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原油 震荡 + 
原油：隔夜欧美原油盘中大幅下探后有所反弹收跌。美国 4 月 ADP 就业人数录得-2023.6
万人，远超前纪录低位的-70.8 万人，疫情对美国就业市场的冲击逐步显现。俄罗斯方面
称，全球原油需求降幅已经从原先的 3000 万桶/日缓和至 2150-2700 万桶/日，预计美国
今年原油产出下降 200-300 万桶/日。EIA 库存报告显示，截至 5 月 1 日当周，美国原油
库存增加 459 万桶至 5.322 亿桶，预期为增加 776 万桶，为连续第十五周增长，库存总
量创近 3 年来新高，汽油库存减少 316 万桶，精炼油库存增加 952 万桶，库欣库存增加
207 万桶至近 3 年来新高，由于美国实施战略收储，美国战略石油储备近两周累计增加近
300 万桶至 6.378 亿桶，另外，上周美国炼厂开工率升至 70.2%，美国国内原油产量减少
20 万桶至 1190 万桶/日。整体来看，美国就业数据急剧恶化打压市场气氛，而美国库存
数据喜忧参半，原油库存仍在累计并不断逼近库容上限，但战略收储有望缓解商业库存
压力，同时汽油库存连续两周下降，炼厂开工负荷也自低点回升，意味着需求有可能见
底。从盘面走势来看，外盘原油在连涨后涨势有所衰竭，由于运费下跌国内原油节后表
现偏弱，内外价差有望逐步修复，短期将维持低位震荡。 
沥青 震荡 + 
沥青：昨日国内中石化华东、华南地区炼厂沥青现货价格上调 50 元/吨，其他地区持稳。
国内沥青炼厂开工负荷持续回升，资源供应持续增加，华东、东北及山东地区供应增长
明显，目前大部分炼厂开工负荷基本回到正常水平。节前贸易商提货积极，炼厂出货十
分顺畅，库存持续走低，但由于终端需求释放仍然有限，社会库存水平普遍较高。而随
着气温的逐步回暖以及国家对基建的支持，后期终端需求仍会有一定释放。盘面上，成
本端涨势放缓压制沥青走势，短期沥青盘面或维持低位震荡。 
燃料油 震荡 + 
燃油：隔夜原油小幅下跌，美国能源信息署(EIA)周三(5 月 6 日)报告显示，截止 5 月 1
日，美国原油库存增加 459 万桶，前值为增加 899.1 万桶。预期增加 775.9 万桶。数据
显示，美国上周原油库存升至 2017 年 4 月以来新高。美国上周原油产量跌至 2019 年 7
月以来新低。美国国内原油产量连续 5 周录得下滑。美国俄克拉荷马州库欣原油库存变
化值连续 9 周录得增长。美国精炼油库存变化值连续 5 周录得增长，且创 2019 年 1 月 11
日当周（69 周）以来新高。美国原油库存变化值连续 15 周录得增长。短期内来看，油价
仍处于震荡筑底阶段。燃油方面，尽管市场供应充足，但受套利船货减少的预期影响，
周二新加坡含硫 0.5%船用燃料市场走强。周二新加坡含硫 0.5%船用燃料 6 月和 7 月的价
差在-8.75 美元/吨，持稳于周一水平，为自 4 月 21 日以来的最高水平。预计短期内燃油
有望持续反弹，建议偏多思路操作。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：4 月 30 日国内 PE 库存环比 4 月 24 日下降 7.38%，其中上游生产企业 PE 库存环
比下降 9.5%，PE 样本港口库存环比下降 6.25%，样本贸易企业库存环比下降 3.36%。近
期 PE 去库速度较快，下游需求有所回升。短期内有望持续拉涨，建议关注压力位 6680
元。2020 年 4 月国内 PP 产量总计约 200.33 万吨，环比上月下滑 2.19%，较去年同期增
加 8.53%。PP 供应端有所压缩，在油价反弹情况下有望持续拉涨。由于 LL 与 PP 价差过
大，因此近期 pp 涨幅弱于 LL，建议关注压力位 7200 元。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：主港如期再度累库，拖累期价。截至本周三，乙二醇华东主港库存至 125.9 万
吨，环比上期增加 8.5 万吨，主港库存的增加主要是因为近期进口货源集中抵港所致。
从乙二醇供应端来看，5 月份乙二醇供应端略降。一方面，石化装置负荷维持低位，目前
扬子巴斯夫 34 万吨/年的装置已停车，计划检修 45 天；天津石化(sabic)42 万吨/年的装
置计划在本周末附近停车检修 2 个月；中石化武汉 28 万吨/年的装置假期重启并已出料，
负荷提升中。另一方面，煤化工装置负荷基本见底，但受经济效益压制，预计提负程度
不大。从乙二醇需求端来看，随着 5-6 月部分国家和地区逐步解封，近日外贸下单已有
听说，市场对终端需求存在改善的预期。尽管短期乙二醇国内供需面有所改善，但进口
货源供应量仍维持在高位，叠加目前主港库存已至高位，罐容紧张。乙二醇期价或在
3600-3850 之间震荡运行。 
PTA 震荡 + 
PTA：近期，受主要减产国执行减产，以及海外部分国家将在 5-6 月逐步重启经济消息的
影响，原油基本面将有一定的改善，市场看空情绪暂时缓解，油价低位上涨。就 PTA 而
言，一方面，原油上涨提振 PTA 成本端；另一方面，随着 5-6 月部分国家和地区逐步解
封，近日外贸下单已有听说，市场对终端需求存在改善的预期。若预期兑现，则低价补
库需求会有所跟进。周三，涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片价格已纷纷上涨。从 PTA 供
给端来看，5 月份暂时看不到明显的利好提振。当前 PTA 加工费在 700 元/吨附近，生产
企业开工积极，PTA 开工率为 94%，高加工费下难以看到检修的出现。综上，近期原油以
及需求改善的预期带动 PTA 震荡上涨，可短线逢低买入。目前 PTA 仍处于前期震荡区间
内，暂时关注上方 3600-3650 压力位
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：截至本周三，苯乙烯华东主港库存至 27.76 万吨，较上周增加 0.31 万吨，环比
增加 1.1%，同比增加 6.6%；贸易库存至 17.95 万吨，较上周增加 0.42 万吨，环比增加
2.4%，同比降低 16.5%。本周，苯乙烯华东主港库存虽有增加，增幅不及预期。上周到货
量在 4.9 万吨，本周将有 4.865 万吨货物到港，按照当前的提货速度，预计下周主港库
存会略增。5 月份，受产油国减产以及海外多国宣布在 5-6 月逐步重启经济，油价低位上
涨修复。油价的上涨，首先将提振乙烯和纯苯价格。周三中石化上调乙烯挂牌价，乙烯
价格基本见底；纯苯方面，5-6 月纯苯检修将比 4 月增多，而纯苯下游苯乙烯、己内酰胺
等开工率正逐步回升，预计 5 月纯苯价格将继续上涨，提振苯乙烯成本端。供需来看，
目前苯乙烯下游 ABS、PS、EPS 开工率已恢复正常水平，进一步提升的空间有限。而苯乙
烯国内装置开工率近期已逐步提升至高位，叠加 5 月苯乙烯进口量预计会比 4 月增多，
苯乙烯供需实际上正趋于宽松。综上，尽管苯乙烯供需趋于宽松，但随着油价低位上涨
修复，苯乙烯成本重心将被抬升，5 月期价或先扬后抑，暂时看至 5850。期价拐点，关
注主港库存变动。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约小幅震荡。从原油走势看，夜盘原油以下跌走势为主，昨日
美国公布 ADP 就业数据显示，4 月小非农就业人数下降 2023.6 万，创出历史新低，数据
公布之后油价开始走低，市场对需求还是有所担忧。从 EIA 公布的数据来看，截止至 5
月 1 日当周，美国原油库存较上周增加 459 万桶，汽油库存较上周下降 315.8 万桶，精
炼油库存较上周增加 951.8 万桶，库欣原油库存数据较上周增加 206.8 万桶。从 EIA 库
存数据看，当前需求仍处于小幅的恢复过程，但库存仍在继续累积。故从油价的角度看，
当前油价仍维持底部震荡，继续走高仍有难度。回到液化石油气上，原油的走势决定了，
短期 PG11 想继续走高仍有较大的难度，同时 6 月份是液化石油气的需求淡季，现货价格
在此阶段易跌难涨，故 PG11 短期以震荡走势为主，策略上逢高平多单。PG11 合约是旺季
合约，价格，中线思路仍以逢低布局多单为主。操作区间 3000-3700 元/吨。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇受到假期期间油价探底回升的影响，商品市场气氛回暖，化工品积极跟涨，
甲醇期货高开，触及 1850 压力位，重心冲高回落，盘面涨跌交互，震荡上移。国内甲醇
现货市场价格抬升，内地市场表现略强。西北主产区企业报价上调，内蒙古南、北线报
价 1450 元/吨。部分厂家签单顺利，实际出货情况有待观察。节后生产装置仍存在检修
计划，部分已如期停车，但其配套烯烃同步检修，导致甲醇供需均走弱。下游市场买气
提升，逢低入市补货，低端货源放量尚可。沿海甲醇在 1700 元/吨附近徘徊，整体波动
幅度不大。近期外盘报价走低，在进口利润刺激下，到港船货数量较多。甲醇港口库存
尚未启动去库存，压力依存。受到罐容紧张的影响，船货抵港、卸货速度缓慢。甲醇基
本面未有明显改善，期价底部企稳，形成双底结构，短期重心仍将上探，目标位关注 1930。
 
PVC 涨 + 
PVC：节后归来，商品市场气氛回暖，加之国际油价持续回升，PVC 跳空高开，打破区间
震荡走势，重心积极上探，触及 5700 关口。国内 PVC 现货市场受到期货大涨的带动，各
地区主流价格明显上移，市场低价货源减少。在装置检修配合下，西北主产区企业库存
回落，部分厂家存在预售订单，销售压力暂时不大，出厂报价上调。业者参与度提升，
PVC 现货交投有所放量。下游市场刚需补货为主，追涨不积极。贸易商报价陆续上调，华
东地区调涨 80 元/吨左右，部分封盘不报，心态有所改善。原料电石局部价格上涨或是
计划上涨，运输费用也增加，成本端走强。华东及华南地区 PVC 到货一般，社会库存继
续回落。去库存配合下，PVC 运行区间上移。隔夜夜盘主力合约上破 5725 压力位，若能
站稳，PVC 将继续攀升。 
动力煤 震荡 + 
动力煤：5 月 6 日，动力煤主力合约 ZC2009 低开高走，全天震荡偏强。现货方面，环渤
海动力煤现货价格止跌企稳。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量有所减少。下
游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅回升，库存水平有所下降，存煤可用天数减少到 27.05
天。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，09
合约在 480-500 之间区间震荡。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶夜盘继续放量上行，资金做多意愿较为坚决。尽管国际原油价格出现回落，
收储传闻也未得到证实。技术上看，沪胶突破整理形态走高，长期底部有望形成。可继
续尝试卖出看跌期权的策略。若沪胶突破有效，则 2009 合约可能会在 10300 元获得支持，
而 11000 元附近或许有阻力。 
纯碱 跌 + 
纯碱：6 日，纯碱主力 9 月合约高开震荡，国内纯碱现货报价依旧偏弱。纯碱价格持续下
滑，多数联碱厂家亏损运行，氨碱厂家普遍亏损。但下游需求持续萎缩，纯碱厂家库存
居高难下，出货压力不减。由于碱厂多亏损运行，5 月计划减产厂家增多，短暂提振市场
信心。即便国内碱厂配合限产 30%，在下游需求低迷的背景下，高库存最快可能出现在
7-8 月份才能降至正常水平，价格也大概率处于低位徘徊。因此，短时间内纯碱现货价格
止跌拉涨的可能性不大，国内纯碱现货价格还将继续偏弱走势，没有现货的支撑，期货
很难独自上涨。但是减产后，纯碱行业预计有望实现产销平衡，最黑暗时期过去后，黎
明仍需等待。短期内库存去化速度预计缓慢，纯碱现货价格难有上涨，9 月合约价格上涨
至 1500 上方后，部分现货持有成本低的企业（听闻沙河有 1300-1350 低价）有期现套利
机会，故现货没有上涨的情况下，9 月期货合约单边难以有效突破 1500 元/吨，操作上仍
以逢高空为主，目标位 1400 元/吨下方。 

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