这轮石油“三国杀”，谁是最后赢家

■观察家

石油是一种高敏感战略资源，市场动荡难以避免，但如果传导到地缘政治层面，谁也不好控制。

据报道，全球最大石油公司沙特阿美3月11日宣布，近期将把原油产能从1200万桶/日增加到1300万桶/日。此前在3月8日，由于与俄罗斯关于减产保价的谈判破裂，沙特宣布大幅降低原油售价，幅度创近20年来最高水平。

受此影响，3月9日国际油价一度暴跌超30%，美国西得克萨斯轻质原油和布伦特双双创1991年海湾战争以来最大单日跌幅；全球股市崩盘。

沙特率先动手，世界主要产油国集体躁动。美国总统特朗普致电沙特王储；俄罗斯财政部声称，能承受石油价格在6-10年内维持在25-30美元/桶的水平；OPEC成员中科威特宣布跟随沙特增产。

国际原油市场动荡，既意味着油价变动，也可能意味着地缘政治变动。这是1973年以来的石油战争反复证明的。那么，谁能在目前这场混战中笑到最后？

俄沙共同对手是美国页岩油

虽然原油市场动荡的导火索是沙特与俄罗斯谈崩了，但真正的对手是美国页岩油。

自2011年以来，美国页岩油开采技术逐渐成熟，到2018年成为世界第一大产油国，去年的市场占比已超沙特和俄罗斯，达到18%。尽管OPEC仍占比40%以上，但就单个经济体而言已无法与美国抗衡。

过去几年，受需求下降影响，世界主要产油国均减产保价以维持利润，但代价是丢掉市场，以更便宜的油价阻击美国页岩油扩大市场份额就成为必然选择。这也是此次市场混战的主要原因，沙特、俄罗斯和美国则是战场主角。

短期沙特占优，长期美国占优

战争比的是资源。一场石油战，比的是开采成本和石油在国民经济里的比重。

沙特阿美率先发难，在于沙特具有闪击战优势。沙特阿美垄断了沙特所有油气资源，其综合成本不到10美元/桶。重要的是其单位折旧摊销成本仅不足2美元/桶，也就是油品上佳，且有上亿桶已开采原油储备。此外，沙特的外汇储备约5000亿美元。

这意味着，即使油价跌到20美元左右，沙特短期也撑得住。但石油收入占其财政比例高达近70%，如果陷入持久战，沙特也难以承受。

俄罗斯石油成本是个谜。今年2月11日，俄罗斯石油公司总裁伊戈尔(002922,股吧)·塞钦对总统普京汇报称其每桶石油单位成本估计为3.2美元。虽然专家普遍怀疑其综合成本至少20美元/桶，但这也足以让其短期内承受油价暴跌。

此外，截至3月1日，俄罗斯国家财富基金超过1500亿美元，是其应对石油战的后备力量。但长期来看，由于石油收入占其财政比例超过50%，油价下跌过猛也将使其受限。

而美国页岩油公司多为私有化，成本不一，平均约在50美元/桶，甚至更高，承受不了油价暴跌。但美国油气占GDP的比重最高也不到9%。也就是说，如果打成长期石油战，美国能笑到最后。毕竟，美国还有金融市场和中东驻军可以捆绑油价。

小心1986年石油战重演

拿当前的石油战与以前的石油战比较，最相似的是1985－1986年的石油战。

1985年时，沙特实施减产保价，产量一度低于英国北海石油。但沙特最终不再忍受。一方面是市场份额丢失。沙特认为，英国通过新自由主义带来的经济振兴，其实是沙特在承担成本。另一方面，是中东影响力下降。当时正值两伊战争，中东风云人物是萨达姆和霍梅尼，沙特的地缘政治影响力被边缘化。战争同时也让油价上升，沙特无需再减产保价。

1986年5月，六国石油部长开会决定增产，将油价维持在17-19美元一桶，导致国际形势剧烈变化。日本因油价下跌受益，与美国的贸易摩擦加剧。苏联因此从1986年起连续3年负增长，对东欧卫星国的能源供应大幅减少，导致东欧动荡。

历史情境不会完全相同，但油价走势有可能相同。高盛等机构判断，国际油价在二季度或将降到20美元左右，与1986年的“18美元定价”相当。

石油是一种高敏感战略资源。市场动荡难以避免，但如果传导到地缘政治层面，谁也不好控制。以此而言，沙特、俄罗斯、美国谁也不能长期扛着油价下跌。对于石油消费国来说，即使油价下跌到20至30美元/桶，也或昙花一现。

□徐立凡（专栏作家）