股指

震荡

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股指期货：隔夜市场方面，美欧股市全面调整，美国标普 500 指数下跌 2.2%。欧洲股市

跌幅多超过 3%。A50 指数下跌 0.39%。美元指数明显反弹 0.71%，人民币汇率走弱。消息

面上看，数据显示美国 3 月零售、制造业和房地产等方面数据均表现不佳，结合美联储

储褐皮书来看，美国经济急剧萎缩，4 月仍可能出现更严重下滑。特朗普称美国部分地区

新增病例已过高峰，周四将宣布放松限制指导意见。此外，WTI 原油期货结算价 18 年来

首次跌破 20 美元。国内方面，金融委强调加大逆周期调节力度。中国央行据悉初步拟定

首批数字货币试点地区。总体上看，隔夜海外经济数据明显回落并拖累外盘，或令市场

对国内经济担忧加剧，警惕其利空影响。技术面上看，上证指数震荡回落，显示 2830 点

附近的压力依然较大，并且多头缺乏新的上行动力，主要技术指标变动不一，继续关注

上述压力位，短线或仍维持震荡走势，2600 点上方的强支撑依然有效，3050 点附近则是

阶段性重要压力。长期来看，此前国内需求好转迹象增加，且刺激政策继续加码，经济

有阶段企稳迹象，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外市场波动异常，长期

行情不确定性上升。

国债

震荡

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国债：昨日央行定向降准正式生效，叠加 MLF 操作利率下调 20bp，货币市场资金面呈现

极度宽松状态，国债期现货市场保持强势，其中 5 年期国债期货再创上市以来新高。基

本面上，本周国内经济数据陆续公布，虽然周二公布的外贸数据显著好于预期，但在疫

情对欧美经济产生重大影响的情况下，外需的风险仍然值得警惕。另外，周五即将公布

的一季度经济增长可能录得较大负增长，我们预期一季度 GDP 下降幅度在 5%-10%之间，

经济出现短暂休克可能需要较长的恢复期，市场收益率仍然缺乏上行基础。因此，在政

策层面上继续保持双向宽松格局，周三央行针对中小银行定向降准的首次调整正式生效，

释放长期资金约 2000 亿元，同时开展 1000 亿元 MLF 操作，中标利率同步调降 20BP 至

2.95%，这导致近期货币市场资金面呈现极度宽松局面。总体来看，近期市场已经从疫情

冲击模式进入到经济衰退模式，在经济下行与政策宽松的组合下，市场收益率预计仍有

下行空间，国债期货近期上行斜率明显抬升，说明行情进入加速寻顶阶段，操作上需要

注意大幅波动风险。