【宏观策略国债】货币宽松超预期，利好债券市场
发布时间：2020-4-7 09:18阅读：288
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上周国债期货整体来看呈现出先扬后抑。3月30日（上周一），受季末因素的影响，资金面有所收紧。央行下调7天期逆回购利率20BP，引发了市场对于存款基准利率调降落空的担忧。央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏表示，此次公开市场操作中标利率下降20个基点标志着人民银行进一步加大逆周期调节力度。期债早盘一度直线拉升后回吐涨幅，午后震荡走强，5年期债和2年期债表现优于10年期债，其中2年期债盘中创出新高。3月31日（上周二），经济日报报道，央行货币政策委员会委员马骏在出席网上视频座谈会时表示，建议今年不再设定GDP增长目标。受此消息，市场对经济基本面悲观预期再起。尽管是3月最后一个交易日，但资金面先紧后松。3月官方制造业PMI比2月有明显积极变化，但是这是环比数据，而且单月数据升至荣枯线上并不能作为经济情况的判定。当日期债低开高走全线飘红，2年和5年期债再创新高。期债收盘后公布的国常会会议指出，增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行定向降准，进一步增加地方政府专项债规模。受国常会再提定降，跨季后资金面转松的影响，4月1日（上周三）期债跳空高开。当日公布的财新制造业PMI走势与官方制造业PMI一致。随着期债的不断冲高，风险也在不断的积累。海外疫情持续发酵，国内基本面和资金面的情况也均利于债市的表现，但是随着风险偏好的回升和获利盘了解也会给期债带来压力。4月2日（上周四），油价大涨提振市场风险偏好，加上期债获利了结，期债开始调整。4月3日（上周五），中国人民银行副行长刘国强在国新办发布会上表示，存款利率是利率体系里的一个“压舱石”，作为一个工具是可以使用的，但实行起来要考虑物价、经济增长以及内外平衡等多种因素。另外，存款利率跟普通老百姓关系更加直接，要充分评估，考虑老百姓的感受。存款基准利率下调预期落空，期债继续走弱。
上周五期债收盘后，央行突然放出大招“定降+超额存款准备金率调整”。时隔20余天央行再次降准，更是12年来首次下调超额存款准备金利率。超额准备金率调降将倒逼商业银行去进行信贷投放，意在引导实体利率下行，对市场的意义重大。本次定降叠加降低超额准备金利率超出市场预期，对债市构成明显利好。由于清明假期休市，本周仅有四个交易日。上周五央行公布定向降准和降超额准备金率的消息时，期债市场已经收盘。消息公布后，现券收益率快速下行。预计周二国债期货将高开。周一到期资金顺延到周二，周二公开市场有700亿元逆回购到期。本周需要继续关注资金面的情况，市场情绪的变化以及海外疫情发展状况。此外，关注本周即将公布的CPI、PPI、社融等数据。
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