期权基本面分析

股票期权 震荡 +

ETF 及股指期权，2020 年 4 月 13 日，上证 50 指数跌 0.39%，收于 2739.1666。沪深 300

指数跌 0.42%，收于 3753.2566。50ETF 跌 0.44%，收于 2.7260。沪市 300ETF 跌 0.56%，

收于 3.7430。深市 300ETF 跌 0.55%，收于 3.8040。

据悉，在央行降准定向支持中小银行之外，多部门也正密集部署一揽子新举措，包括拓

宽中小银行补充资本渠道和方式、加快构建资本补充长效机制、引导中小银行进一步完

善风控和公司治理等，切实增强中小银行实力。央行公告称，目前银行体系流动性总量

处于合理充裕水平，4 月 13 日不开展逆回购操作。Wind 数据显示，今日无逆回购到期。

短期 A 股料维持震荡走势，外围市场不确定性较强仍是影响 A 股走强的关键因素。

从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率上涨至 30.4%。短期略有下降，但波动率依然偏高，

短期方向上可以买入牛市价差或熊市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。

商品期权 震荡 +

商品期权：4 月 13 日，商品期权各标的涨跌不一。在波动率方面，当前各品种标的波动

率均有所回落，但整体仍维持在高位。目前国内疫情基本得到控制，国家利好政策力度

加大，逆周期调节力度增强，财政政策将更加积极，货币政策将更加宽松，复产复工积

极推进。3 月 M2、社融数据双双超预期。海外疫情虽然仍在扩散，但是欧美新增确诊人

数开始有下降趋势，国际原油价格也开始企稳，海外股市和其他商品均出现大幅反弹，

市场风险偏好开始上升。因此，对于国内商品期权品种来说，可以尝试滚动卖出看跌期

权，逐步做多。此外，当前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，可逢高做空波动率。

持有现货或期货多单的投资者则可继续持有卖出虚值看涨做备兑。目前豆粕、棉花、PTA

等品种成交 PCR 持仓 PCR 均处于相对低位,而铜、铁矿、LPG 期权持仓 PCR 处于历史高

位，铜、铁矿、LPG 成交量 PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会。

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