港在4月有明显增加，另外日本和欧洲的过剩铁矿石在本月开始转发至我国，进一步增加了外矿的到港压力。国产精粉产量也有进一步上升，但增速明显放缓。需求方面，成材表需超预期坚挺，屡创近些年新高，是支撑整个4月铁元素价格维持在相对高位的最主要因素。随着成材的大幅去库，钢厂产量进入旺季模式，日均铁水产量持续攀升，至4月末已经达到228万吨，对铁矿的需求进一步增加。废钢价格的触底反弹使得其对铁矿的替代效应由强转弱。钢厂利润虽仍尚可，但对铁矿石的价格仍较为敏感，除去五一节前外，未出现明显的补库行为。采购基本以补充日耗为主，且主要集中在中低品矿。但由于刚性消耗较大，4月的疏港仍较为旺盛，港口库存进一步回落。4月BDI，BCI均出现上涨，但海运费价格仍维持下行趋势。

展望5月，铁矿市场将从当前的供需两旺逐步过渡到供强需弱。随着澳矿季节性检修的结束，主力矿的发运量将进一步增加，而日本和欧洲过剩的铁矿石大概率仍将继续转港至我国，外矿到港压力将有明显增加。而需求端，铁水产量进一步上涨的空间已较为有限，5月的日均铁水产量预计难以突破235万吨。唐山市各地方相关部门近期发布的《5月份空气质量强化管控期间停限产调度安排表》，预计将影响到142万吨的钢厂产能。考虑到“两会”临近，河北天津地区的钢厂的铁水产量也将面临着较大的不确定性。5月成材的表需也难以维持4月的水平，南方将逐步进入雨季，海外低价资源倒灌的效应也将进一步显现，下游复工的备货已基本结束，成材的去库速度将逐步趋缓。长流程钢厂利润空间大概率会出现收窄，进而对铁矿价格形成负反馈。随着高速收费的恢复，钢厂从港口拉货的积极性也将受到影响，日均疏港量较难超过4月水平，港口库存将逐步开始累积。5月铁矿价格总体将呈现高开低走的走势，价格重心较4月将出现下移，价格运行区间预计在75-85美金。操作上应维持逢高沽空的思路。套利方面，可尝试在5月中下旬参与09-01合约的反套，或多铁矿空螺纹。期权方面，可尝试买入跨式组合以做多波动率，或卖出轻度虚值的看涨期权以获取权利金。

对于参与套期保值的产业客户来说，当前2009和2101合约贴水现货均较为明显，基差方面具备实施买入套期保值的条件。相对于2009合约来说，2101合约后续溢价将逐步走强，可尝试在盘面回落时在2101合约上实施买入套期保值操作，以降低后续采购成本。对于卖出套期保值来说，由于当前盘面价格严重贴水现货，基差方面暂不具备实施卖出套保的条件，如要参与可选择利用铁矿石期权构建熊市看跌期权组合策略或领口策略，以规避后续现货价格下跌的风险。

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