全球多家央行货币政策宽松步伐暂缓

为应对2019年全球经济增长遭遇的“逆风”以及不断增加的外部不确定性，包括美联储在内的全球多家央行纷纷开启降息模式。不过，随着全球贸易紧张局势有所缓和，世界经济出现企稳迹象，各国央行放宽货币政策的脚步也有所放缓。

值得注意的是，以美联储为代表的全球主要央行暂缓进一步降息，并不意味着全球宽松的货币政策将重新转向紧缩。

世界经济在2019年年末迎来积极信号，全球货币政策也在经历大范围再宽松后，暂时放慢了进一步宽松的脚步。然而，由于今年困扰全球经济的风险因素在明年并不能完全被排除，现在判定全球经济将在明年企稳为时尚早。

从目前的情况看，全球央行的货币政策在明年大概率将继续保持宽松。美联储、欧洲央行、日本央行以及英国央行都在今年最后一次的货币政策上选择按兵不动，但同时也留下了进一步放松货币政策的空间。

风险情绪减淡

全球经济迎曙光

2019年，全球经济面临的重大风险之一即贸易保护主义以及贸易政策的不确定性，这一风险在2019年年末有所改善。中美贸易谈判一直都是今年主导全球市场表现以及投资者情绪的关键因素之一。随着中美贸易谈判进程的发展，全球股市，尤其以美股市场的反应最为敏感。对于中美贸易摩擦加剧的担忧，曾一度令全球市场的避险情绪急剧上升，大量资金涌入债券和黄金市场寻求避险。而近期中美已就第一阶段经贸协议文本达成一致的消息，极大缓解了市场的担忧情绪，市场的乐观预期与信心也得到了大幅提升。

此外，在亚洲地区，日本与韩国之间的贸易争端也或将有所缓和。据日本共同社报道，日本经济产业省12月20日表示，放宽了3种半导体材料对韩国的出口管制。日方将允许特定企业间的交易适用有效期为3年。不过，同时，日本经济产业省也强调此次做法只是针对个别企业间交易的修改，并非撤回对韩国出口的管制。日本内阁官房长官菅义伟也表示，并没有放松对韩国的出口管制，对韩国出口管制的调整只是程序层面的。

日本于今年7月初开始限制向韩国出口部分半导体原材料。日本政府此次的举措虽不能完全消解市场对于日韩贸易争端的担忧，但确实也是一个积极信号。日本和韩国毕竟同属于亚洲重要经济体，二者持续严峻的贸易争端将会对全球经济产生负面影响。

而在地缘政治风险方面，英国脱欧取得关键性突破。英国首相鲍里斯·约翰逊带领保守党以绝对优势赢得了12月英国大选的胜利。并且在当地时间12月20日下午，英国下议院以358票对234票投票结果通过了约翰逊政府的脱欧协议法案，这也意味着英国将于2020年1月31日离开欧盟，这一结果无疑大幅降低了英国无协议脱欧的风险。

然而，约翰逊誓言不延长过渡期的言论，令市场开始担忧英国与欧盟是否能在短短的11个月中就未来贸易关系达成一致，英国脱欧仍将面临不确定性。而美国与欧盟之间的贸易紧张关系也有愈演愈烈的趋势。因此，全球经济在今年年末迎来曙光的同时，明年仍将被不确定性包围。

降息暂缓

货币政策整体仍宽松

为应对2019年全球经济增长遭遇的“逆风”以及不断增加的外部不确定性，包括美联储在内的全球多家央行纷纷开启降息模式。不过，随着全球贸易紧张局势有所缓和，世界经济出现企稳迹象，各国央行放宽货币政策的脚步也有所放缓。

在今年实施3次降息后，美联储在12月货币政策上透露出明年暂停降息的信号。近期公布的经济数据也在一定程度上支撑了美联储暂缓降息的政策决定。数据显示，美国的劳动力市场依然保持强劲，失业率降至历史低位水平。而在就业市场的支撑下，美国三季度实际GDP年化季环比增长2.1%，美国经济在今年基本维持了温和扩张的态势。

另外，瑞典央行日前宣布加息25个基点至0%，结束了实行近5年的负利率政策。而欧洲央行、英国央行以及日本央行也在今年最后一次的货币政策会议上选择维持当前利率水平和货币政策不变。英国央行认为，已有初步迹象显示全球经济正在停止放缓。而日本政府则上调了2020财年经济增速预估至1.4%，高于此前7月时的1.2%。高达1220亿美元的财政支出有望提振日本经济，缓和全球需求趋弱带来的冲击。

不过，值得注意的是，以美联储为代表的全球主要央行暂缓进一步降息，并不意味着全球宽松的货币政策将重新转向紧缩。尽管全球经济在2019年年底呈现出乐观信号，但贸易政策以及贸易局势前景的不确定性仍将继续困扰全球经济的表现。

若美国经济表现在明年出现显著下滑，不排除美联储将进一步降息或采取更加激进的宽松货币政策；欧洲经济明年仍将继续面临挑战，若外部风险因素增加，将拖累本就元气不足的欧洲经济，在较长时间内维持低利率水平更大概率成为欧洲央行的选择；在英欧未来经贸关系未敲定之前，英国脱欧给英国经济增长前景带来的下行压力始终存在，英国央行也可能需要进一步观察经济数据的表现才能做出决定。