原油

跌

+

原油：隔夜欧美原油再度走跌，WTI 原油盘中再度跌破 20 美元关口。为保护本国由企，

美国考虑为钻井公司提供资金让他们不要生产原油，以实现减产，同时得州原油监管机

构将在 4 月 21 日讨论原油限产问题，俄罗斯宣布自 5 月 1 日起下调石油出口关税 38.4

美元至每吨 6.8 美元，在低油价下各产油国频频出台相关政策以支持国内石油产业。另

外，伊拉克、科威特和阿联酋跟随沙特下调 5 月销往亚洲的原油价格。EIA 库存显示，截

止 4 月 10 日当周，美国原油库存增加 1924.8 万桶，为连续 12 周录得增长，涨幅续刷纪

录新高，汽油库存增加 491.4 万桶，精炼油库存增加 583.64 万桶，炼厂开工率降至 69.1%，

创 2008 年 9 月以来最低水平，上周美国国内原油产量减少 10 万桶至 1230 万桶/日。整

体来看，低油价下产油国积极行动有望在未来进一步推动原油基本面的改善，同时对油

价形成底部支撑，但短期来看，由于需求尚未恢复，在减产落地后市场没有更多的期待，

原油将进一步回吐此前涨幅。

沥青

跌

+

沥青：昨日国内中石油、中石化部分炼厂沥青价格有所上调，涨幅在 50-100 元/吨。近

期国内沥青炼厂开工负荷有限下降，尤其是华北地区沥青炼厂开工率下降明显，但在沥

青利润维持高位的情况下，炼厂供应有望维持高位。需求方面，近期成本端的上涨以及

国内沥青现货持稳带动市场囤货需求，炼厂出货出现一定改善，尤其是华东和华南地区

主力炼厂出货顺畅，库存下降明显，但当前下游终端需求仍然有限，社会库存水平普遍

偏高。整体来看，沥青整体跟随成本端，原油回调将令沥青盘面承压。

燃料油

震荡

+

燃油：隔夜油价再次重挫，EIA 原油库存增长远超预期，此外 IEA 大幅下调 2020 年石油

需求，预计 2020 年原油需求较上年减少 930 万桶/日，随着需求下降超过 OPEC+的减产量，

石油储备可能接近饱和。其中四月份原油需求同比减少 2900 万桶/日，降至 1995 年以来

的水平。因此即使 OPEC+达成历史性减产协议，但疫情的发展以及经济的萎缩带来的是原

油需求的崩塌。从原油期现结构来看，远月跌幅仍然较近月小，燃料油目前已经切换至

09 主力合约，短期内受近月油价大跌影响较小。新加坡海事和港务局数据显示，3 月新

加坡船用油销量在 432.2 万吨，较前一月增加 11.4%。3 月低硫燃料油销量在 308 万吨，

较前一月增加 11.17%。整体来看，三月需求数据并未太差。虽然原油大跌仍会对燃料油

有一定情绪性偏空影响，但相信 5 月份之后，OPEC+减产效果叠加疫情转折后需求的提升，

09 合约仍具有较强的做多机会，关注布林带中轨附近支撑位。

聚烯烃

震荡

+

聚烯烃：隔夜油价再次大幅回调，但远月价格跌幅并不大，且呈现深度升水格局，预计

油价在二季度底能逐步企稳。随着海外公共卫生事件持续扩散，目前全球累计确诊人数

超过 191 万，挫伤全球需求。外贸形势虽有改善，形势依旧严峻，对于塑料制品出口企

业的压力不言而喻。PE 市场在经历近两周的快速上涨后，随着对医疗物资监控趋向严格，

市场情绪逐渐降温，价格泡沫将逐渐被挤出，回归于真实的供需。短线关注 PE 布林带中

轨一线支撑。PP 现货市场开始回调，近日市场中炒作氛围业已消散，面对利好出尽，市

场趋于理性，先前价格虚高水分逐步挤出，价格陡然下行，预计后市仍将延续回调走势，

但目前石化成本支撑仍在，跌幅或将收窄。

乙二醇

震荡

+

乙二醇：主港累库放缓，期价步入震荡区间。周二，黔西煤化工 30 万吨/年的乙二醇装

置开始停车检修，持续时间待定。目前，煤化工装置开工率下降到 38.9%，乙二醇整体开

工率下降到 59.29%。尽管开工率下滑严重，但目前我国煤化工占比为 36%附近，石油化

工占 64%，同时油制产能基数较去年有所增加，因此尽管煤化工开工率下降到低位，但整

体供应压力仍较大，同时 4-5 月海外货源供应冲击仍在。但需要注意的是，4 月中旬，船

货船期延后，主港到货量偏低，预计累库速度会有所放缓，4 月底，预计船货将集中抵港，

届时供应压力将再度增加。从需求端来看，尽管下游聚酯工厂产品库存不高，但由于终

端织造订单未见改善，聚酯负荷进一步提升空间不大，需求端缺乏增量，且乙二醇企业

原料库存处于高位，库容偏紧，目前采购以刚需为主。综上，短期预计乙二醇或受累库

速度放缓影响，期价有所反弹，但后期，尤其是 4 月底附近，期价或再度下行。

PTA

震荡

+

PTA：供需矛盾持续加剧，累库趋势不变。本周，新疆中泰 120 万吨/年的 PTA 装置投料

重启，另蓬威石化 90 万吨/年的 PTA 装置 3 月份停车，目前计划 7 月重启。从产业链开

工率来看，PTA 开工率为 93.42%，聚酯开工率为 83.13%，江浙织机开工率为 51%，聚酯

产业链越往下游开工率越低，这表明整个终端纺织织造需求非常差，而对聚酯而言，尽

管目前其产品库存经过清明节的疯狂抄底下降到安全库存水平内，但由于终端织造订单

未见恢复，其目前负荷的提升也会非常谨慎，我们预计聚酯 4 月份负荷大幅提升的可能

性不大，大概率会保持当前的水平运行。目前，PTA 社会库存为 329 万吨，为历史新高，

近期有望继续累库，整体供应压力巨大，加之 PTA 目前加工费水平处于高位，PTA 整体反

弹乏力，存在二次探底的可能。

苯乙烯

震荡

+

苯乙烯：原油继续下行，终端需求不佳，市场跟进心态谨慎。IEA 最新月报显示，预计

2020 年石油需求将较上一年减少 930 万桶/日，目前四月份是原油供需最弱的时候，预计

4 月份原油需求将同比减少 2900 万桶/日，全球原油储备空间可能会面临饱和，原油走现

实逻辑，价格再度下跌。从纯苯市场来看，由于近期南北套利窗口打开，同时下游企业

生产利润较好，纯苯价格坚挺。截至到本周三，苯乙烯华东主港库存至 30.76 万吨，环

比下降 2.2%；贸易库存下降至 19.34 万吨，环比下降 6.2%。由于未来两周苯乙烯进口船

货到港量较小，预计未来两周主港会出现一定程度的去库，但 4 月底船货或再度集中到

港，届时主港或再度累库。综上，我们预计近期苯乙烯或跟随原油回吐涨幅，后走去库

逻辑，最后走累库逻辑，期价将先抑后扬再抑。整体运行区间或为 5000-5800 元/吨，建

议把握好不同阶段的运行逻辑，短线操作。

尿素

震荡

+

尿素：昨日尿素 09 合约继续下跌，整体走势依旧偏弱。OPEC+已达成减产，但从原油走

势看，油价属于利多出尽，走势回归现实，原油价格持续回落。在外盘原油继续探底的

过程中，国内化工板块整体承压，尿素短期仍将继续承压。从基本面看，当前虽有部分

装置减产，但尿素供应整体仍维持在同期高位的水平，同时印标招标量不及预期，生产

企业的库存同比大幅增加，尿素 09 合约还有产能投放的预期存在，故整体而言，尿素 09

合约中期做空的思路未变，操作上以反弹逢高做空为主。

液化石油

气

跌

+

液化石油气：昨日在外盘原油大跌的情况下，LPG 仍逆势上涨，继续表现出上市以来的强

劲走势。目前从现货的角度看，由于下游丙烯价格的上涨，带动丙烷价格的上涨，进而

传导到液化气，当前液化气现货价格表现较为强势。从原油端来看，目前油价暂无任何

利多，在 OPEC+达成减产协议之后，油价运行逻辑已经从乐观预期切换至累库现实，期价

近期继续走弱。昨日 API 公布的原油库存数据显示，截止至 4 月 10 日 API 原油库存较上

周增加 1314.3 万桶，汽油库存较上周增加 222.6 万桶，精炼油库存较上周增加 564 万桶，

库欣原油库存较上周增加 536.1 万桶。原油继续处于累库的状态。IEA 四月份月报显示，

预计 2020 年石油需求较上年减少 930 万桶/日。4 月石油需求料较上年同期减少 2900 万

桶/日，二季度需求料较上年同期减少 2310 万桶/日，总体看原油仍处于偏悲观的状态。

LPG 短期随和原油走势背离，但长期其实仍基本一致，在油价持续下跌的情况下，LPG 上

涨仍存疑。同时昨天 LPG11 月合约的成交量为前期的两倍，同时日线收了一根较长的上

影线，此时前期多单需引起警惕，多单可离场观望，未有持仓可尝试建立空单。

甲醇

甲醇：甲醇低开高走，重心窄幅抬升，上破十日均线压力位，但走势略显乏力。国内甲

醇现货市场弱势整理运行，整体波动幅度有限。西北主产区企业报价实现调涨，内蒙古

北线地区最新报价 1560-1580 元/吨，南线地区部分报价 1600 元/吨，厂家签单平稳。生

产装置春季检修支撑下，厂家心态好转。随着甲醇现货价格回升，厂家亏损逐步减少，

接近成本线。下游市场需求跟进不足，仍拖累甲醇走势。近期部分烯烃装置停车检修，

尽管传统需求行业开工略有提升，但整体刚性需求收缩。业者多持有观望心态，操作偏

谨慎，现货交投呈现不温不火态势。沿海地区甲醇价格窄幅回落，缺乏主动询盘。国际

市场甲醇报价稳中有限，需求处于低迷状态。原油价格再度跌破 20 美元/桶，并创近期

新低。市场仍充满不确定性，甲醇低位震荡运行，下方 1700 关口存在支撑。

PVC

震荡

+

PVC：PVC 陷入胶着态势，上行承压，同时下方存在支撑，重心横线延伸，波动幅度收窄。

PVC 现货市场气氛恢复平静，各地区主流价格大稳小动，部分地区窄幅调整。前期生产企

业出货好转，加之装置运行负荷明显下滑，西北主产区企业库存压力缓解，当前库存水

平尚可。但厂家新接订单情况欠佳，出厂报价维持稳定。市场低价货源减少，但下游制

品厂采购积极性不高，对高价货源存在抵触情绪。贸易商多根据自身情况灵活调整报价，

现货交投不活跃，实际放量不足。下游大型制品厂开工尚可，但中小企业开工一般，短

期需求提升空间有限。原料电石供需失衡，采购价格不断下调，电石厂陆续降负荷或检

修现象出现，仍有个别计划下调电石价格，成本端缺乏炒作题材。PVC 尚未进入去库存阶

段，供需端压力犹存。加之国际油价持续下探，市场不确定性风险增加。短期内，PVC 维

持 5300-5500 区间震荡，适合波段操作。

动力煤

跌

+

动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开高走，全天震荡上行。现货方面，环渤海动力

煤现货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平小幅增加，锚地船舶数量暂时不变。下游电厂

方面，六大电厂煤炭日耗大幅上涨，库存水平小幅上升，存煤可用天数减少到 29.25 天。

从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议可适量逢高加空。

橡胶

震荡

+

橡胶：近日沪胶主力合约继续万元关口附近徘徊，4 月份第二周国内乘用车零售量同比增

长 14%，消费形势正在好转。此外，近来国外重要轮胎企业正陆续复工，欧洲部分汽车企

业也计划恢复生产，对胶价可能会有利多支持。不过，经济数据依然疲软，投资者做多

信心不足，沪胶可能继续在底部震荡。

纯碱

跌

+

纯碱： 15 日，纯碱主力 9 月合约多头增仓，于 9 点 14 分触及涨停，随后 9 点 19 分纯碱

5 月合约跟随涨停，9 点 19 之后纯碱 5 月、9 月合约均没有开板。国内纯碱市场走势疲软，

厂家出货情况一般。云维纯碱装置计划 4 月 17 日起检修一个月时间，耀隆化工继续检修

中。纯碱下游主要产品行情低迷，出货不畅，开工不足，对纯碱用量减少。国内纯碱现

货价格依旧在下跌，纯碱期货经历过近三个月的下跌后，利好消息很容易刺激多头信心，

此次涨停是在下跌趋势行情中的逆势涨停。我们认为此次纯碱的涨停只是暂时反弹而非

反转。国内纯碱现货价格还将继续偏弱走势，没有现货的支撑，期货很难独自上涨。5 月

合约来说，目前贴水现货 50 元/吨，多头接货意愿预期不强，交割前预计不会突破 1400

元/吨。9 月合约目前升水现货 50 元/吨左右，而现货后市需求暂未见到明显拉动力量。

因此，认为此次期货价格反弹而非反转，短期不建议继续追多，关注碱厂实际减产执行

力度。

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