不锈钢

震荡

+

不锈钢：不锈钢回落调整，再度上行受限。库存继续下滑，不锈钢 4 月排产数据 300 系

同比环比均有下滑。不锈钢民营大厂继续上调报价，并开出 13000 元的 6 月期价。受矿

石供应扰动影响，近期不锈钢厂采购镍铁价格被迫也有上浮，但现货近期仍会以去库为

主。进入 4 月后，由于原料端逐渐有一些供给端扰动因素，镍铁近期成交价上浮，不过，

近几个月以来进口印尼镍铁一直快速增长，对于国内镍铁不足会有补充作用。近期不锈

钢上调报价后现货成交从好转逐渐再转向平淡，需求阶段爆发后持续性依然受到外需不

足影响，因此不锈钢边际改善明显近期延续上行后依然会整理反复。不锈钢期货走势整

理，基差走负后易引发高位不锈钢厂锁定利润，且不锈钢期货受镍影响依然较大，ss2006

波动，12800 元附近波动整理反复。

螺纹

震荡

+

螺纹钢：螺纹在内盘工业品中表现较强，高表需对价格有明显支撑，参考钢谷及找钢资

讯数据，需求维持高位，产量回升放缓，去库速度依然较快，广州地区螺纹库存降幅也

高于上周，结合杭州近期高出库，全国范围看下游需求正快速回复，考虑到地产需求惯

性，建筑业新规实施，以及政治局会议后基建可能会加速落地，预计短期高需求仍能持

续，产量同样存在上升空间，不过废钢价格大幅上涨，电炉利润收窄，将导致产量增幅

放缓，螺纹钢供需错配使去库维持高位。但下半年国内地产走弱预期、全球炉料供应转

向宽松以及进口资源冲击将压制螺纹 10 合约估值，日本制铁宣布在 5 月中旬临时关停君

津地区 4500m³高炉，此前已关停两座，海外需求依然较弱，疫情影响并未结束。综合看，

螺纹处于强现实与弱预期之下，后期破局的关键是疫情结束时间以及国内地产走势，前

者不确定较大，特别是新兴国家疫情加速扩散，国内地产在出现违规资金流入楼市后，

预计政策调控力度会相应增强，销售下滑或继续脱累新开工，利空偏前端需求的螺纹钢，

即前端赶工结束后需求将逐步下行。而当前库存依然较高，价格大幅上涨会使产量继续

释放，后期有会面临季节性淡季，因此螺纹上方同样面临较大压力，10 合约多单建议 3400

元以上减仓，3450 元附近尝试做空，10/1 正套建议价差在 170 元以上减仓。跨品种套利，

继续推荐 2101 合约买卷空螺纹，交易疫情后制造业补库，风险在于全球疫情持续时间过

长。

热卷

震荡

+

热卷：昨日黑色集体走强，热卷在 3150 左右获得支撑，钢谷网库存数据显示，热卷社会

库存下降 3.79%，阶段性补库结束后，热卷现货成交走弱，现货价格上涨乏力。我的钢铁

公布库存数据，热卷周产量 309.39 万吨，产量环比上周下降 0.65 万吨，热卷钢厂库存

124.67 万吨，环比下降 7.8 万吨，热卷社会库存 368.95 万吨，环比上周下降 15.19 万吨，

总库存 493.62 万吨，环比下降 22.99 万吨。热卷周产量本周继续维持低位。上周热卷下

游需求好转，周度表观消费量继续维持在 330 元/吨水平。下游行业复工复产加快，制造

业迎来阶段性补库，本周成交有所转弱。后期来看，热卷近期连续反弹至 3300 元/吨左

右后，期现货价格继续上涨动力有所不足，热卷需求转弱，供给端弹性明显高于需求端，

在高库存的影

焦煤

震荡

+

焦煤：今日焦煤 09 合约在成材上涨的带动下，小幅上涨，从盘面走势看，依旧偏弱。本

周供应端有持续收缩的迹象，本周 Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本：开工率 77.56%

较上周期值减 1.75%；日均产量 67.16 万吨减 0.58 万吨。由于外围续期大幅下跌，印度

和日本进口量大幅下滑的情况下，澳煤价格跌跌不休，内外煤价差的边际影响下，国内

主焦煤依旧偏弱。4 月份蒙煤通过车辆持续增加，焦煤供应仍趋于宽松，故焦煤 09 合约

的整体思路依旧维持逢高做空的操作思路。

焦炭

震荡

+

焦炭：焦炭 09 合约在昨日大幅下跌之后，今日在成材的带动下，大幅反弹，短期看以区

间震荡走势为主。三月份山东淘汰了 190 万吨落后产能，四月还需淘汰 435 万吨。从三

月份退出的时间节点看，预计四月份退出的时间节点依旧是四月底，但由于有新增装置

的投产，故焦炭的产能基本维持稳定。从产量上来看，由于焦煤价格的下跌，焦化企业

目前仍有微利，企业并未出现亏损，在此情况下，焦化企业并未出现减产，开工率维持

稳定，故供应仍维持小幅增加的趋势。随着需求的恢复，下游钢材去库速度加快，但由

于整体的库存仍处于同期高位的情况下，钢厂仍有资金压力，同时钢厂焦炭库存维持偏

高的水平，补库积极性不高，故焦炭整体仍维持逢高偏空的操作思路。

锰硅

涨

+

锰硅：锰硅盘面昨日走出 V 字型，收长下影线，仍维持在 5 日均线上方，上行趋势未发

生明显改变。现货方面，随着合金厂家前期的低价锰矿资源逐步被消耗，生产成本的上

升对锰硅价格的推升作用开始显现，厂家报价出现上涨。当前北方市场的主流报价已上

涨至 7050-7250 元/吨现金出厂，南方报价主要集中在 7100-7350 元/吨现金出厂，南北

价差缩小至 50-100 元/吨，部分厂家开始出现惜售情绪。原料方面，南非港口仍未发运，

港口锰矿价格继续维持强势，且天津港与钦州港的现货价差有所扩大，短期对锰硅价格

的支撑作用仍较强。而另一方面，近期由于锰矿价格持续拉涨，部分厂家开始出现主动

降耗以延后对锰矿的采购，进而导致供应端出现收缩。而下游以螺纹为代表的成材产量

仍在持续回升中。考虑到 3,4 月的钢招采量均偏低，市场对 5 月的钢招有较好的预期，

超过 7000 元/吨应是大概率事件，采量也有可能出现明显增加。短期对锰硅维持看涨思

路不变，操作上可背靠 5 日均线逢低吸纳。

硅铁

震荡

+

硅铁：盘面昨日窄幅整理，上方半年线附近的压制力度仍较强，成交量有所回落，短期

看涨情绪出现转弱。从现货端看，昨日价格基本维持稳定，72 硅铁主流市场报价在

5200-5300 元/吨承兑出厂，75 硅铁报价在 5300-5400 元/吨，大厂 72 硅铁的出厂价略高，

集中在 5300-5350 元/吨承兑合格块。近期硅铁盘面的走强主要是由于去库速度略超预期，

使得市场信心有所转好。当前现货市场低价资源已较为紧张，中小厂家的库存基本消耗

殆尽，大厂库存也下降明显。近期钢厂利润水平较好，生产积极性高涨，对硅铁的消耗

持续增加，同时硅铁供应端仍维持收缩态势。后续库存若进一步去化，则合金厂家可能

会产生调价的意愿，5 月的钢招价格值得期待。成本端近期也出现企稳迹象，兰炭集团已

出台限产保价的相关文件，兰炭价格继续回落的空间应较为有限，原料的运输成本后续

则有望逐步上涨。操作上，硅铁价格最低迷的时刻已经过去，应逐步切换至看涨思路，

近期需密切关注 5 月的钢招情况。

铁矿石

震荡

+

铁矿石:昨日盘面低开高走，午后逐步走强，临近尾盘拉升明显。总体看，昨日铁矿盘面

基本跟随螺纹走势，短期需求端对盘面的支撑力度仍较强。当前钢厂利润水平较好，生

产积极性高涨，对铁矿的消耗仍维持在高位，从本周港口现货的日均成交情况看，环比

上周有明显增加。铁矿供需两旺的状态短期仍将持续，港口库存较难出现大幅累库。对

于 09 合约来说，强现实与弱预期的博弈仍将持续一段时间，近期盘面将面临涨跌两难的

局面，主要跟随成材价格波动。但从中期看，其供需走弱的大趋势仍较难得到扭转。即

便淡水河谷下调了其全年的产量，但从澳矿和非主流矿的发运预期来看，全年外矿的供

应压力仍较大。国产矿近期的产量恢复也较为明显，后续仍有进一步增产的空间。加之

海外钢材需求受到明显冲击，铁元素将逐步向我国富集。当前整个黑色系的估值主要靠

国内较为坚挺的用钢需求支撑，后续成材的表观需求一旦出现走弱，铁矿价格将再度进

入下行通道。操作上，对 09 合约仍宜维持逢高沽空的思路，盘面 620 以上沽空的安全边

际较高。也可以尝试卖出行权价为 620 的看涨期权，以获取权利金收入。

玻璃

震荡

+

玻璃：22 日，玻璃主力 9 月合约低开上涨，午后收涨于 1240 元/吨，涨幅达 0.32%，仍

未摆脱底部震荡区间。国内浮法玻璃市场大致维稳，成交尚可。华北市场华中对外报价

维稳，产销情况一般；华东报价暂稳，实际成交仍偏灵活，整体出货表现一般，贸易商

提货谨慎，外埠货源流入仍较大；华中部分厂存低价转移库存情况，部分成交已在 60 元

/重量箱以下；华南市场价格稳定，厂家近日出货良好，部分厂放量明显，近期降雨，出

货受影响；东北市场近日跌后趋稳，下游拿货仍显谨慎；西南川渝小范围会议计划 24 日

召开。目前的关键点主要在于高库存压力与下游需求短期难以消化的矛盾。在这个问题

解决之前，高库存带来激烈的竞争将使得降价潮周期拉长。直到玻璃库存预期出现拐点，

黎明才回到来。如果玻璃厂不能够集中检修限产，那么库存很难短时间内被消化掉。如

果玻璃厂配合协会进行主动检修，那么高库存也会造成现货价格筑底至少半个月。在高

库存预期出现拐点之前，价格也难以大幅上涨，玻璃现货去库存周期还将继续持续下去。

主力 9 月合约短期预计继续在 1250 元/吨下方承压运行，短期逢高空为主。中长期来看，

目前玻璃市场最黑暗的时期已经过去，近期下跌后仍有反弹动力，如果跌至 1150 元/吨

左右，可以考虑逢低多。短线总体思路是 1150-1250 元/吨区间操作为主。

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