12.20日能源化工期货交易策略
发布时间：2019-12-20 09:33阅读：305
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能源化工
原油
震荡
+
原油：隔夜内外盘原油延续涨势。中美两国达成阶段性贸易协议以及减产联盟新的减产
协议超预期支撑近期盘面走势。从阶段性需求来看，当前全球 CDU 检修量处于年内低位，
而美国炼厂开工升至阶段性高点，需求进一步增长的空间相对有限。此外，本周 EIA 库
存报告显示，截止 12 月 13 日当周，美国原油库存下降 108 万桶，但成品油库存全面增
长，EIA 报告整体表现好于预期也进一步提振市场做多气氛。从基金持仓方面看，近期欧
美原油基金净多头持仓量已升至今年 5 月份以来新高，市场做多情绪明显增强。盘面上，
近期油价在诸多利好支撑下连续上行，但上方同样面临较强的技术阻力，技术指标显示
超买，建议短线多头做好利润保护。
沥青
震荡
+
沥青：本周国内东北、西南、华南等地炼厂沥青价格有所上调，山东地区价格有所下跌，
其他地区持稳。本周市场整体需求状况前期出现明显改善，一方面来源于南方地区需求
的好转，另一方面源于东北地区的冬储。近期国内华南、西南地区沥青需求有所提升，
现货资源供应略显紧张带动价格上涨，而东北地区冬储合同签订数量持续增长也支撑该
地区沥青价格。与此同时，当前国内沥青炼厂开工率及库存维持低位，进一步支撑了现
货价格的上涨。短期来看，成本端反弹叠加现货需求好转，沥青价格有望保持坚挺。盘
面上，当前盘面上方面临较强的技术阻力，建议短线多头暂时做好利润保护，待回调低
点可继续做多。
燃料油
震荡
+
燃油：美国 WTI 原油月差扩大至 3.17 美金/吨，原油上行乏力，短期存在一定回调预期。
燃油方面，预计 2020 年初亚洲市场含硫 0.5%船用燃料的供应将进一步收紧，这为近期燃
油价格提供支撑。因供应紧张，周二含硫 10ppm 柴油/含硫 0.5%船用燃料的价差收窄至
16.60 美元/吨，创历史最低水平。11 月船运公司开始采购含硫 0.5%船用燃料，此前新加
坡周边的低硫燃料油库存约在 700 万吨，目前该库存减少至 400-500 万吨。库存下降一
方面是由于交易商将燃料油从浮动储存装置转移至陆上码头，一方面是由于船运公司开
始采购符合 IMO2020 规范的燃料。短期内建议偏多思路操作。
聚烯烃
震荡
+
聚烯烃：油价谨慎看涨，对下游产品提振有限。上游主动降库节奏持续。下周石化装置
检修较少，影响微弱。部分港口库存略有回升，港口库存进入筑底阶段。此外，浙江石
化投产时间推迟，最新动态需密切关注。需求方面，下游行业开工率稳中有降，面对疲
软行情备货意愿不高。Pp 跨期价差来看，继续呈远月贴水格局，价差进一步缩小。目前
市场对于 PP 高估值和低驱动的观点极为一致，未来回落的空间较大。就 05 合约来说，
因产能释放延续，看空预期较强，但考虑到货币逆周期调节及贸易谈判等因素，近期仍
以观望为主。变数存在，短期不建议参与单向或套利。
乙二醇
震荡
+
【乙二醇】周四，华东主港库存再度下降。截至 12 月 19 日，乙二醇华东主港库存为 39.4
万吨，环比上周下降 1.8 万吨，下周预计到港货物量为 22 万吨。就当前的港口库存来看，
绝对水平依旧处于低位，但库存下降速度已出现放缓，而下周到港量 22 万吨，处于中等
偏上的水平。周四上午，乙二醇现货市场基差变动迅速，由 600 下降至 300 附近，这主
要是因为部分现货持有者在市场上出售现货所致，同时盘面 01 合约也随着基差的走弱初
现了下滑。目前来看，临近恒力和荣信化工乙二醇装置试车消息，当前除了港口低库存
支撑外，乙二醇并未利好进一步跟进。由于下游聚酯工厂近期有减产的计划，当前不建
议进一步追高，关注反弹至前期高点轻仓试空的机会。
PTA
震荡
+
【PTA】供需趋弱，PTA 中期价格承压，关注反弹空的机会。PTA 近期走弱的原因主要是
因为其自身供需趋弱，从供给端来看，目前汉邦石化 220 万吨/年的 PTA 装置 12 月 10 日
附近停车，但目前已出料，负荷正在提升中。这意味着供给端暂时没有新增检修产能跟
进，市场上除佳龙石化 60 万吨/年的装置处于停车状态外，其余装置基本上都处于运转
中，供给压力大。从需求端来看，下游聚酯企业近期因原材料尤其是乙二醇价格暴涨的
原因，其目前多数产品处于亏损状态中，加上聚酯企业目前多数已计划自 12 月 20 日开
始进行检修，因此亏损会使得检修概率增大。综上，在供需趋弱之下，预计 PTA 近期将
开始正式步入累库阶段，尽管成本端原油价格坚挺，但难以对 PTA 价格起到实质性提振。
在操作上，预计近期 PTA 将围绕 4900 一线博弈，中长期建议反弹布局空单。
苯乙烯
震荡
+
【苯乙烯】交投清淡，苯乙烯窄幅震荡。从成本端来看，受下游产品亏损严重的影响，
纯苯价格进一步上冲乏力，高位盘整；乙烯整体供应宽松，近期跟随原油微涨，但涨幅
会弱于原油，整体来看苯乙烯成本端正处于高位整理状况。从供需来看，苯乙烯供需趋
弱。一方面，下游需求有走弱迹象，部分 EPS 生产企业有停车或者降负；另一方面，下
游港口到货量在 5-6.5 万吨，预计港口将继续小幅累库。综上，整体来看，苯乙烯成本
端支撑仍在，但当前苯乙烯供需面趋弱，成本难以引起大幅拉涨行情，预计苯乙烯短期
将继续窄幅整理。
尿素
震荡
+
尿素：前日尿素 05 合约下跌之后，昨日尿素 05 合约出现反弹，从盘面走势看当前尿
素 05 合约维持区间震荡整理走势。基本面方面：本周尿素开工率继走低，卓创公布的
数据显示，本周中国尿素开工负荷率 57.06%，较上周下滑 0.55 个百分点，国内气头企
业开工负荷率 39.44%，较上周下滑 0.86 个百分点。库存方面：在船期 12 月 19 日结
束之后，生产企业库存开始累积，卓创资讯统计全国主要尿素生产企业本期库存显示，
2019 年 12 月 19 日企业库存总量 59 万吨，较上期上涨 2.25%。库存数据也验证此前
的判断。当前供应端回来，而库存端上涨的情况下表明下游需求并不乐观，后期随着库
存逐步增加，现货回来，尿素整体策略仍以逢高做空为主。
甲醇
震荡
+
甲醇回踩 40 日均线支撑暂时止跌，重心窄幅回升，向上测试 2125 压力位，走势略显疲
弱。国内甲醇现货市场气氛一般，整理运行为主，部分地区价格仍有松动，沿海市场则
逆势回升。主产区企业报价下调后，低价出货尚可，部分货源供给烯烃。西北地区部分
装置降负运行，但河南、安徽等地区部分装置恢复稳定运行，甲醇整体开工水平上涨。
开工居高不下，甲醇产量稳定，货源供应较为充裕。沿海地区可售货源减少，持货商积
极推涨，市场商谈重心抬升。甲醇需求端无明显变化，烯烃装置稳定运行，延续刚需采
购。传统需求行业难有起色，甲醛、MTBE 和醋酸开工水平回落，醋酸下滑较为明显。甲
醇港口库存窄幅累积，上涨至 100.15 万吨。由于进口货源仍较多，下游需求端不给力，
甲醇库存消化缓慢，存在一定压力。甲醇基本面支撑不强，期价上行乏力，呈现低位震
荡走势，05 合约走势略强，操作上建议逢低轻仓试多。
PVC
震荡
+
PVC 表现相对坚挺，市场多头占据上风，盘面积极拉升，上破 6600 整数关口。PVC 现货
市场气氛平稳，主流价格波动有限，整体维持高位。后期企业无检修计划，PVC 开工水平
有望回升，产量也随着增加，货源供应紧张状况有望缓解。当前主产区企业仍以预售订
单为主，无库存压力，报价变动不大，但 1 月份预售货源存压力。市场到货有所增加，
贸易商报价窄幅调整，华南地区价格略有松动。下游市场心态谨慎，接货积极性不高。
华东及华南地区制品厂开工相对稳定，但北方地区需求有缩减预期。PVC 社会库存消化速
度明显放缓，后期面临累库风险。陕西、天津等地电石采购价上涨，PVC 企业采购积极，
其他地区有跟涨的可能，成本端企稳。货源维持偏紧状况下，现货市场深度升水，PVC 市
场仍存在炒作情绪，05 合约上方 6650 附近承压，可暂时观望。
动力煤
震荡
+
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2005 高开高走，继续震荡走强。现货方面，环渤海动力
煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量大幅减少。下游电厂
方面，六大电厂煤炭日耗有所增加，库存水平小幅降低，存煤可用天数减少到 22.58 天。
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓稍多，建议可适量逢高加空。
橡胶
震荡
+
沪胶夜盘止跌，主力合约在 12700 元技术位暂时获得支持。目前市场已消化中美贸易协
议达成以及汽车产量回升等利好，而期现价差偏高则带来压力，13000 元关口失守更是导
致悲观情绪蔓延。市场信心有待恢复，短线观望为宜。
纯碱
震荡
+
纯碱：19 日，郑商所 SA2005 合约先扬后抑，继续窄幅调整。国内现货报价继续偏弱走势。
市场交投气氛不温不火。和邦尚未满负荷运行，海化自加大限产力度。本周国内纯碱厂
家加权平均开工负荷在 88.2%。多数纯碱厂家亏损运行，厂家稳价意向强烈。近期轻碱市
场变动不大，河南、湖北地区个别厂家反映提货偏紧。西北、西南地区纯碱厂家库存依
旧偏高，多积极出货为主。近日沙河地区玻璃厂家通知要求降价 50 元/吨至 1500-1580
元每吨，近期还将继续走弱。整体来说，基本面情况无明显变化。由于纯碱库存高企，
供大于求，大多数玻璃厂纯碱库存满，随消耗随采购为主，需求疲软。成本利润方面来
看，目前西北地区外，碱厂都处于亏损，挺价意愿强烈。据悉，青海有囤货待沽情况。
贸易商抄底情绪蠢蠢欲动，如继续下跌年后可能抄底。但即便如此，贸易商采购量有限，
玻璃厂库存满，恐难以提振现货价格。唯有亏损企业停产减产，去库存开始将会是现货
价格上涨之时。市场还是相对看好明年 5 月现货市场价格，具体能否上涨还要看明年纯
碱停产力度以及去库存情况。综合来看，尽管近期纯碱现货价格走弱，但目前仍有做多
情绪。目前上市之初，资金面影响颇大，时有短期单边波动。总体来看，目前以等待回
调逢低买入思路为主，SA2005 合约 1600 一线可考虑是建仓机会。
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