股票期权

震荡

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2020 年 4 月 27 日至 30 日，上证 50 指数涨 3.09%，收于 2861.91。沪深 300 指数涨 3.04%，

收于 3912.58。五一期间欧美股市大跌，预计 A 股开盘后将低开低走。

４月３０日，特朗普在答记者问时表示建议对中国征收更多的贸易关税，引发市场对一

场新的贸易战即将到来的揣测和恐慌。在全球经济因新冠疫情而大幅下挫之际，贸易战

将会对经济造成二次打击，欧美股市大幅下挫。5 月 2 日，全国现有确诊病例连续 11 天

下降；新增无症状感染者 12 例，为通报以来最低。但近 14 天有 10 个省份报告了新增本

土确诊病例或无症状感染者，提示疫情反弹甚至扩散的风险依然存在，要始终保持高度

警惕。央行日前发布数据显示，3 月末，我国本外币涉农贷款余额 36.74 万亿元，同比增

长 9%，比上月末高 0.9 个百分点；一季度增加 1.72 万亿元，同比多增 5214 亿元。

从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 20%。短期下降，短期方向上可以买入牛市

价差或熊市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。

商品期权

震荡

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商品期权：4 月 30 日，商品期权各标的多数上涨。在波动率方面，当前各品种标的波动

率又有所上升，整体仍维持在高位。国际原油波动加剧。国内化工品短线操作难度加大。

目前全球在未完全控制疫情的情况下，就开始复工复产，未来仍有爆发隐患，原油未来

需求仍严峻。国内方面，目前仍以维稳为主，两会 5 月 22 日即将召开。政策利好可期。

从期权策略上来讲，1、目前市场短线操作难度加剧，期权隐波又维持在高位，方向性投

资者建议构建价差策略，缩小 Vega 风险。2、5 月全球复工开始推进，经济有望触底反

弹，虽然未来仍有爆发隐患，但 5 月仍是做多窗口期，对于不少期权品种的标的来说，

可以继续滚动卖出看跌期权，控制好杠杆，逐步做多。3、当前多数品种隐含略有下降，

但仍在高位，可逢高做空波动率。4、单方向持有期货的投资者建议卖出虚值期权做备兑。

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