1.15日能源化工期货交易策略

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1.15日能源化工期货交易策略

发布时间：2020-1-15 09:36阅读：376

朱经理期货

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能源化工

原油

震荡

原油：隔夜内外盘原油在连续大跌后维持震荡。中东地缘冲突仍然不断，但市场对此有

所免疫，避险情绪逐步降温。有报道称欧佩克+会议时间可能从 3 月推迟到 6 月，这意味

着减产协议将延长至 6 月。API 库存数据显示，上周美国原油库存增加 110.3 万桶，汽油

库存增加 319.8 万桶，精炼油库存增加 677.9 万桶，美国市场进入季节性累库阶段。EIA

月报将 2020 年全球原油需求增速预期上调 8 万桶/日至 134 万桶/日，预计 2021 年需求

增速为 138 万桶/日，同时预计美国 2020 年原油产量将为 1330 万桶/日，此前预期为 1318

万桶/日。盘面上，原油连续大跌后回落至 60 均线附近，短期该位置或有一定支撑，建

议获利空单减仓

沥青

跌

沥青：昨日国内沥青现货市场持稳。近期国内炼厂开工率及库存整体下滑，部分地区沥

青资源供应偏紧、库存低位。东北地区炼厂产销集中在焦化及船燃方向，道路沥青供应

减少。需求方面，北方地区沥青冬储持续进行，南方地区仍有刚性需求，但随着春节的

临近，市场需求有转弱预期，但短期来看，供应减少而需求相对较好，沥青现货价格仍

将稳中上涨。盘面上，成本端大跌对沥青盘面走势形成打压，夜盘沥青期价大幅下挫，

建议前期做多沥青利润离场，逢高介入空单

燃料油

震荡

燃油：近 EIA 能源展望报告上调 2020 年油价预期提振市场，原油价格五日连跌后小幅反

弹。原油价格方面，EIA 预计 2020 年 WTI 原油价格为 59.25 美元/桶，高于此前预期的

55.01 美元/桶。而 2021 年 WTI 原油价格料将为 62.03 美元/桶。燃油方面，周五 2 月含

硫 0.5%船用燃料纸货和 2 月迪拜原油纸货的价差收窄至 26.22 美元/吨。上周五 2 月/3

月时间价差收窄至 13 美元/吨，较上周四下跌 2 美元/吨。此外，新加坡 380CST 高硫燃

料油相对迪拜原油的裂解价差收窄至-14.73 美元/桶，创自去年 9 月 30 日以来的新高。

船用油需求已转为含硫 0.5%低硫燃料油。但 1 月 2-13 日 380CST 新加坡船用油码头货的

升水均值在 34.47 美元/吨，高于 12 月的 21.43 美元/吨。短期内建议观望为主。

聚烯烃

震荡

聚烯烃：临近年底，石化企业继续以降库存为主，目前库存处于低位。然周内多数下游

工厂将陆续离市休假，市场交易活动寥寥，对原料采购有限。聚丙烯市场以窄幅整理运

行为主。期货上涨动能不足，今日延续震荡运行的概率大，对现货难以产生提振作用。

现货方面，石化出厂价格多数稳定，部分小幅走低，库存面压力不大，对价格形成支撑。

但是下游终端接盘意向不足，贸易商随行出货为主。
乙二醇震荡 +
乙二醇：利好逐渐消化，短期高位有回调的需求。目前来看，盘面支撑乙二醇价格上涨
的主要原因是乙二醇华东主港库存处于低位，本周二至下周一，华东主港乙二醇到货量
为 17.2 万吨，到港货物量依旧偏低，预计 1 月中旬主港难见累库。春节期间乙二醇或逐
步累库，但累库幅度有限。后期乙二醇价格走势主要取决于恒力和浙石化乙烯乙二醇装
置何时量产。目前恒力 90 万吨/年的乙二醇一号线于 2019 年 12 月 25 日出合格品，倒开
车试运行成功后停车，等待上游乙烯裂解装置开车。浙石化 70 万吨/年的乙二醇装置预
计 1 月试车，其上游乙烯裂解装置已于 2019 年 12 月 31 日投产。节后，乙二醇供应压力
会随着恒力和浙石化新装置投产而逐步加大。短期乙二醇高位有回调需求，乙二醇高位
多单可适当平仓，空单短线操作为主。
PTA 震荡 +
PTA：基本面延续累库，成本支撑趋弱，短期维持反弹空。从供需来看，恒力 250 万吨 PTA
装置中的一条线（125 万吨）已出料，目前单线负荷 8~9 成，另一条线计划下旬投产，福
海创 450 万吨/年的 PTA 装置负荷近期由 5 成逐步提升至 9 成附近；逸盛大连 225 万吨/
年的 PTA 装置目前仍在停车中，另外逸盛宁波 220 万吨/年的 PTA 装置短期停车 3 天。随
着新装置的陆续投产，预计近期 PTA 将加快累库速度，库存压力将不断增加，加工费承
压。从成本端来看，原油近期已步入春季累库周期，且市场对中美贸易利好已基本消化，
在不发生极端地缘政治事件的情况下，PTA 成本端缺乏支撑。操作上，维持反弹空思路，
后期关注原油价格走势。
苯乙烯震荡 +
苯乙烯：珠海长炼于 2020 年 1 月 14 日下午发生爆炸，该企业拥有 20 万吨/年苯和甲苯
加氢装置，本次爆炸涉及到纯苯的供应，预计华南当地纯苯价格将上涨，华东也会受到
影响。纯苯价格有望再度迎来上涨，而目前东北亚乙烯价格维持在 806 美元/吨的高位，
也即本次事件会导致苯乙烯成本不断上涨。尽管当前苯乙烯基本面偏弱，临近春节，下
游拿货需求较弱，华东主港库存仍处于累库通道中，但市场已在新产能投产的悲观预期
下，将苯乙烯生产利润打压至-400~-300 元/吨。我们认为目前，成本端偏强和供需偏弱
的格局，反映在苯乙烯上是生产利润不断被压缩，但若成本不断上涨托底，尽管未来有
产能投放，苯乙烯绝对价格也有望上行。短期，关注上游纯苯和乙烯价格走势，若两者
上涨，可逢低试多，关注上方 7650 压力位；中期注意浙石化和恒力乙烯装置量产带来的
利空打压，把握交易节奏。
尿素震荡 +
今日尿素 05 合约冲高回落，日线收星，整体走势依旧偏强运行。当前尿素基本面未发生
明显变化，供应端由于气头尿素装置的逐步恢复生产而呈现增加的趋势，需求端目前依
旧偏弱，生产企业库存和港口库存目前处于偏低的水平，外围伊朗由于寒潮原因，气头
装置限气，导致国外供应有收紧趋势。整体而言，在低库存情况下，尿素下行空间有限，
但需求尚未完全启动，故上方高度亦有限，短期的策略仍维持逢低布局多单的操作思路。
甲醇震荡 +
昨日甲醇大幅高开，重心继续拉升，不断创近期新高，逼近 2400 关口。伊朗地区甲醇生
产装置停车或降负运行，造成产量损失，将影响后期我国甲醇进口量，刺激市场情绪。
国内甲醇现货价格跟随期货走高，多地甲醇稳中有升，但沿海地区价格略有松动。西北
主产区报价仍处于低位，积极出货为主，仍存在一定库存压力。下游市场对高价货源存
在抵触情绪，高价货源向下传导存在阻力。持货商部分降价让利，现货交投节奏放缓。
沿海与内地套利窗口全面开启，部分国产货源流向沿海区域，但天气因素使得部分地区
运输受阻，到货时间将推迟。甲醇需求端表现平稳，延续刚需采购，支撑力度不强。外
盘甲醇表现强劲，形成一定利好提振，短期甲醇或反复测试 2380 附近压力位，考虑到春
节假期需求减弱因素，向上突破的可能性不大。
PVC 震荡 +
PVC 重心下放，跌破 40 日均线支撑，回落至 6500 关口下方运行，盘面表现依旧僵持。PVC
现货市场气氛整体一般，市场参与者观望情绪较浓，操作谨慎。PVC 生产装置维持平稳运
行，后期企业暂无检修计划，产量逐步增加，主产区企业报价下调。下游企业备货意向
不高，维持刚需接货，部分工厂已经停工放假。贸易商积极降价让利出货，报价不断松
动，市场低价货源增加，但现货交投不佳，放量有限。电石采购价出现新的上涨，涨幅
50 元/吨，PVC 企业采购电石积极性较高，成本端不断抬升。但随着假期临近，需求逐步
缩减，累库预期下，PVC 走势偏弱，上方 6530 一线承压，操作上维持偏空思路。
动力煤跌 +
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2005 高开高走，午后盘面开始拉升最终小幅收涨。现货
方面，环渤海动力煤现货价格继续小幅上涨。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数
量小幅增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗继续下降，库存水平有所减少，存煤可
用天数增加到 22.28 天。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，交易所主力多头减仓较多，
建议可少量逢高加空，夜盘如期回落，建议空单谨慎续持。
橡胶震荡 +
沪胶震荡整理，观望气氛有所增强。在周一放量上涨之后，近日沪胶在一个月前的高点
附近遇阻。尽管中美贸易协议签署对胶市或有利多影响，但春节长假临近使得现货需求
较为低迷，对胶价的实质支持有限。不过，东南亚主产国即将陆续停割，供应压力也将
减轻。
纯碱震荡 +
14 日，SA005 价格高位窄幅波动，夜盘拉涨至 1691 高点后小幅回调至 1674 元/吨。主要
原因在于国内碱厂限产停产，刺激多头情绪。国内现货报价稳定。玻璃厂纯碱库存充足，
多随用随采，短期采购纯碱的量不会很大，因此短期纯碱库存压力将会持续，对于纯碱
价格也形成了持续的压力。由于玻璃生产线大多稳定，因此纯碱具有刚需。近期金山 3 期 100 万吨停产，海天 16 日有消息称将限产至 3200 吨/天。如果后期基于碱厂持续联合、
环保、亏损等原因碱厂停产限产之后，纯碱去库存力度加大，那么纯碱价格将出现拐点，
短期库存压力较大，预计继续攀升可能性不大，不宜追高，等待回调。

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