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贵金属 金银：日内看，夜盘时段美联储出台了一系列的救市措施，包括购买国债和增发0息票据，可以视作第四轮QE的开始，关键是黄金和白银显然对该消息呈现了一定的乐观态度，包括黄金的小时线和白银的小时线都有加速上涨的意思，如果看美股等虽然振幅较大也有相对的低位反弹的意愿，这也就意味着，当下可能进入了超跌修复的 阶段。但是从实际情况来看，前期面临的风险短期没有完全释放，因而这轮反弹的持续性预计很差，或者说不叫反弹叫宽幅震荡，空单暂时撤出，然后考虑日内的多单为主。目前看我们认为黄金1560美元/盎司可能偏高，做隔夜的小心，另外金银比目前应该是收敛阶段，不过考虑到黄金刚刚突破1557美元/盎司压力位，做空金银比或许没有裸多的意义大。

铜 铜：昨日沪铜跌停后收复部分跌幅。隔夜美联储宣布不限量按需买入美债和MBS。开放式QE并没有对铜价构成重大支持，主因美联储一系列刺激措施快速出台导致市场更加恐慌。恐慌情绪之外，流动性问题将得到有效缓解，对铜价形成支撑。经济走出困境仍需等待疫情好转，在海外确诊人数快速上升，各国采取严格管控措施下，各国经济均将承受重压。目前铜价跌破成本线，但尚未引发大面积减产。矿企生产受疫情影响逐渐加大，但仍小于需求端影响，今年全球铜市将转为过剩局面。因此铜价难言底部，仍以反弹沽空思路对待。今日关注欧元区3月制造业PMI。

锌 锌：全球风险资产出现了一定的反复，市场对于不确定事件的担忧在加剧，全球风险和避险资产同步跳水，主要的交易策略有着“现金为王”的倾向，全球流动性放水过后，注意夜盘美元上涨后人民币贬值给内盘的向上托力，市场实际很复杂。从长线来看，建议关注各地加工费的变动情况，这是我们判断市场对锌价支撑强弱的关键指标，目前看加工费已经有200-300元/吨的调降。现在市场在全球矿山37分位线上，即有30%矿山已经或者接近亏损。从图形上和基本面结合来看，近期锌价的大幅下挫，更多源自随着沪铜跌破重要支撑位大幅下挫，全球矿企进入共振性的亏损状态，在我们观测到的流动性指标仍然趋紧的情况下，逢高沽空为主，目前看锌的下方目标位可能在1700美元/吨左右，长线单考虑多铅空锌做价差的收敛。短线上昨日美联储的大幅放水可能使市场相信，目前看有色会出现共振性反弹，但是仍然没有跌到最低位置，目前考虑A股上涨10%左右后再入场空有色，注意铜锌的技术走势。

铅 铅：目前海外的风险偏好是决定铅价运行走势的关键，上目前随着全球偏好的下沉，铅表现虽然相对坚挺，但绝对价位上也出现了一定的回调，有一点好处在于现在的再生铅产能明显跟不上，随着复工的加速，该部分对价格的支撑也在下降，当下铅价的下跌速度预计会较为缓慢，当下铅率先进入了多年的大支撑位，后续配置方向上铅可以当有色的多头配置部分进行对冲，不过因为流动性问题也存在爆发性反弹的过程中对冲不当的可能。

锡 锡：新冠病毒在海外影响加剧，美国第三轮经济刺激措施遇到阻挠，全球电子和半导体产业链受到实质性冲击加剧，有色板块继续大幅下挫，沪锡亦低开低走。截止收盘，沪锡跌2350元/2.14%至107360元，盘面看，沪锡主连下探103200后收窄跌幅，整体跌势依然未改变。伦锡方面，伦锡盘中上探5日均线后再次回落，跌375美元/2.77%至13180美元，下跌趋势亦未结束，13000依然是重要的点位。现货市场，长江有色市场1#锡平均价为118,500元/吨，较上一交易日减少1,500元，相较于107560元的结算价，有10940元的套利空间，可进行期现套利操作。疫情对电子产业链的实质性影响依然在加剧，故沪锡整体偏弱运行观点暂时不变，10万整数关依然是较强的需要重点关注的支撑位。暂不建议多头抄底，待行情企稳后再增仓，空单择机逢低平仓以保护已有收益，未入场者暂时观望以待行情明确。从时间来看，对电子和半导体产业链的主要冲击主要体现在第二季度，第三季度可能会迎来回暖阶段。当新型冠状病毒疫情有好转迹象或情绪发生转变后，锡价会迎来较大的持续性的修复性上涨。关注10万整数关口的支撑效果。

镍 镍：LME镍价大幅下挫，美国推出无限量化宽松，但是全球经济需求预期随着疫情发展显悲观，有色普跌，镍跌破11000美元较为重要的支撑。从供需来看，LME库存继续回落至23.1万吨下方，现货贴水出现波动，国外需求不佳。菲律宾苏里高全面禁运，暂时影响较为有限，但如果持续至下个月则会产生实质影响；印尼目前并没有表明生产情况出现变化，而且有新的湿法项目开工；印尼的国内镍矿石基准价，将在3月底前形成实施方案。镍矿石价格近期趋稳，国内镍矿石库存有所下滑。国内镍现货贸易情况一般，金川镍升水收窄，俄镍平水。在疫情持续影响下镍铁厂因亏损加大，且下游需求一般，对原料采购订货意愿也较为低迷。高镍铁成交价至890-900元/镍，招标价低至870元/镍点，镍铁厂多数亏损加剧。不锈钢厂3月排产调查显示环比微增，同比下降，停产检修可能进一步增多。不锈钢库存略有改善，不锈钢企业逐渐恢复中，贸易物流影响也在快速改进之中，其下游补库需求仍待进一步释放。近期随着到货增加，不锈钢促销意愿很强，价格低迷，近期不锈钢现货盘价进一步下跌至12200元附近。单边来看LME镍价剧烈波动，受市场整体影响非常大，叠加，走势反复。而国内主力ni2006合约，镍价90000元关口守卫艰难，如果下破可能进一步跌向86000附近。

不锈钢 不锈钢：不锈钢现货盘价跌至12200元附近。出口退税惠及不锈钢出口商品约18%左右，有利于增强国际市场竞争力，促进出口略有回升。不锈钢库存略有改善，不锈钢企业逐渐恢复中，贸易物流影响也在快速改进之中，其下游补库需求仍待进一步释放。近期随着到货增加，不锈钢促销意愿很强，价格低迷继续下调现货报价。镍价波动继续引发不锈钢跟随，近期仍会以去库为主。不锈钢期货走势整理反复，随镍波动，ss2006料暂时难以收复12000元，供需两弱情况延续。

铝 铝：昨日沪铝主力合约AL2005低开低走，盘面继续大幅下挫。隔夜美元指数高位震荡，美原油价格继续下跌，伦铝价格同步走弱。现货方面，长江有色金属铝锭报价暴跌590元/吨，现货平均贴水缩小到90元。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议空单适量减仓。

螺纹   螺纹钢：整体看，黑色延续了上周五的弱势，铁矿石05及09合约均跌停，螺纹在黑色中偏强，05跌幅也小于09，热卷因海外疫情可能最先冲击制造业，以及国内汽车及家电等销量大幅下滑，因此弱于螺纹钢，10合约螺卷差升至150元，基本为上市以来高点，但考虑到钢厂铁水转产及螺纹需求远月需求同样面临不确定性，因此10螺卷差继续走阔空间可能有限，建议逢高离场。盘面走弱对现货市场情绪影响较大，华东地区成交尚可，北方成交偏弱，市场出现抢跑情况，低价资源增多，现货价格也普遍下调。供给上，废钢到货量大幅增加，价格偏弱，预计电炉及高炉产量将进一步增加。短期看，疫情对需求及成本影响逻辑偏长，因此对于05合约及现货，产量及需求恢复的速度是决定价格运行关键，但高库存同样制约价格上涨空间，05合约预计延续区间震荡，支撑3300元，压力3550元。10合约偏悲观预期尚难证伪，这与春节后远月需求乐观预期较难证伪的情况相近，同时成本也面临下行压力，因此螺纹10及01合约短期会延续弱势，情绪拐点可关注全球确诊人数见顶、股市及商品止跌企稳，而实际影响可能在二季度才会显现。操作上，建议10合约反弹做空，5/10正套阶段性持有，去库速度放缓正套离场。

热卷   热卷：国内大宗商品继续走低，外围风险继续累积，热卷开盘大幅走低。我的钢铁库存数据显示， 上周热卷周产量 302.53 万吨，产量环比上周下降 4.71 万吨，热卷钢厂库存 156.62 万吨，环 比下降 5.24 万吨，热卷社会库存 404.88 万吨，环比上周下降 8.1 万吨，总库存 561.5 万吨， 环比下降 13.34 万吨，周度表观消费量 315.87 万吨。钢厂受铁水不足、库存压力大、利润低 等影响检修增加，热卷周产量连续下降；热卷下游企业复工增加，周度消费量连续好转。交通 运输逐渐恢复，钢厂库存和社会库存加速流传，下游复工增加，成交好转，总库存由升转降， 库存拐点出现，热卷供需好转。从产业层面来看，热卷下游逐渐复工，总库存出现拐点，价格 存在向上驱动，但短期盘面走势由宏观情绪主导，外围风险增加，或将影响热卷下游产品出口， 盘面压力尚存，短期不建议抄底；远月合约或将受到海外需求影响，弱于近月合约，套 利方面可关注 05-10 合约正套。

焦煤   焦煤：昨日焦煤05合约小幅放量下跌，从盘面走势看，短期期价仍有走弱的迹象。目前焦煤的基本面未有太大的变化。焦炭思路提降之后。利润大幅压缩，打压焦煤意愿增强，焦化企业补库意愿降低。山西主焦煤现货价格继续下降，将带动盘面价格下行。当从下游需求看，目前焦化企业利润虽偏低，但焦化企业开工率维持稳定，并未出现大规模限产减产的情况，焦煤短期仍以震荡偏弱的走势为主，策略上采取逢高做空的操作思路。

焦炭   焦炭：昨日焦炭05合约低开高走，日线收了一根较长的上影线，从当日K线上看，目前下方有较强的支撑作用，同时上方有非常强的压制作用。在焦炭四轮提降落地之后，钢厂和焦化企业利润差距较大，当前焦化企业挺价意愿较强，同时四轮提降之后，部分焦化企业处于亏损，成本端支撑仍在，故焦炭下方的空间相对有限。这也是近期为何焦炭下跌之后迅速收回的原因。目前下游钢厂利润尚可，钢材库存出现拐点，短期情绪稍有改善，拿货意愿稍有回升的情况下，对焦炭有一定的支撑。虽成本端有一定支撑，但宏观环境偏空的情况下，焦炭目前仍以偏弱震荡，策略上仍以逢高做空的操作思路为主。

锰硅   锰硅：盘面周初跟随螺纹走势，出现大幅回落，尾盘跌幅尤为明显。继前期原油，化工，有色各板块价格相继崩塌后，大宗商品市场中多头最后的阵地黑色系也被攻陷，主要是受铁矿盘面大幅回调带动。反观现货方面，周初锰硅价格仍维持坚挺，与盘面走势出现明显分化。华南某钢厂4月硅锰招标定价6300元/吨，较之前上涨200元/吨，主要是由于锰硅的供需近期出现转好。上周成材社库出现拐点，钢厂产量出现明显回升，五大钢种硅锰周需求量环比继续增加4.43%至132408吨。而供应端延续收缩，上周全国硅锰产量169519吨，环比下降0.53%。当前看来，4月的钢招采价有转好的预期。锰矿价格基本维持平稳，暂时停止了连续上涨趋势，推动其价格近期不断转好的预期后续能否落地仍具有较大的不确定性，若后续外矿发运受限情况不及预期，届时锰矿价格受制于其自身的高库存将再度出现回落。操作上，在当前锰硅基本面不断转好的情况下，盘面经过昨日大幅下调后短期有反弹需求，但受当前黑色系整体价格走弱的影响，预计反弹高度有限，可以逢高沽空思路应对。

硅铁     硅铁：盘面周初跌幅明显，一举下破5400关口，除了受整个黑色系大幅走弱的影响外，市场对本轮钢招价格的悲观预期也开始提前在盘面上体现。近期成材库存出现拐点，使得钢厂产量也出现明显回升，但由于当前钢厂的硅铁库存仍偏高，可用天数仍在21天左右的水平，故对硅铁的采购短期并不急迫。需求端的转好并未能有效地传导至硅铁的价格上。金属镁方面，近期铝价的大幅回调一定程度上影响了镁厂的生产意愿，使得对75硅铁的需求有所放缓。供应方面，上周样本硅铁企业的日均产量仍有小幅增加，供应端压力的持续增加使得硅铁的库存总量矛盾进一步凸显，预计当前的厂库和社库库存总量已接近40万吨。在如此高的库存水平下，市场普遍预期本轮钢招钢厂压价意愿将较强，采价将进一步出现回落，加之临近月末，部分厂家迫于电费压力开始低价出货，短期现货价格仍有进一步下调的可能。当前72硅铁现货报5100-5300元/吨承兑自然块出厂，75硅铁报价5350-5550元/吨。操作上，硅铁短期价格将维持偏空走势，可留意盘面的逢高沽空机会。

铁矿石 铁矿石：铁矿昨日出现跌停，整个黑色系商品价格也出现集体回落，继前期原油，化工，有色各板块价格相继崩塌后，大宗商品市场中多头最后的阵地黑色系也被攻陷。究其原因，宏观方面的利空造成的市场短期恐慌情绪是最主要的背后逻辑，但铁矿自身基本面开始出现松动也是周初盘面价格大幅回落的重要原因。从当前铁矿的基本面看，仍相对坚挺，但已经开始出现转弱的迹象，基本面最强的时刻已经过去。需求端虽仍有提升空间，但电炉已逐步复产，铁矿石将不再是成材铁元素的唯一来源，其需求端进一步的改善空间将较为有限。供应方面，近期国产矿的产量和开工率持续回升，当前已经基本回到节前水平。钢厂后续将逐步提升国产矿的使用占比，加之外矿的发运预计在二季度将有明显改善，当前进口矿供应紧张的局面后续将得到有效缓解。另外，从节后铁矿石价格与上证指数的走势对比来看，二者呈现出了较好的同步性。近期上证指数持续下挫，使得铁矿价格持续承压，这从上周盘面的冲高回落已经可以看出迹象，昨日上证指数再度大幅下调成为了压垮骆驼的最后一根稻草。操作上，当前供需虽有转弱趋势但尚不足以带动盘面价格出现进一步大幅回落，而钢厂近期的补库可能会对铁矿价格形成支撑，盘面短期仍具备反弹的基础。但中期来看，铁矿供需最佳时点已过，应转变前期的多头思路，对后市以逢高沽空为主。

玻璃   玻璃:23日，郑商所玻璃主力05合约低开下挫，午后收跌于1287元/吨，跌幅达3.09% 。国内浮法玻璃市场稳中有降，企业积极去库存。目前华北地区积极降价去库存。现在下游市场仍未恢复到节前水平，特别是华中地区未有明显复工迹象。华中地区降价外流增加，华东地区受冲击较大价格跟调，国内玻璃市场信心较弱。目前玻璃市场处于降价去库存周期，玻璃现货价格预计还将继续走低。目前玻璃5月合约期货价格贴水现货100元/吨左右，处于正常价格水平，玻璃5月合约期货价格进一步下跌的空间不大，目前关注前低1265元/吨支撑，暂不建议追空。

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