海外多国欲复工 铜价周内短暂反弹

  作者：国元期货 范芮

    上周铜价震荡走强，收盘上涨1.33%，海外铜价表现更强一些，主要源于对于欧美国家经济重启抱有一定需求期待。

  宏观方面，上周密集公布4项美国就业数据，其中美国4月ADP就业人数减少2023.6万人，不及预期值减少2005万人；美国至5月2日当周初请失业金人数为316.9万人，不及预期值300万人；美国4月失业率为14.7，略好于预期值16%；美国4月季调后非农就业人口为减少2050万人，略好于预期值减少2200万人。整体美国市场失业率仍然凸显出较强的经济增长压力，不过由于市场对于美国经济复苏将会快于欧洲抱有期待，美元对失业问题反映并不明显。

  据WIND报道，当地时间7日下午，法国总理菲利普以及5名部长表示5月11日起将确定开启“解封”进程；除此以外，挪威所有学校均将于5月11日开始全面开放；泰国可能于5月17日开始下一阶段的商业重开；菲律宾5月15日后菲律宾可能逐步放松城市的封锁措施； 墨西哥将在下周一分析重启经济计划，没有病例的地区可以从5月17日起重新开放。短期美元有望延续上周逻辑继续走强，受助于需求恢复的乐观预期，海外铜价的疲弱态势短期也有望得到改善。

  从基本面具体来看，进口铜精矿指数5月8日报54.21美元/吨，较前一周下调1.04美元/吨，加工费下调幅度收窄。据文华财经报道，秘鲁矿产商将在未来几天重新开始运营，并在一个月内提高到正常生产水平的80%左右；五矿资源自2020年4月28日起已开始逐步恢复从 Las Bambas 矿山到 Matarani 港口的精矿运输，自由港 “计划重新评估”新墨西哥州一因疫情影响关闭的铜矿运营，这基本可以认为是铜精矿供应将会逐步恢复的明确信号，加工费降幅收窄也同步验证。废铜方面，据SMM调研情况，目前马来西亚的废铜拆解企业在本周基本可复工，进口废铜供应在5月底起或将逐渐改善，虽然目前国内废铜供应紧张状况持续，通过与国内利废企业交流，发现普遍对5月废铜供应紧张程度缓解抱有预期，市场整体观点与其调研结果一致。从整体供应情况来看，上游原料最紧张时刻已经过去，供应端对铜价的支持作用逐渐减弱。

  下游需求方面，目前已公布数据显示，3月家用空调库存同比增长21%至1500万台，短期生产将会明显受此抑制；中国汽车流通协会发布2020年4月份“汽车经销商库存”调查结果显示，4月份汽车经销商综合库存系数为1.76，同比下降12.0%，环比下降34.3%，库存水平位于警戒线以上，5月汽车消费需求不足的压力依然存在；今年汽车行业整体生产较为谨慎，后续生产提速与否仍将很大程度上取决于去库存力度。据券商研报数据，4月份挖掘机总销量数据出炉，达4.54万台，同比增长59.9%，1至4月，挖掘机累计销量11.41万台，国内经济增长依托基建的格局目前仍将继续，一季度因疫情带来的施工滞后仍有进一步恢复空间，基建仍将在铜的需求端贡献力量，电网建设有望继续推动终端需求。

  因此，来自供应端对铜价的支持力度减弱，对月内铜价做出震荡判断。短期来看，海外复产的乐观情绪周内有望持续

  目前铜价支持因素：海外多个国家欲复工、国内基建投资增加、全球加码货币宽松力度、国内下游复工

  目前铜价利空因素：原油价格低位、经济增长前景忧虑、矿山企业复产、东南亚恢复废铜出口