市场回顾：市场小幅冲高回落，板块轮动效应明显

周一市场早盘冲高后震荡回落，主板指数走势强于中小创指数，板块表现不乏亮点，但轮动效应明显。上证指数报收 2894 点，微跌 0.02%，早盘冲高至半年线位置回落；深证成指报收 10969 点，下跌 0.29%；创业板指报收 2102 点，下跌 1.05%，运行在 5日线上方。板块表现方面，建筑建材、家电、汽车、通信等板块涨幅居前；农业、旅游、小金属板块跌幅较大，ST 板块继续弱势。截止收盘，两市共计 55 只个股涨停，另有 3 只个股跌停。北上资金延续净买入格局。

后市展望：把握震荡市下的结构性机会

国内各产业陆续复工复产，正常生产生活正在快速恢复，A 股市场走势也表现出了一定的轮动效应，从周期到必选、线上消费，到金融和科技成长，再到可选、线下消费，轮动的背后体现着市场对刺激政策的预期和对各行业修复节奏的判断。4 月信贷和社融数据超预期，新增人民币贷款和社融增量均创历史同期最高，企业和居民部门贷款全线高增，这也佐证了近期较为宽松的流动性环境。货币环境和政策预期构筑了近期市场反弹的基础，但同时要注意预期兑现或修正的风险，以及外围不确定性增加的风险。政策预期在被逐步定价后，还剩多少增量政策是决定市场走势的关键因素，关注特别国债发行规模方向和基准利率调整时间。外围发面要关注美国选情和中美贸易谈判第一阶段协议的执行情况，另外严峻的海外疫情也构成压力。反映到 A 股市场，强政策预期，宽松货币环境，叠加严峻的全球经济和疫情形势，市场仍是震荡格局，看好调整充分估值合理景气周期延续竞争优势显著的行业龙头公司。

操作建议：看好低估值+稳盈利

从估值压力角度，选择建筑、房地产、采掘、公用事业、银行、非银，细分行业包括锂、新能源、光伏设备、小家电估值阻力低；从稳盈利角度，应把握券商、军工、公用事业、电力设备等方向，应当规避院线、交运、餐饮、农林牧渔、石油石化等。综合来看，我们继续推荐券商、公用事业、军工、建筑、机械。展望中期，科技仍是主线。在新一轮 5G 周期催化之下，硬件、软件都有望迎来新一轮景气周期，在此之中通信、电子、电新行业将有较好表现。但是考虑到科技板块估值已较高，我们筛选高性价比的细分赛道进行布局。电新：风电和光伏周期，新能源产业催化不断。通信：5G建设快速推进，数据中心投资增速提升。

内容选自国泰君安研究所《君睿早视点》

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