【甲醇产业链】原油突发 情况下的我们

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  正当国内疫情逐步控制之时，全球新冠疫情却形势严峻，随着全球确诊病例的增加，全球经济和资本市场面临巨大挑战，而产油国之间谈判未果又引发了原油市场空前恐慌，由此带来国内大宗商品市场的普遍悲观情绪。在宏观经济下行压力较大的背景下，甲醇及下游产业链市场又面临怎样的情况？

  甲醇：北京时间3月9日，甲醇期货主力合约开盘跌停。开盘1918，较上一交易日跌101，跌幅5%。而宏观原油走势仍存不确定性，业者多数心态不佳，早间抛售氛围较浓。直至收盘依然维持跌停态势。由于突发原油时间引起的期货盘面深跌，现货市场则处于相对被动局面，且近期抵港货源相对集中，港口罐区库存相对维持高位整理，现货价格缺乏支撑情况下呈弱势运行。但3月10日，甲醇主力合约低开高走，经过前一天“崩盘”的洗礼后，市场业者抄底心态较浓，港口出货情况整体好转，现货价格亦适度回弹。

  反观内地方面，虽然主力工厂库存压力多数不大，且传统春检季逐步临近，下游需求仍存在一定提升空间，业者心态或依然偏强。但港口价格低位“跌宕”还是让内地市场操作谨慎。2019年四季度，港口现货出现“倒灌”至内地的现象，虽然维持时间相对较短，但是依然对内地市场形成一定冲击。所以在宏观不确定因素影响下港口走软，警惕产生再次“倒灌”现象而进一步对内地价格形成压制。

  MTO：就国内丙烯市场而言，下游需求尚处在缓慢恢复期，且国内丙烯生产企业开工率不高，对丙烯市场尚存一定支撑。齐翔腾达(002408,股吧)混烷脱氢装置2月29号起停车检修尚未恢复；阳煤恒通15万吨/年MTO装置计划3月18号起停车检修；浙江兴兴39万吨/年MTO装置停车检修。因原油暴跌再度引发石化市场在2014年油价崩盘时期的担忧，同时新冠肺炎疫情的发展也对原油需求回升造成重大负面影响。对国内丙烯产业而言，原油价格的下滑首先将从成本面上对煤制烯烃产生巨大冲击。据中宇粗略测算，截至3月7日，油制丙烯利润约900元/吨左右，PDH利润约941元/吨，MTO利润约-291元/吨。而随油价继续走低，成本差距拉大，部分MTO装置重启计划不乏延后可能。

  甲烷氯化物：春节后受疫情影响，下游恢复缓慢同时交通不畅，部分企业库存持续高位，从而倒逼多数企业降负或停车。但近期随着疫情控制逐渐好转，部分企业或逐步提负。原料方面，液氯下游各地下游企业有序复苏，需求持续转暖，液氯企业出货压力减少，带动国内液氯价格上扬；甲醇方面，主产区库存压力不大，业者多心态坚挺，加之部分贸易商采买意向积极，甲醇市场走势坚挺，但本周初受原油崩盘，期货跳水等因素影响，企业心态受挫，甲醇期货探底。目前虽甲醇价格受外围影响走势偏弱，但主要上游液氯价格走势坚挺，成本面对二氯甲烷形成一定支撑。

  综上，当前国内企业开工负荷逐步提高，供应面有所增加，而下游需求缓慢，接货多维持刚需为主，市场交投略显僵持，但当前上游成本偏高，或对市场形成一定支撑，业者操作谨慎，观望心态不减，中宇资讯认为，短期国内二氯甲烷市场或偏弱震荡为主。建议业者关注工厂装置运行情况、厂家库存状况以及下游恢复情况。

  醋酸：作为靠近中部的基础化工品，本身并未与原油有直接的关系，但原油暴跌但对原料甲醇影响深远：国内绝大部分醋酸工厂均有配套的原料甲醇装置，且多为煤制甲醇。港口进口货源如形成价格洼地，则会倒流入内地，从而对国内煤制等甲醇的价格形成压制。但同时考虑到醋酸和甲醇的相关度并不高，因此成本面并不是决定醋酸走势的关键性因素。

  原油暴跌对醋酸的影响最主要的是体现在心态：自2月中以来国内醋酸价格快速下行，直至3月初醋酸价格已逼近醋酸成本线。另外3月6日江苏索普(600746,股吧)3#80万吨/年的装置意外停车，以及天津渤化永利35万吨/年的醋酸装置负荷减半，塞拉尼斯和山东兖矿三月中下旬的检修计划的爆出，瞬间使得业者的关注度大幅提升。河南龙宇周末期间意外停车，个别厂家试探性拉涨，市场心态一度归于谨慎乐观。

  然而周初油价深跌引发全球市场变动，国内大宗商品价格普遍大幅走跌，在此背景下，醋酸市场短暂的“热情” 也很快被浇灭。尤其是来自买方的采购心态更加谨慎，多不急于采购，观望为主。虽然部分醋酸工厂库存确实下降，但是行业整体供应大于需求的基本面并未有实质性变化。短线醋酸市场弱稳整理，但在整体供应充裕的背景下，仍不排除后期有下调的可能。

  醋酸酯：由于此次原油大跌的内因在于原油本身的供应，那对化工品的影响更多的是成本传导。那成本传导是否顺畅需要化工品本身供需面的配合。那具体来看，醋酸乙酯及醋酸丁酯作为接近终端的精细化工产品，其与原油的相关性极低，受原油暴跌带来的负面影响颇小，甚至还不如直接上游醋酸及正丁醇带来的影响大。此外受疫情影响，目前醋酸酯产品仍处于供需博弈阶段。因此来看，此次原油暴跌更多的是影响醋酸酯从业者的心态，及对整个国际国内经济大环境的影响。

  短线来看因山东兖矿仍有重启二套装置的可能，因此醋酸乙酯市场供大于求局面需要较长时间来平衡，并且期间存在继续走低的可能。不过长线来看，到4月份下游行业预计开工陆续恢复，市场实质性需求增量，而醋酸酯市场供大于求局面经过一定缓解，不排除有反弹的可能。

  甲醛：国内甲醛市场弱势盘整，原料甲醇变数大，成本面支撑有限，而当前市场供量有所回升，但下游表现欠佳，成交气氛偏淡。中宇认为，短时国内甲醛市场或低迷运行，建议关注市场复工情况以及原料甲醇市场走势。

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