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能源化工
原油 震荡 + 
原油：隔夜内外盘原油震荡反弹，整体延续上升趋势。近期原油盘面持续反弹主要源于
中美贸易达成阶段性协议、减产联盟新的减产协议超预期。从阶段性需求来看，当前全
球 CDU 检修量处于年内低位，而美国炼厂开工升至阶段性高点，需求进一步增长的空间
相对有限。此外，EIA 库存报告显示，截止 12 月 13 日当周，美国原油库存下降 108 万桶，
但成品油库存全面增长，EIA 报告整体表现好于预期也进一步提振隔夜市场做多气氛。盘
面上，近期油价在诸多利好支撑下连续上行，但上方同样面临较强的技术阻力，建议短
线多头做好利润保护。
沥青 震荡 + 
沥青：昨日国内中石化华南地区炼厂沥青价格上调 50 元/吨，其他地区持稳。国内沥青
炼厂开工率低位，北方地区部分炼厂装置停工检修带动开工率下滑，部分炼厂以库存消
化为主，但整体供应仍然维持充裕。需求方面，当前国内华东及华北地区需求仍然较弱，
华南地区需求有所好转，因货源较少对价格有一定支撑，部分炼厂价格出现上调，后期
南方地区仍会赶工需求。目前东北地区冬储价格陆续公布，据悉贸易商响应积极，其他
地区冬储尚未启动，后期继续关注东北地区冬储及南方地区赶工需求情况。盘面上，成
本端上涨推动沥青盘面反弹，但目前涨势有所趋弱，量能出现萎缩，建议短线多头做好
利润保护。
燃料油 涨 + 
燃油：美国能源信息署（EIA）公布的最新周度数据显示，截至 12 月 13 日当周，美国商
业原油库存减少 108.5 万桶至 4.468 亿桶，其中库欣原油库存减少 26.5 万桶。同期，美
国汽油库存增加 252.9 万桶，美国精制馏分油库存增加 150.9 万桶。EIA 数据与 API 不一
致，油价仍有向好的迹象。近期高低硫价差持续拉升至 336 美金/吨，此外纸货 380 月间
价差也维持在 2 美金/吨震荡，短期内来看，高硫燃油性价比仍然较高，预计裂解价差能
够进一步得到修复，建议维持偏多思路操作。
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：线性期货低开震荡走软，挫伤市场交投，部分石化陆续下调出厂价，成本支撑
作用减弱，加之目前检修企业不多，市场供应存一定压力，贸易商多存看空心态，部分
小幅让利报盘，下游需求依旧偏弱，对市场支撑力度不足。pp 目前装置检修较少，场内
供需面存在一定压力，加之石化厂价轮番下调，削弱成本端，后市偏空情绪下贸易商出
货意向较强，报价偏向主动让利较多。
乙二醇 震荡 + 
【乙二醇】现货库存低位 VS 恒力、荣信试车，市场心态略显谨慎。一方面，上周四 CCF
数据显示乙二醇华东主港库存为 41.2 万吨，已至历史新低，但就目前的到货量及发货速
度，可以看出本周四乙二醇或存在进一步去库的可能。另一方面，恒力石化 90 万吨/年
的乙二醇装置周三调试中，预计投料；荣信化工 40 万吨/年的乙二醇装置周三试车，目
前原料气已输送，等待后续结果。综上，一方面港口库存数据接连下滑，另一方面，新
装置投产在即，且现货市场上存在下游聚酯企业抛售乙二醇现货的行为。因此预计近期
乙二醇进一步上涨空间已不大，不建议高位追多，操作上等待做空的机会，重点关注港
口累库拐点、现货宽松度等指标再介入空单较为稳妥。
PTA 震荡 + 【PTA】供需趋弱，油价走弱，PTA 反弹乏力，关注布局空单的机会。从成本端来看，周
三 API 和 EIA 数据略显分歧，但就 EIA 数据来看，其库存降低幅度不及预期，且下游成
品油库存累积，实质上对油价难以有大规模的提振作用。对于 PTA 来说，原油走弱利空
PTA 成本端。从供需来看，12 月下旬至春节期间，下游聚酯将开始大规模减产，而目前
PTA 减产尚未跟进，因此在 12 月下-1 月，目前市场是有供需趋弱的预期的。因此，近期
随着原油价格的下跌，PTA 成本支撑逐步趋弱，整体上建议关注 5000 附近布局空单的机
会。期权操作上，建议卖出 TA005C5100。
苯乙烯 震荡 + 
【苯乙烯】本周华东苯乙烯主港小幅累库。截至 12 月 18 日（周三）苯乙烯华东主港总
库存为 12.45 万吨（+0.7 万吨），环比增加 6%，同比减少 25.7%；苯乙烯贸易库存为 6.78
万吨（+0.15 万吨），环比增加 2.3%，同比下降 44.4%。从港口到货量来看，12 月 12 日 到 12 月 18 日，华东主港苯乙烯进口合约以及国产现货抵港 4.9 万吨，低于之前船期预
报的 7.1 万吨货物，这主要是因为近期沿海地区阴雨天气状况较多，周二下午长江口短
暂封航，导致港口到货量较少，但预计延期的货物压力将体现在下周的库存当中，因此
在不出现连续封航的情况下，下周港口依旧存在累库的预期，从供需来看，随着内地装
置陆续重启，苯乙烯当前供需略偏弱。从成本来看，纯苯当前港口贸易库存量为 7.76 万
吨，环比上周下降 0.05 万吨，库存低位，货源持续偏紧，因此短期苯乙烯成本端难以给
予其进一步大幅下降的空间。综上，近期苯乙烯上下均承压，窄幅震荡，操作上建议以
短线为主，高抛低吸。
尿素 震荡 + 
昨日尿素 05 合约大幅下跌，跌幅 1.33%，从盘面整体走势看，目前尿素 05 合约走势依旧
偏弱。基本面方面：当前尿素基本面无明显变化，从卓创给出的现货数据看，目前山东
地区现货价格从前期高位继续回落。印标招标逻辑基本走完，在农需疲弱的情况下，交
易逻辑逐步向累库预期的逻辑转变，此时 05 合约的操作思路依旧维持逢高做空的操作逻
辑，需重点关注船期之后生产企业累库情况以及尿素装置的开工率。
甲醇 震荡 + 
甲醇受挫下行，重心大幅走低，回落至 2100 关口附近，录得大阴线，回吐前期部分涨幅。
国内甲醇现货市场气氛低迷，多地区价格出现不同程度松动，市场低价货源增加。西北
主产区企业报价下调，内蒙古北线地区部分报价 1800 元/吨，南线地区部分报价 1850 元 /吨。生产厂家心态偏弱，积极出货为主，新签订单情况欠佳。生产装置运行平稳，甲醇
货源供应充裕。沿海市场甲醇价格下探，与内地市场价差收窄，套利窗口处于关闭状态。
下游市场维持刚需接货，需求端支撑乏力。传统需求更显疲弱，受到天气因素的影响开
工进一步下滑。中下旬进口船货到港集中，甲醇港口库存有望累积。供需格局仍偏松，
甲醇整体维持低位震荡走势，但继续杀跌动能不足，下方空间有限，不宜过度追空。
PVC 震荡 + 
市场多空主力博弈，PVC 僵持整理，上行承压，下跌受阻，重心震荡运行，横向延伸。PVC
现货市场气氛平稳，各地区主流价格大稳小动，但成交情况一般。随着装置开工水平提
升，PVC 产量增加，但货源供应依旧偏紧。主产区企业无库存压力，预售订单为主，接单
情况一般，报价调整幅度有限。贸易商报价有所松动，但下游市场心态谨慎，对高价货
源接受程度不高，主动询盘及采购积极性欠佳。华东及华南地区社会库存下降速度明显
放缓，随着市场到货情况改善，后期 PVC 将面临累库。电石货源分布不均衡，个别采购
价上调，成本端变化不明显。PVC 走势略显胶着，短期可暂时观望，05 合约在 6530 一线
存在支撑。
动力煤 震荡 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2005 高开高走，盘面震荡走强。现货方面，环渤海动力
煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量有所减少。下游电厂
方面，六大电厂煤炭日耗有所增加，库存水平小幅上升，存煤可用天数减少到 23.22 天。
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓稍多，建议可适量逢高加空。
橡胶 跌 + 
沪胶放量走低，主力合约跌破 13000 元后技术性做空的压力增大。目前没有新题材的指
引，前期沪胶在冲击 13500 元阻力位时遇阻，目前则回落寻找新的支撑。阶段性技术走
势震荡不改胶价脱离长期底部的尝试，预计回调的幅度不会很大。
纯碱 震荡 + 
18 日，郑商所 SA2005 合约先扬后抑，国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛不温不火。
和邦尚未满负荷运行，海化自昨日起加大限产力度。多数纯碱厂家亏损运行，厂家稳价
意向强烈。近期轻碱市场变动不大，河南、湖北地区个别厂家反映提货偏紧。西北、西
南地区纯碱厂家库存依旧偏高，多积极出货为主。近日沙河地区玻璃厂家通知要求降价
50 元/吨至 1500-1580 元每吨，近期还将继续走弱。整体来说，基本面情况无明显变化。
由于纯碱库存高企，供大于求，大多数玻璃厂纯碱库存满，随消耗随采购为主，需求疲
软。成本利润方面来看，目前西北地区外，碱厂都处于亏损，挺价意愿强烈。据悉，青
海有囤货待沽情况。贸易商抄底情绪蠢蠢欲动，如继续下跌年后可能抄底。但即便如此，
贸易商采购量有限，玻璃厂库存满，恐难以提振现货价格。唯有亏损企业停产减产，去
库存开始将会是现货价格上涨之时。市场还是相对看好明年 5 月现货市场价格，具体能
否上涨还要看明年纯碱停产力度以及去库存情况。综合来看，尽管近期纯碱现货价格走
弱，但目前仍有做多情绪。目前上市之初，资金面影响颇大，时有短期单边波动，目前
以等待回调机会 SA2005 合约 1600 一线逢低买入思路为主，前期轻仓试空的投资者可考
虑止盈后等待回调做多。

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