拖累市场上行步伐后，长期行情仍偏向于震荡上行，继续等待基本面企稳确立。 
国债 涨 + 
国债：上周国债价格继续走高，本轮上涨主要受全球公卫事件蔓延影响，疫情直接改变
了经济运行的内在逻辑和节奏，使得我们对于 2020 年国债收益率的预测由原来的“倒 V
型”修正为“V 型”，也即利率低点和国债期货价格高点将于 2 季度到来。基于当前我们
对于 2020 年国内经济与政策环境的判断，叠加全球疫情发展情况，我们判断当前低利率
环境在 1-2 季度仍将持续，对应国债期货价格仍存在较强的支撑。在把握交易性机会的
同时，对于持券机构也应该关注由于疫情以及超常规的货币政策导致的收益率低点也是
套保的最佳时机。当前经济层面上主要取决于国内外疫情的发展情况，目前国内疫情逐
步得到控制，但全球蔓延态势仍然不容乐观，国内外经济已经承受实质性打击。近期国
内密集出台一系列投资计划，随着企业复工率回升，生产经营活动有序恢复，3 月份数据
料出现一定回升，但仍需视国际疫情的变化情况而定，这将决定市场收益率水平仍将维
持低位。货币政策上，美联储提前紧急降息，多国开启新一轮货币宽松，美债收益率不
断创出历史新低，在全球货币宽松的情况下，短期国内定向降准可能性较大，全面降息
也存在一定的概率。总体来看，全球公卫事件已经对经济形成实质性影响，全球股市与
大宗商品价格普跌，市场避险情绪升温，全球债市收益率普遍走低，国内货币政策也将
继续保持宽松，鉴于国内债市收益率仍然相对偏高，国债期货仍存上行空间。