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文：陈春雷

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制作：网络推广部

本周市场聚焦协议签署，协议落地后，玉米主力2005合约大幅反弹。前文讨论过玉米进口替代的情形，如大量进口玉米、高粱、大麦、乙醇、DDGS等商品落实，利空影响不宜忽视。农户售粮进度加快，全国秋粮收购进度首次赶超去年；年后售粮压力或将延续。需求端生猪养殖恢复周期偏长，深加工节前备货基本结束。玉米反弹或为阶段性反弹。 一、行情回顾本周玉米主力2005合约震荡反弹，从1873底部到当前价格已反弹60多点。目前期价已站上21、34、55日线，企稳反弹迹象明显；周线级别在89周线附近有所支撑。淀粉2005合约企稳站上21、34、55日线等多条均线，短期企稳。现货方面，全国玉米均价自上周1920元/吨低位反弹至1935元/吨左右；全国淀粉均价本周维持2355元/吨低位。

二、协议落地进口预期强协议落地，根据协议，中国将在截至2021年12月的两年里，多采购2000亿美元的美国产品和服务。2017年中国采购1300亿美元的美国商品以及560亿美元的美国服务产品。中国还同意在每年240亿美元的基础上，第一年多采购125亿美元美国农产品，第二年多采购195亿美元美国农产品，总计多采购320亿美元。从进口规模来看，第一年增加进口52%，第二年增加进口81%，那么毫无疑问进口美国农产品的力度会全方位提高。那么玉米进口满配，扩大进口高粱、大麦、乙醇、DDGS等商品也在逻辑之内，对国内玉米市场的利空影响不宜忽视。
三、新粮销售压力延续至年后北方雨雪天气影响售粮节奏，但年前销售压力不减。据天下粮仓，截止1月10日全国玉米销售进度显示：辽宁地区出粮集中在5-6成，吉林地区集中在3-5成，黑龙江地区集中在5成，内蒙地区4-5成。全国地区秋粮收购进度加快，据国家粮食和物资储备局数据：截止1月5日，黑龙江、山东等7个主产区累计收购玉米4611万吨，同比增加69万吨，增1.5%。年根将至，新粮销售压力将延续至年后。

四、需求恢复周期偏长据农业农村部消息：2019年12月份全国能繁母猪存栏环比增长2.2%，连续3个月环比增长，比9月份增长了7.0%。12月份全国年出栏5000头以上规模猪场生猪和能繁母猪存栏环比分别增长2.7%和3.4%，均连续4个月增长，能繁母猪存栏环比增幅高于全国平均水平。12月份生猪出栏环比大幅增长14.1%。由于非洲猪瘟的影响难以消除，生猪复养困难，为保障年前猪肉供应，猪场加快出栏，势必造成原有生猪存栏有所减少。生猪存栏恢复周期进一步拉长，对饲料需求恢复保持谨慎乐观。深加工方面，因年假将至，据天下粮仓统计的淀粉行业开机率下滑至71.8%，淀粉库存增加至62万吨附近。深加工企业玉米收购量大幅下滑22.4%至104万吨，玉米消耗量减少至131万吨，玉米库存增加至696万吨。
五、总结与建议综上所述，技术上玉米短期呈现企稳反弹；从供需上考虑，新玉米销售压力延续至年后，且协议落地后加大美玉米、乙醇等商品进口预期高；生猪需求恢复周期长，因非洲猪瘟导致复养困难，保持谨慎乐观。玉米反弹或为阶段性。建议区间滚动操作，谨慎看待上涨空间。 分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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