1.06日农畜产品期货交易策略
发布时间：2020-1-6 10:02阅读：467
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农畜产品
白糖
震荡
+
周五郑糖夜盘继续整理，主力合约仍遇阻于 5600 元关口。尽管外糖有所反弹，但国内新
糖供应压力较大，12 月广西食糖产量同比大幅增加，可能对糖价造成压力。近期郑糖维
持震荡格局的可能性大。观望为宜。
豆粕
震荡
+
豆粕：周五因美国空袭巴格达机场，造成中东地区局势紧张，影响市场情绪，周五美豆
日内下挫 1.57%，而中美贸易磋商前景乐观，特朗普周二表示中美两国将于 1 月 15 日签
署第一阶段贸易协定，若中国放开美豆进口限制并持续进口，美豆将继续向 1000 美分/
蒲式耳运行，当前南美大豆产区天气层面暂无亮点，市场关注的焦点将很快从中东地区
局势紧张转移到中美贸易协定以及 1 月份 USDA 供需报告影响。国内油厂将维持周内 200
万吨的高压榨水平，沿海油厂大豆、豆粕库存周比继续回升，目前沿海油厂豆粕库存为
52.03 万吨，周比增 8.45 万吨，春节前库存增速将放缓，节前下游饲料厂有备货需求提
振，支撑豆粕市场价格，但供应端偏宽松压力下，继续反弹空间有限，连粕主力 05 合约
震荡收小阳线，短期关注 2800 一线压力，5-9 反套策略持有。关注美豆采购节奏及国内
油厂榨利情况影响。
苹果
震荡
+
苹果：上周国内苹果盘面价格出现较大下滑，主力合约 2005 收盘价下跌 428 点至 7589
元/吨，跌幅 5.34%。此前数周里由于圣诞和元旦节日需求的提升，苹果价格仍得到一定
的支撑。进入本周以后，由于下游商超备货基本结束，盘面的支撑也难以维系，在跌破
8000 元/吨的关键阻力位之后，苹果价格便一路下行，短期内技术上将下探此前 7400 元/
吨的低点。现货方面目前销区市场苹果销售缓慢，走货承压，客商多数以少量补货为主，
在产区调货积极性普遍不高，导致多数产区春节前备货行情格外清淡，交易迟迟未见起
色，果农顺价出货心态较强，诸如渭南澄城等地区价格缓慢下调。预期春节结束后，随
着气温的回暖，新鲜水果的不断上市将对苹果价格带来进一步的压力，3 月是全年冷库集
中出货的时期，预期届时苹果价格还将再度下行，苹果 05 合约价格极有可能下探 7000
元/吨的位置。
油脂
涨
+
油脂：上周国内油脂市场维持震荡走势，引领三大油脂的棕榈油价格在高位大幅震荡调
整。由于此前棕榈油价格上涨过快的影响，在当前位置上多空角逐不断发力，目前马来
12 月产量和出口数据基本清晰，马来 12 月库存有望得到大幅削减，但这一利好已经消化
在当前的市场价格之中，如果后续没有进一步的利好，马来棕榈油价格将很难出现进一
步的上涨。但是整体上马盘未来的走势将继续保持坚挺，印度 12 月植物油库存处于 4 年
来的底部，在 1 月将毛棕榈油进口关税从 40%下调至 37.5%，精炼棕樹油进口税从 50%下
调至 45%的情况下，马来 1 月棕榈油出口量有望得到保证。未来棕榈油价格能否继续上行，
将主要取决于印尼的供需状况，由于马来棕榈油产量在 11-12 月出现较大的下滑，印尼
产量大概率也将出现减少。目前市场尚不确定的是印尼生柴 B30 的实施能否顺利进行，
如果生柴消费没有发生较大的问题，那么棕榈油价格仍将继续上涨。由于东南亚棕榈油
减产通常将持续进 4 月，而 4 月是全球棕榈油的消费高峰，在当前持仓量巨大的情况下，
棕榈油价格未来很有可能冲击 7000 元/吨一线。
红枣
震荡
+
红枣：今日产区红枣行情没有大的变化，目前剩余原料货源不是很多，拿货客商挑拣货
源采购，成交以质论价。沧州、新郑市场红枣行情稳弱，走货情况较好，拿货客商备货
积极，但受低迷行情影响，成交价格不高。阿拉尔产区剩余红枣货源零星，行情未有明
显的变化，个别大户手中剩余部分货源，因品质略好，普遍要价过高，客商采购意愿不
是很强，部分客商转移采购成品货源，具体成交以质论价，走货速度一般。目前，灰枣
主流统货价格在 2.00-3.00 元/公斤，品质尚可的一级灰枣价格在 8.50 元/公斤左右，具
体看货定价。沧州市场红枣行情稳弱，因市场待售货源品质不等，实际成交价格较混乱；
受节日临近影响，下游客商备货热情提高，多挑拣合适货源采购，整体购销随行，走货
速度见快。目前，一级灰枣价格在 3.50-4.00 元/斤，二级灰枣价格在 3.00-3.25 元/斤。
新郑市场红枣行情偏稳，各储存商卖货积极，部分有让价走货现象；拿货客商多是挑拣
合适货源采购，价格合适的一般货源受青睐，成交以质论价，走货速度尚可。目前，一
级灰枣价格在 3.50-4.00 元/斤居多，二级灰枣价格在 3.00 元/斤左右，实际有高低价。
鸡蛋
震荡
+
鸡蛋：目前鸡蛋市场交易的是鸡蛋产能扩大、节后消费下降及猪价溢价支撑减弱等多重
利空影响。近几日蛋价稳定为主，局部地区上涨，随着春节到来销区人口回流，鸡蛋内
销加快，产销区倒挂再现，南北价差明显，但区域价差的拉大有助于推动跨区域调运制
约价格，且现货市场价格若继续上涨或将抑制需求，将加剧后期供应压力，短期鸡蛋现
货市场反弹乏力，节后需求减弱蛋价仍有走弱可能，当前养殖利润仍处于近几年中等水
平，中期在利润缩水情况下养殖端可能增加淘汰老鸡，缓解供应压力进而促使价格反弹，
且春节过后生猪存栏恢复偏缓慢，蛋白替代消费潜在支撑仍存，中期鸡蛋市场仍有波段
反弹预期。鸡蛋 05 合约继续偏弱震荡，短线关注 3500 一线支撑，下破则仍有空间，近
弱远强格局延续，关注鸡蛋市场走货情况及生猪市场价格影响。
棉花、棉纱
震荡
+
棉花棉纱：2019 年 12 月 30 日到 2020 年 1 月 3 日，棉花主力合约 CF005 收盘价为 14015
元/吨，周涨跌幅 3.24%；棉纱主力收于 21985 ，涨跌幅 1.69%。棉花反弹，棉花反弹主
要受到宏观层面转暖及资金推动影响，元旦期间中美宣布将于 1 月 15 日签订第一阶段协
议，第二阶段协议将在北京签订。央行宣布降准 0.5 个百分点，资金面维持宽松格局。
市场对于后市减少已加征关税的预期抬头，棉花现货市场走高。此外，做多资金上周五
大幅加仓，资金推动是导致棉花突然上行的重要因素，但从基本面格局看，目前棉花供
大于求格局并未改变，中期需要继续关注中美协议签订的实际结果及减免关税的幅度和
时间点，短期棉花将维持震荡偏强格局，但中期看，仍需谨慎，上升空间恐有限。产业
客户可以逢高买入远期期货空头或者买入９月看跌期权做进行保值。
菜粕
震荡
+
上周，菜粕 2005 合约增仓上行，国内菜粕现货报价上涨。菜粕出现一波上涨的原因在于
资金面增仓造成期价上行，但短期菜粕上涨因素并不明显，继续上行动力不足，不宜追
高。目前国内粕类基本面没有变化，依旧偏弱。目前杂粕到港量较大，尤其是广东港口
进口葵花粕到港量较大，冲击菜粕市场份额。大豆及菜籽榨利良好，大豆到港量增加，
抑制国内粕类上涨。而菜粕需求疲软，生猪存栏处于低位，尽管政策和利润均刺激补栏，
但仔猪量少补栏速度缓慢，而节前预计生猪和家禽将加速出栏，不利于节前蛋白粕的消
费，水产养殖旺季过去，菜粕需求转淡。相比于空头因素，多头因素略显单薄，部分工
厂后续无菜籽到港，菜粕库存趋降，菜粕具有一定的支撑性。部分企业仍然有节前备货
需求，并且备货需求逐步启动，一定程度上提振菜粕价格。此轮上涨主要是受到资金面
的推动，不宜追高。当前粕类需求不乐观，菜粕上行承压，近期预计滞涨回调，下方看
到 2250 元/吨。
玉米、淀粉
跌
+
上周，玉米主力 2005 合约继续偏强调整，但涨势不足。国内玉米现货报价走势分化。东
北地区受到黑龙江直属库提价收购的影响，惜售情绪再次被提振，黑龙江和吉林价格上
涨，辽宁地区报价稳定。华北、华中及西北地区报价稳中波动，波动幅度在-20 到 30 元/
吨。由于北港集港量增加，北粮南下，华东深加工企业玉米到厂量增加，企业报价走低。
港口玉米报价稳定，漳州港下跌 10 元/吨。距离小年仅有两周的时间，基层新粮变现需
求强烈，直属库高价收粮提振力度有限，现货依旧在跌，期货价格滞涨调整。目前集中
售粮已经开始，东北地区售粮进度整体在三到四成，贸易商反映玉米上量较多，惜售情
绪松动。近期港口玉米库存增加，春节之前生猪、肉禽及淘汰鸡出栏积极，这将会进一
步削弱玉米的饲用需求。短期来看，玉米基本面情况并没有什么变化。玉米供需宽松的
状态还在持续，近期没有充足的上涨动力，在直属库提价消息过后，玉米市场将重归弱
势，仍有进一步下行空间。随着后期北粮大量南下，会造成全国范围内的价格普跌。纵
向对比，今年玉米产量稳定，而需求较去年差了很多。就 05 合约而言 1880-1920 元/吨
可能是个反复震荡位置，后期有可能跌至 1850 元/吨。由于生猪存栏下半年有望恢复性
增长，11 月生猪存栏数据回暖，或提振市场信心，玉米价格上涨会提前反映至市场，春
节之后玉米预计大概率触底反弹，总体思路不变，以短空长多为主，近期可能反复震荡，
短线操作或空单继续持有。
上周，淀粉主力 2005 合约上涨，而国内淀粉现货报价继续下跌。节前备货淀粉走货顺利，
以及直属库提价收购玉米，刺激淀粉多头信心。但成本端玉米供需宽松，淀粉开机率处
于高位，供需同样偏宽松。当前淀粉库存压力不大，淀粉企业惜售挺价心态存在，但成
本端玉米面临季节性供应压力，短期淀粉价格上方压力较大，高价签单量少。预计淀粉
继续随玉米波动，不宜追高，多单止盈，适量布局空单为主。
纸浆
震荡
+
纸浆：纸浆期货价格在向上突破 4600 元后，上涨驱动走弱，主要是现货成交低迷，市场
看涨情绪不高，现货报价随期货小幅调整，但依然贴水。Arauco1 月报价公布，针叶浆银
星持平上轮，利多并不明显。当前上期所纸浆注册仓单量为 108,053 吨，上周为 105,076
吨，环比继续增加，期货 5 月与 9 月合约价差-130 元，小幅下跌，从价差结构和注册仓
单看期货上涨依然面临较大的阻力。12 月巴西纸浆总出口量环比下降 1.1%，同比下降
20.2%，智利 11 月出口中国针叶浆环比下降 27.8%，阔叶浆环比下降 38.6%，全球商品浆
库存持续减少，包括中国港口（青岛及常熟）木浆库存也较年中高点明显回落，供应端
压力出现缓解，但整体看无论是库存还是发货依然处在最近五年高位。对于木浆和造纸
产业链，当前最大的利多依然是来自宏观面，国内 12 月制造业 PMI 维持在荣枯线上方，
稳增长政策刺激下，制造业企业利润修复，有望进入补库阶段，因此若四季度经济数据
相对较好，市场信心有望恢复。A 股造纸板块上周涨幅超过 6%，超过同期上证，表明市
场对行业利润继续修复的预期较强。目前纸浆估值下降，只是缺乏明显驱动，而在注册
仓单的压制下，短期可能会维持震荡走势。前期多单暂时持有，未入场建议观望。
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