棉花大涨:是反弹还是反转?
发布时间:2020-5-11 18:52阅读:270
Q:棉花CF的强势回归否持续?黏胶短纤都是赔本还卖不出,是说被资金当做了消费复苏的标的在多配,此外也有棉花种植缩减的预期,但真的看不太懂这棉花走势。
有太多的行情,起初我都看不明白,当我看明白的时候,行情已经快结束了。这种现象尤其出现在绝对价格处于历史低位或者历史高位的情况。我自己在这方面做过深刻的反思,尤其是当我错过了一个品种从价格低位起来走出一波大行情的时候,我一直反思,我为什么当时从基本面看不到,如果回到过去再去看,我能不能看到,结果我发现,我依然看不到。因此,价格处于绝对的顶部或者底部,我不看基本面,而是看图。另外,关于基本面怎么看,我有一些琐碎的心得,包括对投机的看法,以及我观察到的一些现象的理解不断变化,和陈博士简单的探讨交流一下。
我们把棉花、PTA、乙二醇放在一起来看,毕竟下游都是与纺织服装相关,因为 MYZ 和疫情的影响,终端需求下降不少,这三个品种的价格基本上也都来到了历史低位,目前共性的问题是库存压力特别大,棉花就不用说了,交易所显性仓单一年比一年多,PTA 在高加工费情况下维持高负荷,目前库存压力也是非常大,液体化工乙二醇目前罐容也很紧张,又面临到港压力。
所以,这几个品种目前最大的问题都是库存压力巨大,但是需求在短期并不可能发生扭转,充其量只是边际改善,就像 PTA 和乙二醇一样,从自身来看,似乎都是利空,从下游来看,需求的边际变化好于预期,但是不足以支撑其反转。我们一直都在谈基本面,有人因为研究基本面亏钱了,就把基本面扔到了垃圾桶里,于是开始看图,看图亏钱了,又重新看基本面。我个人是既看图又看基本面,并且我认为,基本面是个立体的东西,我们不要用平面的思维去看待。简单来说,基本面是有特定的时间和空间匹配的,过去我们讲天时、地利、人和,如果把商品当作人来看待,那么基本面就是人和;地利就是空间问题,即商品往某个方向上发展具有更大的空间优势;天时就是商品爆发行情的有利时机,可能是天气、可能是检修、可能是其他事件驱动。以现在的棉花为例,我认为它具备了地利,即空间优势,向上涨的空间比向下跌的空间更大;天时目前没有看到,目前中国、美国、印度、巴基斯坦这几个国家的棉花种植天气没出现什么一场,不像 2018 年的这个时候,美国、中国、印度天气出问题,给棉花的上涨创造了天时;从基本面情况来讲,目前库存压力较大,需求尽管有些边际好转,但依然偏弱。所以,现在的棉花只具备地利,暂不具备天时和人和。像 2018 年的时候,棉花具备了地利和天时,价格短期暴涨,但是不具备人和,最终又以暴跌的方式回到起点。现在的棉花和过去相比,更加具备地利优势,没有 2018 年的天时,同样不具备大涨的人和。因此,我个人认为,单纯从基本面角度去分析,你很难找到棉花反转大涨的基础,即便后期真的是反转大涨了,你事后可以找到各种理由和依据,但是根据时间的不可逆性,回到这个时间,我们从基本面角度依然找不到其反转的依据。去年的油脂和棉花很类似,具备地利,同时干旱减产给予天时,结果价格一飞冲天,现在又回来了。尽管价格回来了,走了过山车,但是这波上涨的幅度以及棉花 2018 年的上涨幅度都是足够大,抓住这样的行情,也能获利颇丰。记得去年最早的时候,豆油在价格低位出现了一个标志性 K 线,单纯从图上来看,这是一个看多的信号。但最初基本面并不是很支持,后来聚龙去东南亚主产国调研棕榈,说是减产,结果有人认为是放风炒作,我接触的一些产业客户当时也是趁着那波反弹套保,结果空在了地板上。后来出现的情况是,豆油快速去库,棕榈不断减产,油脂价格不断上涨。所以,很多时候,价格在底部起来的时候,技术面往往是领先基本面的,起初盘面从底部上涨的时候,没人知道它可不可持续,都在怀疑和观望中,慢慢随着盘面上涨,无论是期货市场,还是现货市场的心态都会发生改变,期货市场的心态是确认反转了,大胆追;现货市场的心态是,期货价格发现作用开始了,说明未来看好需求,都开始囤积居奇了,库存从显性变为隐形,从而造成了低库存的情况,促进现货价格大涨,从而导致期现联动上涨。因此,我认为什么时候看基本面重要,什么时候看图重要,这个是要有区分的。同样的基本面情况,在不同的时间和空间条件下,价格运动的方向可能截然相反。所以,如果只是看基本面因素,那是从平面的角度去看问题,再加上时间和空间的维度,把基本面至于立体视角下去看,可能更好一些。
很多人做基本面交易,认为自己的基本面分析完全没有问题,非常相信自己的研究结果,有时候却亏得特别惨,我认为根本原因就在于,他是用平面的角度去看待基本面,而忽略了时间和空间,没有用立体的眼光去看待。比如,你从基本面角度分析橡胶和棉花是利空的,那就去做空了,但是没考虑空间维度,也没考虑时间维度。同样的基本面情况,如果在一个有利的空间维度,那么你去做空,可能获利很多,反之,在一个不利的空间维度,可能技术面带领基本面反转。
我所见过的品种从底部反转过来,没有一个是这样的情况:先是基本面利好,然后是盘面技术面走好。相反,几乎都是先是技术面走出来了,然后基本面迷之改善。单纯从期货本身是对手盘交易角度来看,这种游戏本身就是带血筹码的交换,价格高位,各种基本面利多,骗你去接筹码,如果你只看基本面,不考虑空间和时间,那么你就容易成了高位接盘侠;价格低位,各种基本面利空,骗你扔掉便宜的筹码,如果你只看基本面,不考虑时间和空间,那么你也容易轻易丢掉自己好不容易捡到的廉价筹码。所以,在价格处于历史的绝对高位或者低位,我不看基本面,看技术面。过去我介绍过标志性 K 线,通过标志性 K 线来寻找交易的方向,一般习惯用指数的周 K 或者月 K 来判断方向。其实原理很简单,这种思路也可以用于日 K 交易。
(来源:博易大师)我以 CF2009 合约为例,简单介绍一些标志性 K 线的基本思路,核心是价量理论,利用价量共振。当价格在底部,突然出现了增仓增量上涨,只要后面的价格不跌破增仓放量这根 K 线的底部,那么只做多不做空。例如图中的第一根放量的 K 线,同时也是大涨,那根柱子成交量比过去放大好多,后面价格基本上一直在这根 K 线最低点上方运行,后来一条下跌盘中突破了最低点,但是收盘又拉回来了,同时成交再次放量,并且后面跳空上涨放量,昨天又上涨了,夜盘以及今天的上涨都是放量了。你会发现,涨的时候都是放量,跌得时候基本都是缩量。从价量角度来讲,这个时候交易方向只做多不做空。就是利用第一根标志性 K 线定方向,价格不跌破标志性 K 线最低点(有效跌破),交易方向保持不变。当然,这个只是小周期来看,更贴近于交易,利于寻找入场位置和止损位置。大周期的标志性 K 线对方向的指引确定性更高。当然,看方向的话,我喜欢看指数,交易具体品种的话,我喜欢看单个合约。我们再来看一下 CF 指数的情况,因为有时候移仓也会导致持仓和成交异常。
(来源:博易大师)我们可以看到郑棉指数,在同一天也是出现了一根增仓放量上涨的 K 线,基本上和 CF2009 合约的价量结构一致,并且这根 K 线的成交量是过去长时间上涨过程中都不曾出现过的。所以从日 K 角度,可以把这根 K 线当作交易的标尺:只要价格不跌破这根 K 线的最低点,那么交易方向就是只做多不做空。另外,我们还发现,在一波流畅的下跌过程中,最后往往来一个放量下跌,一般是减仓放巨量下跌或者上涨,这种情况往往是动量反转的一个标志。从图中可以看出,圆圈中的那个巨大成交量的 K 线收出一根 pinbar 之后,郑棉企稳了,并且开始走出反弹行情,目前来看是反弹行情,至于是不是反转,没人知道,基本面看不出来反转的可能性,但是资金有时候就是能硬给你拉出反转,你也没办法。我相信,这幅图并不陌生,我们在白糖中同样见过,在《白糖连续增仓放量下跌,还能继续追空吗?》中同样利用动量反转来判断的。一波上千点的流畅下跌之后,在低位突然减仓放出巨量,这是典型的动量反转信号。盘面开始走出反弹,至于是反弹还是反转没人知道,至少从基本面角度来讲,基本面是不支撑它反转的。
(来源:博易大师)比如这个白糖,从低点 4762 到现在 5100,反弹了 300 多点了,就目前的情况,市场几乎没有人会把它看成反转,基本上都是等待反弹找机会空,甚至产业客户可能也希望它能反弹到 5300-5400 的位置去卖出。这种情况,在去年棕榈身上在产业客户身上同样发生,因为从当时看,基本面看不到反转的可能性,都是以反弹逢高沽空为止,结果资金再给你拉 300 个点,整个市场的心态都变了,过去想着逢高抛货的产业客户,改为屯货抢货了,过去反弹逢高做空的投机客户改为回调逢低做多。过去,我一直在思考这个问题,当然,从阴谋论的角度去思考,投机是资金与筹码的交换,想要赚钱,必须在低位以某种方式骗取到足够的筹码,同时在高位以某种方式骗取足够傻的人去接筹码。骗取的方式就是媒体信息和基本面数据,媒体是为资本服务的,缺乏独立思考的散户看到了这样的信息和数据就杀进去了。所以我个人习惯的操作是:高位出利好,拿钱赶紧跑;低位出利空,拿钱往里冲。后来又想了一下,有时候并不都是阴谋论,也有很多人性在里面。我们的基本面分析是研究规律的,而盘面的价格变化会影响到人性的,比如,我说的价格从低位上涨,使得产业客户的行为发生变化,使得投机客户的行为也发生变化,为什么会发生这种变化,因为人性!当产业客户的行为发生变化之后,产业相关的基本面数据自然也会发生变化,所以才有了我们发现的一种迷之现象:技术面走出来了,基本面数据才开始配合,就好像是有人故意讲故事似的。所以,如果你说,从基本面角度去看棉花,它的反弹能否持续,我只能说不可持续。但是从交易的角度来讲,让我去做棉花,我不会去做空,只会去做多,找个有利的位置去做多。
基本面是因为相信所以看见,它主要是去寻找价格涨跌的原因,相信这种原因在特定的条件下会导致价格上涨,所以这里面有两个核心,一个是基本面找原因或者找规律,二个是特定的条件,即时间和空间。因此,应该用立体的角度去看基本面,而非平面的角度去看。
技术面因为看见所以相信,它不在乎价格是因为什么原因上涨或者下跌的,它认为价格在动量的作用下以趋势的方式进行,在动量反转的作用下以另一种趋势进行。所以交易你所看到的,而非你所认为的。我早期是研究技术分析为主的,后来开始学习基本面分析,把二者相结合使用。有时候,我经常会遇到技术面和基本面打架的问题,如果不参与,有时候就会错过大行情,基本上商品大的顶部和底部时,基本面和技术面都是打架的,这个时候你相信谁。我们可以做一个简单的假象实验:假设你(投机者)想要去一个村子(赚它 1 个亿),结果走到了一个岔路口,这里有两条路,其中有一条路上通往那个村子(赚它 1 个亿),这两条路分别是做多和做空,路口这里恰好有两个人,一个叫基本面,一个叫技术面,这两个人经常干架,它们有一个特点,一个只说真话,一个只说假话,可问题是,你不知道技术面说真话,还是基本面说真话。你只能问其中的一个人一个问题,希望能够去到你想去的那个村子(赚它 1 个亿),这样简单模拟一下我们进行交易决策的情形。有人笃信基本面,于是他问基本面,基本面告诉他做空那条路才是去赚它 1 个亿的村子;有人笃信技术面,于是他问技术面,技术面告诉他做多那条路才是去赚它 1 个亿的村子。走上了不同路的多头和空头都认为对方是傻 X!当然,真实的交易情况比这个问题简单多了,因为这个问题太好找到答案了:你只需要问其中一个人另一个人会说那一条不是通往赚它 1 个亿村子的那条路,回答的那个人说哪条,你就走那条路就可以了。比如,你问技术面:基本面会说哪条路不是通向赚它 1 个亿那个村子的路?技术面回答:做多!那么你大胆做多就可以了。假设做多确实是通往赚它 1 个亿村子的路,如果技术面只说真话,基本面只说假话,那么基本面肯定会说做多不是,因为他说假话,但技术面也会给你指出做多那条路,因为他说真话,这种情况下,你得到的答案是做多;如果技术面只说假话,基本面只说真话,那么基本面会说做空不是通往赚它 1 个亿的那条路,但你问的技术面是说假话的,所以技术面会告诉你做多不是,所以你得到的答案还是做多。通过一个简单地分类讨论,不管它们谁说真话谁说假话,你都能实现赚它 1 个亿的小目标,关键在于你问问题的技巧,通过你的问题得到你想要的答案,相信自己提出的问题所得到的答案。但交易比这个复杂多了,我们没有办法找到那样的问题,但是我想找到类似的东西,目前我找到的就是标志性 K 线。在价格的顶部或者底部,我只相信我认为的标志性 K 线!
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01
从立体的角度看基本面
我们把棉花、PTA、乙二醇放在一起来看,毕竟下游都是与纺织服装相关,因为 MYZ 和疫情的影响,终端需求下降不少,这三个品种的价格基本上也都来到了历史低位,目前共性的问题是库存压力特别大,棉花就不用说了,交易所显性仓单一年比一年多,PTA 在高加工费情况下维持高负荷,目前库存压力也是非常大,液体化工乙二醇目前罐容也很紧张,又面临到港压力。
所以,这几个品种目前最大的问题都是库存压力巨大,但是需求在短期并不可能发生扭转,充其量只是边际改善,就像 PTA 和乙二醇一样,从自身来看,似乎都是利空,从下游来看,需求的边际变化好于预期,但是不足以支撑其反转。我们一直都在谈基本面,有人因为研究基本面亏钱了,就把基本面扔到了垃圾桶里,于是开始看图,看图亏钱了,又重新看基本面。我个人是既看图又看基本面,并且我认为,基本面是个立体的东西,我们不要用平面的思维去看待。简单来说,基本面是有特定的时间和空间匹配的,过去我们讲天时、地利、人和,如果把商品当作人来看待,那么基本面就是人和;地利就是空间问题,即商品往某个方向上发展具有更大的空间优势;天时就是商品爆发行情的有利时机,可能是天气、可能是检修、可能是其他事件驱动。以现在的棉花为例,我认为它具备了地利,即空间优势,向上涨的空间比向下跌的空间更大;天时目前没有看到,目前中国、美国、印度、巴基斯坦这几个国家的棉花种植天气没出现什么一场,不像 2018 年的这个时候,美国、中国、印度天气出问题,给棉花的上涨创造了天时;从基本面情况来讲,目前库存压力较大,需求尽管有些边际好转,但依然偏弱。所以,现在的棉花只具备地利,暂不具备天时和人和。像 2018 年的时候,棉花具备了地利和天时,价格短期暴涨,但是不具备人和,最终又以暴跌的方式回到起点。现在的棉花和过去相比,更加具备地利优势,没有 2018 年的天时,同样不具备大涨的人和。因此,我个人认为,单纯从基本面角度去分析,你很难找到棉花反转大涨的基础,即便后期真的是反转大涨了,你事后可以找到各种理由和依据,但是根据时间的不可逆性,回到这个时间,我们从基本面角度依然找不到其反转的依据。去年的油脂和棉花很类似,具备地利,同时干旱减产给予天时,结果价格一飞冲天,现在又回来了。尽管价格回来了,走了过山车,但是这波上涨的幅度以及棉花 2018 年的上涨幅度都是足够大,抓住这样的行情,也能获利颇丰。记得去年最早的时候,豆油在价格低位出现了一个标志性 K 线,单纯从图上来看,这是一个看多的信号。但最初基本面并不是很支持,后来聚龙去东南亚主产国调研棕榈,说是减产,结果有人认为是放风炒作,我接触的一些产业客户当时也是趁着那波反弹套保,结果空在了地板上。后来出现的情况是,豆油快速去库,棕榈不断减产,油脂价格不断上涨。所以,很多时候,价格在底部起来的时候,技术面往往是领先基本面的,起初盘面从底部上涨的时候,没人知道它可不可持续,都在怀疑和观望中,慢慢随着盘面上涨,无论是期货市场,还是现货市场的心态都会发生改变,期货市场的心态是确认反转了,大胆追;现货市场的心态是,期货价格发现作用开始了,说明未来看好需求,都开始囤积居奇了,库存从显性变为隐形,从而造成了低库存的情况,促进现货价格大涨,从而导致期现联动上涨。因此,我认为什么时候看基本面重要,什么时候看图重要,这个是要有区分的。同样的基本面情况,在不同的时间和空间条件下,价格运动的方向可能截然相反。所以,如果只是看基本面因素,那是从平面的角度去看问题,再加上时间和空间的维度,把基本面至于立体视角下去看,可能更好一些。
02
有时候看图更好一些
很多人做基本面交易,认为自己的基本面分析完全没有问题,非常相信自己的研究结果,有时候却亏得特别惨,我认为根本原因就在于,他是用平面的角度去看待基本面,而忽略了时间和空间,没有用立体的眼光去看待。比如,你从基本面角度分析橡胶和棉花是利空的,那就去做空了,但是没考虑空间维度,也没考虑时间维度。同样的基本面情况,如果在一个有利的空间维度,那么你去做空,可能获利很多,反之,在一个不利的空间维度,可能技术面带领基本面反转。
我所见过的品种从底部反转过来,没有一个是这样的情况:先是基本面利好,然后是盘面技术面走好。相反,几乎都是先是技术面走出来了,然后基本面迷之改善。单纯从期货本身是对手盘交易角度来看,这种游戏本身就是带血筹码的交换,价格高位,各种基本面利多,骗你去接筹码,如果你只看基本面,不考虑空间和时间,那么你就容易成了高位接盘侠;价格低位,各种基本面利空,骗你扔掉便宜的筹码,如果你只看基本面,不考虑时间和空间,那么你也容易轻易丢掉自己好不容易捡到的廉价筹码。所以,在价格处于历史的绝对高位或者低位,我不看基本面,看技术面。过去我介绍过标志性 K 线,通过标志性 K 线来寻找交易的方向,一般习惯用指数的周 K 或者月 K 来判断方向。其实原理很简单,这种思路也可以用于日 K 交易。03
假象实验
基本面是因为相信所以看见,它主要是去寻找价格涨跌的原因,相信这种原因在特定的条件下会导致价格上涨,所以这里面有两个核心,一个是基本面找原因或者找规律,二个是特定的条件,即时间和空间。因此,应该用立体的角度去看基本面,而非平面的角度去看。
技术面因为看见所以相信,它不在乎价格是因为什么原因上涨或者下跌的,它认为价格在动量的作用下以趋势的方式进行,在动量反转的作用下以另一种趋势进行。所以交易你所看到的,而非你所认为的。我早期是研究技术分析为主的,后来开始学习基本面分析,把二者相结合使用。有时候,我经常会遇到技术面和基本面打架的问题,如果不参与,有时候就会错过大行情,基本上商品大的顶部和底部时,基本面和技术面都是打架的,这个时候你相信谁。我们可以做一个简单的假象实验:假设你(投机者)想要去一个村子(赚它 1 个亿),结果走到了一个岔路口,这里有两条路,其中有一条路上通往那个村子(赚它 1 个亿),这两条路分别是做多和做空,路口这里恰好有两个人,一个叫基本面,一个叫技术面,这两个人经常干架,它们有一个特点,一个只说真话,一个只说假话,可问题是,你不知道技术面说真话,还是基本面说真话。你只能问其中的一个人一个问题,希望能够去到你想去的那个村子(赚它 1 个亿),这样简单模拟一下我们进行交易决策的情形。有人笃信基本面,于是他问基本面,基本面告诉他做空那条路才是去赚它 1 个亿的村子;有人笃信技术面,于是他问技术面,技术面告诉他做多那条路才是去赚它 1 个亿的村子。走上了不同路的多头和空头都认为对方是傻 X!当然,真实的交易情况比这个问题简单多了,因为这个问题太好找到答案了:你只需要问其中一个人另一个人会说那一条不是通往赚它 1 个亿村子的那条路,回答的那个人说哪条,你就走那条路就可以了。比如,你问技术面:基本面会说哪条路不是通向赚它 1 个亿那个村子的路?技术面回答:做多!那么你大胆做多就可以了。假设做多确实是通往赚它 1 个亿村子的路,如果技术面只说真话,基本面只说假话,那么基本面肯定会说做多不是,因为他说假话,但技术面也会给你指出做多那条路,因为他说真话,这种情况下,你得到的答案是做多;如果技术面只说假话,基本面只说真话,那么基本面会说做空不是通往赚它 1 个亿的那条路,但你问的技术面是说假话的,所以技术面会告诉你做多不是,所以你得到的答案还是做多。通过一个简单地分类讨论,不管它们谁说真话谁说假话,你都能实现赚它 1 个亿的小目标,关键在于你问问题的技巧,通过你的问题得到你想要的答案,相信自己提出的问题所得到的答案。但交易比这个复杂多了,我们没有办法找到那样的问题,但是我想找到类似的东西,目前我找到的就是标志性 K 线。在价格的顶部或者底部,我只相信我认为的标志性 K 线!

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