原油

跌

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原油：隔夜欧美原油再度大跌，WTI 原油盘中再度跌破 20 美元关口。周二美国得州石油

监管部门就石油限产问题召开会议，多位油企高管将出席，并向得州监管机构就该州是

否应迫使企业减产以抵消疫情影响发表意见，部分高管支持强制减产，另一些人则反对

并认为无论当局采取什么行动，短期内都无法解决严重的供应过剩问题。全美平地管道

公司高管预计美国原油储备能力将在 5 月中期耗尽，产油商“正在调整。”预计有 300-400

万桶原油退出市场，由于需求的萎缩，全球市场库容压力越来越大。美国能源部称，正

与 9 家美国企业就储备 2300 万桶战略石油储备（SPR）进行谈判。API 库存数据显示，美

国上周原油库存增加 1314.3 万桶至 4.869 亿桶，汽油库存增加 222.6 万桶，精炼油库存

增加 564 万桶。整体来看，产油国减产难以平抑短期市场过剩，而美国得州减产尚无确

切消息，短期利好出尽油价将进一步回吐此前涨幅，同时由于近期油轮运费回落，国内

原油相对外盘的高溢价有望回归。

沥青

跌

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沥青：昨日国内沥青现货市场持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷有限下降，尤其是华北

地区沥青炼厂开工率下降明显，但在沥青利润维持高位的情况下，炼厂供应有望维持高

位。需求方面，近期成本端的上涨以及国内沥青现货持稳带动市场囤货需求，炼厂出货

出现一定改善，尤其是华东和华南地区主力炼厂出货顺畅，库存下降明显，但当前下游

终端需求仍然有限，社会库存水平普遍偏高。整体来看，沥青整体跟随成本端，短期或

震荡回落。

燃料油

跌

+

燃油：隔夜油价再次重挫，美国 WTI 原油 5 月合约一度跌破 20 美金/桶，首行合约贴水

次月创历史新高。由于库存不断累积，美国将在 5 月份耗尽库容，尽管全球开始合作减

产，但仍不足以抵消疫情带来的需求下滑影响。短期内来看，虽然 5 月油价较为悲观，

但 6 月合约油价已经接近 30 美金/桶。燃料油基本面来看，目前库存高企，需求平平，

直馏燃料油出货困难。新加坡企业发展局的数据显示，截至 4 月 2-8 日一周，新加坡燃

料油进口量较前一周减少 27%至 53.2978 万吨。预计 4 月来自西半球的套利船货将从 3 月

的 300 万吨下降至 200 万吨。运费高企和亚洲含硫 0.5%船用燃料价格疲软导致套利货减

少。燃料油近期可能受到原油下跌影响小幅回调，但燃油主力 9 月合约仍具有较大的机

会，关注 1650 元支撑位，可以逢低买入。

聚烯烃

跌

+

聚烯烃：隔夜油价再次重挫，聚烯烃油制利润处于高位，短期压力较大。PE 方面受市场

炒作气氛影响，原料价格涨至高位，然下游需求一般，接货意向不高，多坚持按需采购，

对高价原料存有抵触情绪，商家出货不畅，部分开始让利。PP 应延续偏弱整理。期货 KDJ

指标向下，市场心态将进一步承压。同时随着场内炒作氛围褪去，前期现货价格虚高水

分逐步挤出，在下游终端需求表现平平的情况下，持货方报价重心进一步下滑可能性较

大，尤其在交投阻力面前，场内高价将继续回落。但考虑到市场部分货源偏紧，且石化

成本支撑仍在，短期内直接走 A 字型顶部的可能性较小，关注后期做空机会。

乙二醇

震荡

+

乙二醇：煤化工负荷进一步下降，但需求端缺乏增量，期价缺乏提升动力。周二，黔西

煤化工 30 万吨/年的乙二醇装置开始停车检修，持续时间待定。目前，煤化工装置开工

率下降到 38.9%，乙二醇整体开工率下降到 59.29%。尽管开工率下滑严重，但目前我国

煤化工占比为 36%附近，石油化工占 64%，同时油制产能基数较去年有所增加，因此尽管

煤化工开工率下降到低位，但整体供应压力仍较大，同时 4-5 月海外货源供应冲击仍在。

从需求端来看，尽管下游聚酯工厂产品库存不高，但由于终端织造订单未见改善，聚酯

负荷进一步提升空间不大，需求端缺乏增量，且乙二醇企业原料库存处于高位，库容偏

紧，目前采购以刚需为主。综上，煤化工检修仍无法扭转乙二醇供应过剩的局面，期价

缺乏上涨动力，短期弱势震荡盘整为主。

PTA

跌

+

PTA：供应压力持续加大，油价回吐涨幅带动 PTA 下行。周二，新疆中泰 120 万吨/年的

PTA 装置投料重启，另蓬威石化 90 万吨/年的 PTA 装置 3 月份停车，目前计划 7 月重启。

从产业链开工率来看，PTA 开工率为 93.42%，聚酯开工率为 82.42%，江浙织机开工率为

51%，聚酯产业链越往下游开工率越低，这表明整个终端纺织织造需求非常差，而对聚酯

而言，尽管目前其产品库存经过清明节的疯狂抄底下降到安全库存水平内，但由于终端

织造订单未见恢复，其目前负荷的提升也会非常谨慎，我们预计聚酯 4 月份负荷大幅提

升的可能性不大，大概率会以 82%-83%的开工率水平运行。而目前尽管 PTA 社会库存已至

329 万吨，为历史新高，但 PTA 企业开工率仍维持在 93.42%的高位，这意味着后期 PTA

社会库存会再创新高，整体供应压力不断增大，价格会持续低位运行，上涨乏力。综上，

我们认为 PTA 近期价格仍将弱势运行，关注做空 PTA 加工费机会，期权方面推荐做空 PTA

波动率。

苯乙烯

跌

+

苯乙烯：原油利好出尽，短期回调，但中下旬期间，主港到货量较少，库存或有去库，

跌幅或逐步放缓。上周，苯乙烯触底上涨，这是因为市场对原油市场深化减产存在预期，

油价提振苯乙烯市场抄底情绪。本周以来，随着 OPEC+减产协议落地，苯乙烯上演“利多

出尽”行情。05 合约上多头减仓，09 合约上空头增仓。一阵投机备货需求后，下游目前

处于观望状态。对于苯乙烯后市基本面情况，我们认为从成本端来看，短期原油在回吐

涨幅，但中长期来看，深化减产夯实了油价底部。且目前全球公共卫生事件正处于爆发

期，纯苯终端需求在 2-4 月初已至谷底，目前下游需求正在恢复中，加之 5 月份检修较 4

月会大幅增多，纯苯远期供需会逐步改善，价格筑底中。此外，周二东北亚乙烯价格上

涨至 441 美元/吨（+30 美元/吨），短期价格触底反弹。从苯乙烯自身供需来看，4 月中

旬至中下旬附近，船货供应量会有所降低，下周主港或出现一定程度的去库。综上，短

线预计苯乙烯 09 合约将回踩 5150 一线，跌幅有限，不宜过度杀跌，中旬后期短期去库

行情或带动期价小幅上探。

尿素

震荡

+

尿素：昨日尿素 09 合约开盘和大幅走低随后收回，日线收出一根较长的下影线。从日线

级别的走势看当前期价仍维持区间震荡走势。目前现货稍有好转，山东小颗粒尿素成交

价较前期上涨 15 元/吨至 1705 元/吨。当前由于装置检修，导致供应端的收缩，对尿素

有一定的支撑作用，这也是近期 05 合约走势偏强的主要原因。而印标此次中标，虽有中

标，但从整体供货量来看，国内中标量较少，对国内的整体供应影响偏小。09 合约从中

期看仍有装置产能投放的压力，故尿素 09 合约大方向仍以逢高做空的操作思路为主。

液化石油

气

震荡

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液化石油气：昨日在化工品普跌的情况下，LPG 逆势上涨，是化工板块唯一红盘的品种，

不可谓不强势。从现货走势看，在 13 日现货开始上涨的情况下，昨日现货继续推涨，昨

日华南地区液化气普涨 150 元/吨。从自身供给来看，目前液化石油气库容维持偏低的水

平，库存压力不大，在持续涨价的情况下，企业有惜售的心理。同时受聚烯烃 PP 的影响，

下游深加工丙烯短期现货走势表现较为强势，同时随着餐饮业的逐步恢复，餐饮业用气

量在逐步回升，均利多 LPG。从原油端看，当前 OPEC+虽达成减产协议，但昨日原油价格

大幅下跌，从油价的走势看，市场仍对需求端表示担忧。同时虽达成减产，后期 OPEC+

能否较好的执行减产仍存在诸多不确定性，故短期原油对 LPG 是有压制作用的。整体而

言：在低库存下 LPG 表现出偏强的走势。操作上若前期有低位多单可继续持有，若无持

甲醇

震荡

+

甲醇：随着交割月临近，甲醇主力合约移仓换月至 09 合约，向上测试 1930 压力位，但

未能突破，盘面掉头向下，回落至五日均线下方运行，并回踩十日均线支撑，逼近跌停

板。当前生产装置陆续开始春季检修，国内甲醇现货市场表现尚可，内蒙地区报价实现

100 元/吨调涨。西北主产区企业报价稳步上调，亏损状况有所好转。甲醇下游需求分为

两部分，即传统需求行业甲醛、二甲醚等，以及新兴需求煤制烯烃。其中，烯烃在甲醇

消费中占比超过 50%，是甲醇需求的主力军。近期浙江兴兴装置重启，但阳煤恒通、神华

榆林装置停车，中安联合装置临时跳车，导致烯烃开工水平明显回落，甲醇刚性需求有

所下滑。此外，聚丙烯价格大幅下挫，作为产业链上下游关系，甲醇受到拖累。甲醇目

前仍面临进口货源的冲击以及高港口库存压力，走势承压，呈现底部震荡走势。在市场

资金影响以及板块联动作用下，甲醇波动加剧。但随着供应端压力缓解，甲醇调整空间

有限，不宜过度杀跌。此外，可关注 PP 与甲醇的套利机会，当前 PP 与 3MA（均为 09 合

约）的价差处于相对高位。可等待两者价差收敛，做空产业链利润机会。

PVC

震荡

+

PVC：PVC 在 5500 关口下方徘徊整理，市场支撑力度不足，重心承压走低，回踩十日均线

止跌回升，近期盘面波动有所加剧。PVC 现货市场观望情绪蔓延，业者参与度不高，局部

地区主流价格窄幅下移。PVC 生产装置停车检修增加，开工水平回落，西北主产区企业出

货压力缓解。但同时对原料电石需求明显下滑。PVC 企业电石待卸车较多，电石货源过剩，

电石出厂价下调，个别采购价仍有下调计划。电石价格走低，PVC 成本端持续走弱。近期

华北地区 PVC 市场表现偏强，而华东、华南地区高端报价下调。贸易商积极排货为主，

但下游制品厂阶段性补货结束后，接货积极性明显降低，现货实际成交放量欠佳。印度

是全球最大的 PVC 出口目的地，其封城延期至 5 月初，使得全球 PVC 市场进一步承压。

此外，部分货源将寻求国内市场，PVC 进口量有望增加。PVC 市场仍充满不确定性，短期

重心在 5300-5500 区间内震荡运行。

动力煤

震荡

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动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 低开低走，全天震荡下跌。现货方面，环渤海动力

煤现货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平小幅上涨，锚地船舶数量有所增加。下游电厂

方面，六大电厂煤炭日耗大幅降低，库存水平有所下降，存煤可用天数增加到 29.78 天。

从盘面上看，资金呈大幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，保

守者可适量减仓。

橡胶

震荡

+

橡胶：近日沪胶主力合约围绕万元关口争夺，政策出台汽车消费刺激措施有望逐渐汽车

产销形势。而且，中国的汽车产销量已经连续 11 年稳居世界首位，2020 年末中国汽车保

有量将有望超越美国。这样，国内替换轮胎的刚性需求也在增加。近来国外重要轮胎企

业正陆续复工，欧洲部分汽车企业也计划恢复生产。供需形势前景相对乐观，沪胶底部

支撑有望确立。

纯碱

震荡

+

纯碱：14 日，郑商所纯碱主力 05 合约空头止盈减仓，午后收于 1347 元/吨，涨幅 0.90% 。

由于目前纯碱现货价格走弱，多头接货动力不足，纯碱上涨空间不大，不建议抄底做多。

目前仓单数量 1520 张（湖北三三八处 450 张，中远海运 250 张，河北一三四处 30 张，

湖北七三六处 790 张），有效预报 453 张。国内纯碱市场行情低迷，厂家新单接单情况

一般。湖北双环部分煤气化装置检修，日产量减少 1000 吨左右。随着纯碱价格的进一步

下滑，行业亏损面进一步扩大，协会呼吁纯碱厂家自 4 月 18 日至 10 月 18 日限产 30%。

目前国内基本面情况未变，降价去库存持续，到交割月不足 15 个交易日，国内纯碱现货

价格短期上涨乏力，因此 5 月合约在交割之前预计在 1300-1400 元/吨低位徘徊为主。纯

碱高库存预计还将延续，暂不建议布局远月合约，短期观望为主。

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