金属建材
贵金属 震荡 + 
夜盘时段美国 Cpi 数据超预期，抑制了下一轮降息的可能性。短线技术者的天堂，但是
对于中线趋势和波段的投资者来讲，可能还没有到达理想位置，最近十余个交易日可能
还处于整体的磨底时机，目前市场又在炒作英国无协议脱欧，仍然没有确定主线。美股
创新高前后，内外的风险偏好在快速上行，利率市场出现了比较明显的长短端利率修复，
中美商贸关系的改善给予市场一定程度的刺激信号，在这个情况下，资本市场中出现了
比较明显的赚钱效应，在这样的情绪下，短线内金银市场基本没有需求，资金的外流可
能是持续性的，我们维持本周内金银市场是没有比较明快的需求的，目前看无论汇率或
是金银板块的调整还没有完全结束，继续等待，做空已经没有太多的性价比，市场磨底
的概率较大。
铜 震荡 + 
隔夜铜价窄幅震荡。美国商务部 18 日发布公告，宣布发布 90 天延期许可，允许美国企
业继续与中国华为技术有限公司进行业务往来。但由于中美贸易磋商不确定性较高，预
计市场仍表现谨慎，对铜价提振有限。另外，智利、秘鲁铜矿生产干扰事件不断，智利
总统皮涅拉表示将考虑再次宣布国家进入紧急状态。四季度需求为传统旺季，但难改全
年需求疲软态势，整体来看，近期供需变化不大，供给有支撑，但需求疲弱，铜市供需
仍无大的矛盾点，铜价仍主要受到宏观情绪影响，因此预计今日铜价偏强震荡，操作上
建议 46800 附近轻仓买入或观望。
锌 震荡 + 
内盘有色最近十余个交易日让市场的隐忧很大，表现了整体的便悲观的情绪，这个与我
们感受到的乐观外部氛围不同。逻辑上看主要对内盘锌的增量，以及实际的消费需求产
生质疑，但实际上我们认为当下的风险偏好并不是问题，最近看期货交易所库存出现了
一定量的下滑的态势，谨防库存低位下的一轮快速拉升，这个可能是 11-12 月份的多头
主线。目前图形完全按照技术在走，这个位置关注是否出现大批量增仓动作，容易出现
爆发性行情
铅 震荡 + 
当下的问题还在于国内市场的情绪修复何时到来。现在空头的盈利空间已经十分有限，
夜盘的下杀把剩余的空头预期打满，预计在宏观情绪的带动下有色会出现突发性补涨。
至少不要做空，多头持仓周期可相对延长。图形走的很规整的情况下，感觉目前市场的
观望情绪还是过浓，可能需要明确的多头刺激行情才可进行提振。夜盘时段的铅价的下
跌正在突破前低，关注是筑底还是加速向下。
锡 震荡 + 
沪锡夜盘高开低走，小跌 250 元/0.19%至 134650 元，盘面看，沪锡依然位于 133500 前
低上方震荡调整，仍有上涨空间，上方阻力位为 60 日均线 136244 元，预计突破 60 日均

线的可能性比较大。昨日受有色板块波动影响，多空交换主导锡期市先抑后扬，涨 880

元/0.65%至 135550 元。现货市场，长江有色市场 1#锡上午平均价为 135,250 元/吨，较
上一交易日减少 500 元/吨，明天上升的可能性比较大。伦锡方面，伦锡（3 月）由涨转
跌 80 美元/0.5%至 16020 美元，依然受 15850 元前低支撑，盘面看依然处于筑底阶段。
基本面变化不大，全球消费商的库存在下降，一旦计划中的冶炼厂减产开始影响市场，
这些库存很可能会更快的下降，另外，桥梁坍塌影响比齐锡精矿生产前景。我们认为 11
月随着精炼锡供应趋紧有所缓解和需求预期下降导致的国内外锡价下降趋势已接近结
束，沪锡筑底基本成功，在基本面变化不大的情况下，走势依然是资金进行技术面炒作，
沪锡仍将会偏强震荡，仍有较大的上涨空间。长期来看，锡供需依然会支撑锡走势。短
期关注沪锡能否突破 60 日均线，中长期关注中美贸易谈判进展和日韩近期的贸易谈判。
镍、不锈钢 震荡 + 
LME 镍价继续下行于 15000 美元以内，贸易谈判不确定性上升，疲弱经济数据引发需求忧
虑。LME 库存微增仍在 6.5 万吨以内，2008 年来低点，而国内则继续增库存。国内镍现
货交投再度转淡，金川维持高升水，镍铁走弱。不锈钢现货下调，近期出货为主。不锈
钢旺季结束，现货需求依然一般，期货与现货倒挂进一步延续，现货价格进一步下调，
期货节奏受黑色系影响显著跟随。单边来看，镍价破 15000 保持偏空思路。沪镍 2002 自
12 万关口跌破，注意 11.5-11.8 万间表现，外围宏观面关注贸易谈判动向，偏弱震荡反
复。ss2002 走势受黑色影响， 14500 元关口下方偏弱，仍不被看好远月需求，继续偏空。
铝 震荡 + 
昨日沪铝主力合约 AL2001 高开高走，全天震荡上涨。隔夜美元指数震荡走弱，美原油价
格有所上涨，伦铝价格震荡走弱。现货方面，长江有色金属铝锭报价暂时不变，现货转
为平均升水 100 元。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建
议前期多单谨慎续持。
螺纹 震荡 + 
螺纹现货需求维持高位，周一建材成交量 24 万吨，华南现货缺规格的情况继续存在，华
东库存下降，现货价格涨幅 50-70 元，华北跟涨，东北地区持稳，目前南北价差已超去
年同期，但受到港口天气影响，北材南下受阻。电炉和高炉利润继续增加，华东独立电
炉平电利润超 100 元/吨，利润扩张后华南、华东地区产量变动情况仍是关注的重点。螺
纹期现货价格在涨至当前位置后，已脱离成本定价区间，现货缺规格的情况导致市场给
予螺纹溢价，与铁矿石由于中高品粉矿供应偏紧引发的结构性问题相近，但当前无法避
免的是，北材南下的量一直在港口积压，高利润对于供给的刺激仍然存在，同时 12 月后
需求面临下滑，短期矛盾无法爆发并不代表矛盾的消失，后期会对现货市场产生更大的
压力，根据出现的时间点不同也将导致 01 或 05 合约压力增加。因此，当前价格下不建
议追多，已有空单可暂时持有。
热卷 震荡 + 
今日热卷小幅回调，夜盘上冲 3500 未能站稳，上周热卷周产量大幅下降，总库存已下降
至低于去年水平。宏微观数据均利好钢材，市场情绪逐渐由弱转强，空头大幅减仓，市
场焦点逐渐转向产业层面，在热卷库存低位以及产量环比下降的影响下，热卷大幅上涨。
短期市场对于下游需求的悲观预期有所好转，发改委拟推出放宽或取消汽车限购的具体
措施，在库存低位的情况下，若投机性需求以及下游阶段性补库回升或将带动现货价格
继续上涨，但后期高产量依旧是压制行情继续走高的重要因素，操作方面，盘面升至高
位，面临回调压力。
焦煤焦炭 震荡 + 
夜盘双焦小幅上涨。昨日三部门联合通知，将对各钢铁企业产能进行核实。为巩固钢铁
行业去产能成果，日前，国家发展改革委、工信部以及国家统计局联合发布《关于做好
钢铁行业产能、产量调查核实工作的通知》，要求对钢铁企业近 3 年的装备产能情况及
变化情况进行调查核实，并说明情况。核心的内容是：
调研以法人企业为单位填报《钢铁企业产能、产量及固定资产投资情况调查表》；钢铁
企业产能、产量及固定资产投资情况说明。对 2016 年以来钢铁企业产能有变化、2019 年
1-9 月产量同比增长超过 10%、2019 年 1-9 月年化产能利用率超过 100%的应分析原因。
国家部委此时出手进行调查核实，对于巩固钢铁去产能成果十分必要，避免复苏的钢铁
行业再次陷入 2015 年般的泥淖。短期受消息刺激，双焦仍将继续反弹，整体思路仍维持
观望，关注钢材上涨动能衰竭的做空机会。
锰硅 震荡 + 
锰硅昨日盘面再度大幅收涨，涨幅超过百点，伴随着成交量的放大强势突破上方 20 日均
线压制，短期上涨空间被彻底打开。现货方面相对平稳，北方出厂现款报 5850 元/吨左
右，南方个别企业报价接近 6000 元/吨。随着近期盘面价格的持续上涨，锰硅厂家挺价
意愿普遍较强，已有惜售心态，但从实际成交来看，并无明显转好，后续挺价的持续性
存疑。昨日盘面的大涨还是源于锰矿价格的持续反弹，昨日锰矿现货商挺价意愿依旧较
强，仍有封盘现象出现，现货极为紧俏，价格涨幅明显。但当前现货商内部对后市锰矿
价格走势已开始出现分歧，部分出于对当前港口库存高位的担忧以及后期低价外矿可能
到港的预期，操作上开始变得谨慎逐步观望，后续锰矿价格能否继续坚挺仍充满不确定
性。操作上，经过上周的不断反弹当前盘面价格已经升水较多，而下游对现货端价格提
涨的接受程度并不高，盘面价格后续的上行的空间将较为有限，待锰矿本轮集中提涨结
束后锰硅价格将再度走弱，当前应以短多长空思路应对。
硅铁 震荡 + 
硅铁盘面昨日也出现明显涨幅，一举放量突破上方 20 日线。从上周至今，盘面价格持续
反弹，但其自身供需并无明显改变，主要是受锰硅盘面近期强势的带动以及下游成材价
格不断转好的做多情绪带动。现货方面，厂家报价基本维持上周的价格，72 硅铁报价集
中在 5350-5450 元/吨现款出厂自然块，75 硅铁报价集中在 5650-5700 元/吨现款出厂，
成交依旧冷清。近期下游成材价格持续转好，铁水产量也持续回升，但当前 11 月钢招已
经结束，短期钢厂需求端难有明显增量。金属镁方面，近期主流价格在 14000 元/吨上下，
基本消耗自备硅铁，对于合金厂家的采购相对有限。供应端，昨日宁夏地区又有矿热炉
进行检修的消息传出，但当前供应总量的压力短期仍较难得到明显缓解，供强需弱的局
面仍将继续维持。操作上，硅铁盘面近期的反弹并无基本面支撑，应以逢高沽空的思路
应对。
铁矿石 震荡 + 
 经过上周的连续上涨后，周初铁矿盘面多头力量有所衰竭，昨日日间小幅冲高后开始
回落，当前仍不能断定盘面已有效突破 630 一线的压制，后市在该位置附近仍将有所反
复。受上周盘面价格的提振，昨日铁矿贸易商再度上调现货报价，低品矿现货涨幅明显，
从港口成交量看下游接受程度尚可，市场短期做多情绪仍在发酵。本轮铁矿的上涨主要
还是由终端需求的转好驱动，上周成材供需情况进一步改善，已使得商家惜售情绪渐浓，
成材短期价格仍将维持坚挺。随着钢厂利润的进一步修复，铁水产量近期逐步回升，后
续对铁矿的需求将有所增加，考虑到当前钢厂进口烧结库存普遍较低，市场普遍预期钢
厂后续将有对铁矿的集中补库，上周盘面的不断上涨就是在提前交易该预期。上周确有
部分钢厂进行了补库，但采购总体力度并不大，从上周钢厂的烧结库存来看并未出现明
显增加，现货价格的涨幅也明显不如盘面。后续采购节奏若仍无明显转好则当前多头交
易的主要逻辑将有被证伪的可能，届时盘面将回吐前期部分涨幅。操作上，经过上周的
连续上涨当前铁矿盘面已有技术性回调的需求，螺纹盘面也已反弹至前期箱体上沿，上
方压制力度较强，短期有回落的可能，也将对炉料盘面形成压制，当前位置铁矿前期多
单可考虑止盈离场。
玻璃 震荡 + 
18 日，玻璃 2001 合约高位震荡走势，多空博弈激烈。国内玻璃现货报价表现出南强北弱
情况，从区域看，华中地区玻璃现货市场总体走势尚可，厂家库存偏低，报价继续小幅
上涨，以提振市场信心为主。沙河地区厂家价格回落，出库速度一般。10 月房地产数据
较好，提振市场信心。传统旺季结束之后，北方地区订单有所减少，南方地区尚处于正
常水平，市场成交呈现北稳南强的格局。短期看整体市场需求还能维持一段时间，现货
价格较为坚挺。01 合约期货盘面预计维持坚挺，考虑到玻璃后期进入淡季需求会减少，
目前现货价格处于近高点，毛利较高，房地产和汽车对玻璃的需求整体还是向下趋势，
玻璃高位价格预计有回落风险。从期货盘面持仓来看，目前玻璃主力 2001 合约临近交割，
资金面动作对于盘面的支撑相对较强。预计玻璃 2001 合约在 1450-1600 元/吨区间震荡
为主，临近交割月注意资金面带来的大幅波动风险

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。