2020Q1创业板业绩预告点评:2020Q1创业板业绩转为负增长
  截至4月13日，创业板上市公司2020年一季报业绩预告基本披露完毕，业绩预告向好比率出现明显回落；整体业绩在连续两个季度回暖之后再次转为负增长，成份股利润增速中值相比去年Q4出现明显下滑。绝大多数行业业绩增速为负，其中业绩韧性较强、行业景气度向上的细分领域，主要分布在电子制造、互联网传媒、医疗器械、农林牧渔等。
  创业板业绩在连续两个季度回暖之后转为下行，2020Q1 利润增速再次转负。
  根据已经披露的公司业绩预告中值测算，创业板2020Q1/2019 年归母净利润增速测算值为-26.0%/54.0%，2019Q3/2018 年累计归母净利润增速为-6.7%/-79.6%。（注明：本文选取一致可比口径为测算样本，比如2019 年年报业绩增速测算的样本为去年同期之前上市的公司）。剔除发生较大额非经常性损益或盈利体量过大的极值公司后（乐视网和温氏股份），创业板2020Q1/2019 年累计归母净利润增速测算值为-35.2%/44.2%。单季度增速方面，2019Q3/2019Q4/2020Q1 整体创业板单季度归母净利润增速为27.7%/41.5%/-26.0%；整体创业板业绩在2019 年第三季度和第四季度出现较大幅度回暖；而进入今年一季度之后，由于绝大多数公司受到新冠状肺炎带来的负面冲击，创业板整体业绩改善受阻。2020 年一季度创业板整体业绩增速与2019 年第二季度盈利增速水平相当。
  创业板成份股利润增速中值回落。创业板成份股单季度盈利增速中值由2019Q4 的16.1%下降至至2020Q1 的-29.6%，而去年同期（2019Q1）为10.5%。因此，无论从创业板整体的盈利增长还是个股的盈利中值来看，均出现了较大幅度的下滑；这主要与绝大公司的生产经营受到疫情干扰有关。
  从业绩预告类型来看，一季报创业板业绩预告向好比例仅为34%，与之前得到向好率相比出现明显下滑（业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型）。从业绩变动原因来看，大约有677 家创业板公司（占比84%）表示一季度生产经营均受到了新冠肺炎疫情的影响。
  创业板2019 年商誉减值压力弱化。大约有299 家创业板公司在2018 年年报中计提了商誉减值损失，而仅有140 家公司在2019 年报预告中提示了商誉减值风险。目前创业板2019 年商誉减值计提数额大约为338.6 亿元，相比2018 年的商誉减值数额（679.4 亿元）已经出现明显弱化，即商誉减值对于盈利的冲击正在减轻，存在大额商誉减值的个股存在较大的风险。
  整体创业板2020Q1 业绩预告类型向好率远低于去年四季度的情况，但也有部分行业在整体业绩大幅下滑的背景下凸显了一定的盈利韧性。结合业绩预告类型、行业分布以及业绩增速，电子、医药生物、传媒、电气设备、通信、军工等板块业绩下行幅度有限。
  细分行业方面，2020Q1 业绩较好、行业景气度向上的细分领域，主要分布在电子制造、互联网传媒、医疗器械、农林牧渔等。对于电子制造、半导体等行业，由于国内外订单尚未受到明显影响，因此一季度相应行业业绩能够实现一定的弱增长。医疗器械行业盈利实现正增长主要与生产疫情防护产品有关，海外防控疫情升级，防护类用品产业链受到提振，尤其是能够生产检测试剂、呼吸机的企业在一季度实现了盈利正增长，海外疫情爆发也为这些企业带来十分充足的订单，预计此类医疗器械类企业盈利能够实现持续好转。互联网传媒板块业绩好转主要与游戏收入扩大和金融电子服务收入增长有关。农林牧渔板块业绩好转则是得益于猪肉价格上行。
  风险提示：业绩下修风险，政策支持力度不及预期