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股票期权 震荡 + 
ETF 及股指期权，2020 年 4 月 27 日，上证 50 指数涨 1.05%，收于 2805.2202。沪深 300
指数涨 0.68%，收于 3822.7690。50ETF 涨 0.90%，收于 2.7900。沪市 300ETF 涨 0.45%，
收于 3.8070。深市 300ETF 涨 0.39%，收于 3.8670。 
统计局：1-3 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 7814.5 亿元，同比下降 36.7%；
在 41 个工业大类行业中，39 个行业利润总额同比减少；虽然 3 月份规模以上工业企业利
润状况有所改善，但工业企业利润降幅仍然较大，盈利形势仍不容乐观。4 月 24 日，央
行 4 月 27 日不开展逆回购操作。Wind 数据显示，当日无逆回购到期。在岸人民币兑美元
16:30 收盘报 7.0836，较上一交易日跌 7 个基点。短期 A 股料维持震荡偏弱的态势。 
从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 20%。短期下降，短期方向上可以买入牛市
价差或熊市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：4 月 27 日，商品期权各标的涨跌不一，LPG 延续涨势，白糖、甲醇则大跌超
3%。在波动率方面，当前各品种标的波动率均有所回落，但整体仍维持在高位。国际原
油再度回落。国内化工品受此影响，短期操作难度或将加大。国内方面，国家逆周期调
节力度增强，财政政策将更加积极，货币政策将更加宽松，复产复工积极推进。从期权
策略上来讲，1、目前市场短线操作难度加剧，期权隐波又维持在高位，方向性投资者建
议构建价差策略，缩小 Vega 风险。2、拉长时间周期来看，对于不少期权品种的标的来
说，当前区域大概率是底部位置，可以尝试滚动卖出看跌期权，控制好杠杆，逐步做多。
3、当前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，可逢高做空波动率。4、单方向持有期货
的投资者建议卖出虚值期权做备兑。最后，从市场情绪上来看，目前豆粕、棉花、PTA、
橡胶等品种成交 PCR 持仓 PCR 均处于相对低位,而铜、铁矿、LPG 期权持仓 PCR 处于历
史高位，铜、铁矿、LPG、黄金成交量 PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会。
 

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