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农畜产品
白糖 震荡 + 
白糖：郑糖继续整理，外糖则创出反弹新高。空头回补是推动外盘上涨的主要动力，尽
管印度、泰国等主产国已逐渐进入开榨旺季，但技术形态利多。郑糖主力合约面临 5500
元阻力，新糖大量上市带来压力。近期可能维持震荡格局。
豆粕 震荡 + 
豆粕：美豆反弹收复前一交易日跌幅，因中美贸易谈判再次迎来利好，USDA 供需报告并
未出现亮点，出口数据调整需等待中美磋商进展，若 12 月 15 日顺利推迟加征关税，美
豆价格仍有反弹空间，国内市场来看，短期供需均较弱，截止 12 月 6 日当周，国内沿海
主要地区油厂豆粕总库存量 42.29 万吨，较上周的 41.37 万吨增加 0.92 万吨，12 月大豆
到港近 935 万吨仍偏充足，豆粕库存具有可恢复性，而节前畜禽有集中出栏预期，饲料
终端需求疲软，令豆粕市场价格仍承压，短期豆粕市场继续跟随成本变动为主，连粕主
力 05 合约增仓收阴，短线压力 2800 一线，支撑 2700，关注支撑有效性参与反弹为主，
关注 12 月 15 日关键时间点两国贸易走向影响。
苹果 震荡 + 
苹果：今日苹果盘面价格有所下行，主力合约 2001 价格下跌 31 点至 8484 元/吨，降幅
0.36%。整体来看苹果价格仍处于震荡上行的走势之中，但是向上的动能也在逐渐减弱。
目前已经进入节前的备货期，圣诞和元旦的节日需求使得现货价格较为坚挺，但是亦没
有出现大幅的上涨。在本轮备货结之后，苹果价格大概率要出现回落，盘面走势将逐渐
转向震荡下行的态势。现货市场方面，随着圣诞临近，山东产区询价采购贴字苹果客商
增加，但多是少量按需采购，拿货较为谨慎。栖霞产区有果农一二级货源成交，量较少，
不成规模，当前果农一二级条纹货 80#起步价格在 3.50-3.80 元/斤。短期内苹果盘面交
易还是应该尽量避免买入做多，等 1 月中旬可以视盘面价格看是否有较好的卖空机会出
现，5 月合约在春节后的走势仍是较大概率继续下行。
油脂 震荡 + 
油脂：昨晚，据华尔街日报报道，特朗普已经签署了一份美中贸易协议，美方提议取消
12 月 15 日关税，以避免 12 月的关税行动。受此消息影响，全球风险资产集体上涨，欧
美股市、外盘主要大宗商品也联动大涨。美方取消 12 月 15 日对中国加征关税，这一举
措和市场预期保持一致。在这种情况下，中美间有大概率在明年初达成 1 阶段贸易协定，
中国有望取消对美进口大豆加征的关税，从而使得国内供应得以恢复。由于实际取消关
税的时间还要延后，因此对 1 月油脂价格影响有限。国内豆油价格短期内可能受消息影
响有所下调，但中期来讲国内豆油价格的走势主要受生猪复养进度以及南美大豆产量所
影响，明年油脂的驱动核心也将由棕榈油所主导。中美贸易关系的缓和将促动美豆价格
的上涨，进而推动国际豆油价格的走势，对棕榈油而言则是潜在利好，棕榈油价格能否
继续上行，则要视 12 月马来西亚产量能否继续减少所决定，短期内油脂价格继续向上的
趋势并没有发生改变。
红枣 震荡 + 
红枣：今日新疆各产区剩余货源不一，整体走货速度还是偏慢的，目前产区客商量不多，
普遍压价采购，红枣行情稳弱运行。沧州、郑州市场红枣待售货源较多，市场卖货竞争
力依旧凸显，各商家承压让价走货为主，拿货客商按需采购，走货速度一般。阿克苏产
区红枣货源剩余四成左右，行情没有明显的回升，因剩余货源品质不等，交易价格相差
较多，品质好的灰枣统货价格在 2.00-4.00 元/公斤，差货价格较乱，1.00-2.00 元/公斤
不等，具体看品质定价，客商按需采购为主。沧州市场红枣待售货源依旧较多，交易氛
围尚可，走货速度一般；各商家卖货积极，为走货多有让价表现，拿货客商采购热情一
般，多持观望态度，谨慎按需采购为主。目前，一级灰枣价格在 3.75-4.25 元/斤，二级
灰枣价格在 3.25 元/斤左右。新郑市场红枣行情暂稳，整体走货速度尚可，拿货客商多
挑拣货源采购，品质一般，价格合适的走货略多，好货刚需客商采购为主，实际成交以
质论价。目前，一级灰枣一般货源价格在 3.75-4.25 元/斤，好货价格在 4.50-5.00 元/
斤。
鸡蛋 震荡 + 
鸡蛋：JD2005 合约震荡收长上影近似星线，鸡蛋市场库存压力仍存，随着鸡蛋持续不断
供应，鸡蛋供应端压力将凸显，同时国内猪价在国家调控下趋于平稳回落，给鸡蛋市场
带来不利因素，后期在春节备货结束后消费将转淡，蛋价仍有再次回落预期，预计正月
蛋价将降至低点 3.5 元/斤附近，因此市场对节后蛋价回落的预期叠加资金面推动作用
促使鸡蛋期货继续走弱，但春节临近，节前备货即将启动有望形成支撑，继续调整空间
有限，且明年上半年蛋白替代消费支撑作用仍在，中期鸡蛋市场利空落地后仍有反弹预
期。鸡蛋主力 05 合约关注近期上行趋势线 3850 附近支撑有效性，等待利空释放后参与
反弹为主，后期关注市场走货情况及生猪市场价格变动影响。 
棉花、棉纱 震荡 + 棉花棉纱：2019 年 12 月 11 日，棉花主力合约 CF005 收盘价为 13330 元/吨，涨跌幅 0.57%；尽管政策和利润均刺激补栏，但仔猪量少补栏速度
缓慢，而节前预计生猪和家禽将加速出栏，不利于节前蛋白粕的消费，水产养殖旺季过
去，菜粕需求转淡。相比于空头因素，多头因素略显单薄，目前中加关系尚无明显向好
预期，部分工厂后续无菜籽到港，菜粕库存趋降，菜粕具有一定的支撑性。部分企业仍
然有节前备货需求，并且备货需求逐步启动，一定程度上提振菜粕价格。近期仍需要继
续关注中美贸易谈判情况。总体来说，需求不乐观，菜粕上行承压，空单持有为主，下
方看到 2250 元/吨。
玉米、淀粉 跌 + 
玉米、淀粉：12 日，玉米主力 2005 合约先抑后扬，国内现货报价大多稳定，个别小幅调
整。分区域来看，东北地区玉米价格大多稳定。华北、华中、华东地区玉米价格稳定，
个别小幅调整。国内港口玉米库存价格稳定，漳州港补跌。目前关注点依旧是在售粮节
奏方面。即将步入 12 月中旬，按东北正常农户卖粮习惯来看，小年之后会停止卖粮，市
场可售粮时间还有一月有余，周期继续缩短。当前情况来看，玉米集中上市迹象已经显
现，前期低库存在一定程度上支撑了玉米价格，而随着玉米后期加速上量，需求恐怕难
以继续支撑玉米价格坚挺。从供需基本面来看，今年玉米产量稳定，而需求较去年差了
很多。据农业农村部新闻办公室 12 月 11 日发布，陕西省汉中市佛坪县 3 头死亡野猪中
检出非洲猪瘟病毒，疫情不断爆发影响市场的补栏积极性，猪价大幅回调也使部分养殖
户提前出栏大猪，玉米饲用需求仍受影响。预计玉米大概率复制 2018 年 12 月的下跌行
情。当玉米跌到一定程度，可能会引发基层惜售情绪，出现反复波动情况，就 05 合约而
言 1880 元/吨可能是个反复震荡位置，后期有可能跌至 1850 元/吨。由于生猪存栏下半
年有望恢复性增长，玉米价格上涨会提前反映至市场，春节之后玉米预计大概率触底反
弹，总体思路以短空长多为主。
12 日，淀粉期货 2001 合约止跌反弹，淀粉现货报价稳定，个别略涨。基本面情况来看，
目前企业淀粉生产利润较好，因此开机率有所回升在 75%上方。随着春节备货逐步启动，
库存逐步消化，当前库存压力不大，淀粉企业预计将惜售挺价，但成本端玉米面临季节
性供应压力，短期淀粉价格上方压力较大，高价签单量少。预计淀粉继续随玉米波动。
纸浆 震荡 + 
纸浆：纸浆供需无明显改善，期货在宏观利多情绪的带动下，低位小幅探涨，现货价格
也窄幅跟涨，但实际成交情况一般，下游按需采购。成纸方面，文化纸持平，白卡纸仍
有探涨意向，生活用纸弱稳，纸厂利润及库存情况相对较好，但预期依然偏弱，导致对
木浆采购相对谨慎，后期可以关注经济数据公布后，可能引发的预期改善。现货库存偏
高，海外市场需求低迷加剧中国进口压力，1-11 月纸浆进口量创新高，供应宽松，上期
所纸浆仓单 102,473 吨，盘面交割压力由 01 合约传导至 05 合约，压力相对较大。短期
看，市场仍难快速改善，浆价反弹驱动不足，建议平水状态下做空，关注下周的公布的
11 月经济数据。

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