1.15日贵金属，金属，建材期货交易策略
发布时间：2020-1-15 09:34阅读：226
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金属建材
贵金属
震荡
+
金银，中美一阶段协议预计近期签署，地缘政治带来的金价上涨理应告一段落，伊朗对
于击落民航客机的公开致歉也表现了愿意鸣金硒鼓的观点，但目前看我们认为外围的其
余压力仍然比较大，伊拉克官员这个时点遭遇暗杀表明有部分群体并不希望事情尽快结
束，所以当下单边做空黄金可能也不是很理想的位置，中长线金价偏高，但是何时回调
比较难以确定，短线预计市场热度推动下，金价维持高位震荡的概率更大。
目前观点，当下的黄金市场是重度投机市场，极短线思路逢低做多，1540 这个关口没有
下去的话技术面还是支持阶段性上涨的图形，散户尤其是保证金不足的散户谨慎入场，
期权的话现在高波动率的状态买权卖权价格都比较高，目前看反应偏快的投资者可以考
虑卖出虚值看跌期权，预计短线下跌不深，单方向还是没有确定。
铜
震荡
+
铜：昨日铜价继续上行，隔夜小幅走强，主因近期市场风险偏好显著回升。美国将中国
移出汇率操纵国名单，且今日中美高级贸易谈判代表将签署美中第一阶段贸易协议。叠
加 2020 年专项债提前发放，1 月 6 日央行降准，资金充裕，近期以来市场情绪显著改善。
回到铜市，目前临近春节，冶炼厂仍没有关于减产量达成的进一步消息，因此仍对铜价
上行有一定抑制，但据 SMM 调研，
1 月我国电解铜产量预计为 73.49 万吨，环比降幅 8.76%，
同比降幅 0.18%，因部分炼厂受到资金问题及环保监控影响。Codelco 或将不与山东方圆
续签铜矿销售合同，直至后者财务状况好转。现货市场昨日成交多为贸易商，现货报升
水 10-30 元/吨，交割换月后预计升水将回至贴水状态，下游逐渐进入放假状态。维持铜
价偏强震荡思路。
锌
震荡
+
1、短线宽幅洗牌比较正常，没到单边下跌的位置，关注外盘的形态。2、关键问题在于
下方空间，技术图形上沪锌指数下方在 17600 元/吨有一个阶段性的强支撑，在当下宏观
利好的情况下，可以认为这是阶段性的底部，也确实在 2002-2003 合约等摸到了这个位
置又弹了起来，因而之前几天是底部空间极低，但市场存在共识性的做空的时段，这个
位置多空没空间，做多等候时间长但最大亏损可以预计。3、这两天有一定的基本面的变
动，库存降低，国外库存和现货都可能紧张，但要注意这都是常态，没有太多的变数，
实际最实在的原因是，投机资金主力发现做空没空间进行转向，外围锌价也涨了一点点，
现在空间打开存在小幅阴跌很正常，但目前认为现在的高度还不够，入场性价比不是很
好。4、短线看看铜能否带动锌涨起来，锌上方理论上在 18700 元/吨上下，建议等待更
好的卖空点
铅
震荡
+
铅。宏观部分参考锌，当下铅市场关键在于原生铅和再生铅的成本利润分配问题，从原
材料端来看还有 300 元/吨左右的利润，这部分的利润分配将是近期宏观氛围转差博弈的
焦点，短线保险策略跌下去后做超跌反弹思路，至少对 1 月的铅认为持续出新低的概率
极低，目前在 15000 元/吨下方位置都算不错，当前在这一位置徘徊，目前认为这个位置
还算恰当，不过上方的位置应该在 15400-15500 元/吨左右，长线空单可以小幅开空，随
着上涨过程中逐步加空，如果是短线空单，建议等待更好的入场时间。
锡
涨
+
锡：沪锡夜盘进行震荡上行，主力合约涨 600 元/0.43%至 138820 元，盘面看，主力 06
合约日线已经处于 120 日均线上涨，有效突破 120 日均线的可能性比较大。现货市场，
长江有色市场 1#锡平均价为 141,750 元/吨，持平前日，仍升水于 05 和 06 合约，故仍有
期现套利空间。伦锡方面，伦锡由跌转涨 60 美元/0.35%至 17435 美元，连续上涨后震荡
调整，不排除小幅回调的可能。基本面方面，中美 1 月 15 日签署第一阶段协议，美国取
消中国利率 caozong 国认定，两国关系向好提振电子和半导体产业链，提振锡需求；供
给方面维持相对稳定或偏弱的趋势，库存上升趋势暂缓，整体对锡的阻力相对较小；日
韩释放利好消息，日企重新向韩出口关键半导体材料并且得到日本政府的同意，该消息
将会提振沪锡。无论是从基本面还是从盘面来看，沪锡主力 06 合约仍有上涨空间，尽管
沪锡涨破 14 万关口的可能依然较大，但是连续上涨后需要谨防技术性回调风险，风险偏
好大者建议借回调之际继续做多，风险中性者暂时建议观望以待行情明确；06 主力合约
和现货价格价差较大，建议继续买期货卖现货套利操作。
镍、不锈钢
震荡
+
LME 镍价回调但脱离低位，市场关注点转向贸易谈判关注兑现后汇率变化及市场反映，LME
镍价短线整理。LME 库存继续回升至 17.7 万吨上方，现货贴水较深，而国内库存继续微
降。国内镍现货交投再度放缓，金川镍高升水因到货略有缓解。印尼镍铁复产增长及产
能释放消息还是带来一定压力。高镍铁报价维持至 965 元/镍。不锈钢厂需求端在短期释
放后再转淡，1 月停产检修量显著提升对原料端不利。不锈钢现货 3 月期价普遍至 13700
元/吨，现货稳定偏弱。 单边来看沪镍 2003 整体在 11 万元附近，暂时转向震荡。不锈
钢形成 124 吨注册仓单后暂未有新增，ss2006 震荡，14000 元附近震荡反复。
铝
震荡
+
铝：昨日沪铝主力合约 AL2003 低开低走，全天震荡偏弱。隔夜美元指数持续高位震荡，
美原油价格跌势暂缓，伦铝低位盘整。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌 100 元/吨，
现货平均贴水扩大到 225 元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头增仓
较多，夜盘震荡偏强，建议空单减仓。
螺纹
震荡
+
螺纹钢：现货市场基本休市，建材日成交量不足 5 万吨，多数商家已经离场，价格波动
对需求影响不大。节前不足两周，期货更多交易产量库存数据及 12 月宏观数据，从这两
方面看，出现利空的可能仍在。库存方面，本周产量预计会继续减少，但同比能否明显
下降依然关键，在春节提前的情况下今年累库量并未减少，而需求也将继续回落，因此
本周螺纹钢累库可能依然偏高；宏观方面，对地产数据并不看好，18 年的高基数及 19 年
12 月的建筑业 PMI 数据，均显示出地产开工存在继续下降风险，届时会对市场偏乐观的
预期产生影响，叠加累库加速，期螺或出现调整。因此，节前操作，建议逢高空配，若
数据超预期，及时离场。
热卷
震荡
+
热卷：昨日热卷在原料端铁矿石的带动下震荡上行，随着春节临近，部分贸易商进入放
假状态，市场需求趋弱，下游减少备货，现货成交边际走弱，热卷周度表观需求继续下
降，社会库存继续累积，供需两弱，贸易商心态趋于平稳，现货价格有所回落，上周我
的钢铁公布的库存数据显示，热卷周产量环比下降 5.46 万吨至 322.95 万吨，社会库存
173.32 万吨，较上周增加 5.11 万吨；钢厂库存增加 2.24 万吨，总库存增加 7.35 万吨至
258.5 万吨，周度表观需求 325.6 万吨。短期市场缺乏利好消息刺激，在库存累积的压力
下热卷维持弱势，但库存整体幅度依旧不高，商家低价出货的现象较少，热卷向下调整
空间有限，关注下方 3500 支撑情况。
焦煤焦炭
震荡
+
焦煤、焦炭：夜盘双焦 05 合约小幅震荡，整体走势较为平稳。焦煤方面：近期煤矿陆续
放假，供应端收紧，同时由于印度市场需求回升，进口炼焦煤继续上涨，支撑焦煤期价，
短期焦煤仍以震荡偏强走势运行。焦炭方面：由于焦煤短期供应偏紧，成本端支撑仍在，
但由于下游钢材需求回落，钢材库存增加，钢厂利润下滑的情况下，打压焦价意愿增强，
焦炭四轮提涨落地仍有一定难度，贸易商心态转弱，港口焦炭价格稍有回落，短期焦炭
将以震荡偏弱走势为主，前期多单离场，反弹可适当建立空单。
锰硅
震荡
+
锰硅：锰硅昨日间盘面继续回落，近期的持续阴跌主因现货价格出现回调，近期现货实
际成交价格已累计下调 100-150 元/吨。由于电费的差异，当前锰硅现货仍呈现出北低南
高的局面，北方基本以 6150-6250 元/吨现金出厂，南方地区报 6350-6450 元/吨现金出
厂。由于天气转凉，北方地区的运费近期出现了 50%-80%左右的上升，比平时每吨多出
100-200 元左右，而同期现货价格出现回落，使得合金厂家利润被压缩。随着钢招趋于尾
声，下游钢厂对锰硅的实际需求出现明显下滑，近期的询盘基本以贸易商为主。供应方
面，南方厂家由于近期电费成本出现上涨，停产检修企业有所增加，但锰硅供应端的总
体压力并无明显缓解，产量仍维持在高位。锰矿方面，港口库存上周虽然出现小幅下降，
但总量仍维持在高位，下游厂家的节前备货已基本结束，加之前期低价锰矿近期陆续到
港使得价格出现松动，锰硅成本端出现小幅下降，但商家对后市仍较为看好。操作上，
短期应继续维持之前的逢高沽空思路。
硅铁
震荡
+
硅铁：昨日间盘面探底回升，收长下影线，下方 60 日均线处支撑力度明显。现货价格仍
大体维持稳定，主流 72 报价 5400-5550 元/吨现款自然块，75 硅铁报价 5700-5800 元/
吨。节前的集中备货使得钢厂的硅铁可用天数在上月出现了环比增长，故本轮钢招的采
量并无明显增加，河钢本轮采购数量为 1913 吨，环比减少 717 吨。1 月的钢招已经基本
结束，部分钢厂将会延期到 2 月初开始招标，节前需求端开始出现转弱，仅有部分出口
贸易商为了节后交付订单而零星低价采购。而随着宁夏和陕西地区前期进行检修的厂家
开始相继复产，供应端压力已开始逐渐回归，硅铁当前的低库存局面很快将得到改观。
金属镁方面，节前下游的集中采购使得厂家报价维持在 14000 元/吨附近，对 75 硅铁需
求相对比较稳定。由于今年春节较早，节后硅铁需求端的启动可能会有所延后，而近期
产量的逐步回归使得市场对节后可能出现的高库存开始产生担忧，对近期盘面形成利空，
操作上短期仍宜以逢高沽空思路应对。
铁矿石
震荡
+
铁矿石：从昨日公布的外矿发运量来看，本周澳巴矿的发运出现明显下滑，环比上周大
幅减少 401 万吨，仅报 1607.6 万吨。其中以澳矿的减量尤为明显，本周发运量环比减少
288.7 万吨，发往中国的量也出现了 233.2 万吨的下滑，可见近期的热带气旋和大火对澳
矿的短期发运确实造成了一定的影响。基于供应端出现的短期缺口，港口现货价格昨日
再度小幅探涨，贸易商对后市信心再度得到提振，铁矿盘面也出现明显反弹，全天走势
领涨整个黑色系。需求方面，钢厂节前的补库总体趋近尾声，但部分钢厂在节前最后一
周仍有补库需求，昨日港口现货日均成交量重回 200 万吨以上，而当前长流程钢厂的利
润也仍可支撑铁水产量维持在高位，铁矿需求端短期仍有较强支撑，现货价格难有明显
回调。考虑到澳洲地区气旋对发运量的影响天数有限，故其对盘面的推动更多的是短期
效应，铁矿短期盘面随着钢厂补库的结束继续上涨空间已经较为有限，近期将以震荡盘
整走势为主，操作上可留意 650-660 区域的低吸机会，或进行多 05 空 09 的套利操作。
玻璃
震荡
+
14 日，玻璃 05 合约高位有所回落，目前震荡调整，现货价格大多稳定。目前下游已经陆
续放假，玻璃终端现货需求不佳。从区域看，华东地区部分玻璃厂家出台一定的优惠措
施，以增加贸易商的存货，市场反应一般。西南和西北等地区厂家出库压力增加，市场
信心松动。沙河地区近期厂家出库情况不佳，部分厂家库存增加。产能方面，重庆渝虎
玻璃公司二线 700 吨冷修完毕，点火复产。前期点火的云南海生一线已经正常生产，短
期以白玻为主。本月末广东信义一条生产线 700 吨有冷修停产的计划，具体进展待定。
目前下游加工企业订单已经接近尾声，华北库存积累，玻璃厂持续挺价能力削弱。随着
玻璃需求的弱化，价格可能会有所回调。05 合约短期预计继续向下修复，不建议追高，
观望为主。
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