能源化工

原油 跌 +

隔夜欧美原油冲高回落，国内 SC 原油低开窄幅震荡。油轮运费在经历了前期的暴涨后，

近几日出现骤降，受此影响，国内 SC 原油与欧美原油价差也有所修复，隔夜在外盘盘中

走强的情况下内盘出现大跌。另外，进入 9 月份，美国市场消费进入淡季，原油库存不

断累积，API 数据显示，截止 10 月 11 日当周，美国原油库存 4.326 亿桶，比前周增加

1050 万桶，汽油库存减少 90 万桶，馏分油库存减少 290 万桶，原油库存增幅创近两年来新高。短期来看，在内外价差修复的驱动下，内盘原油仍有下跌动力，下方关注 60 日均

线支撑。

沥青 震荡 +

昨日国内中海油四川炼厂沥青价格下调 50 元/吨，其他地区持稳。当前国内沥青资源供

应仍然比较充裕，贸易商库存普遍较高，炼厂出货较差，部分炼厂库存维持高位且迫于

库存压力转产渣油。节后国内沥青需求目前并未有明显改善，关注后期公路项目施工能

否带动沥青需求改善。当前沥青基差仍在走高，而由于近期沥青与原油走势背离，沥青

盘面利润大幅萎缩。走势上，短期沥青仍将维持弱势，建议关注下方 2850 附近支撑，套

利方面做空沥青利润操作可考虑逐步兑现。

燃料油 震荡 +

美国石油协会（API）公布的数据显示，美国截至 10 月 11 日当周 API 原油库存增加 1050

万桶，预期增加 277.2 万桶，创 2017 年 2 月以来最大增幅；汽油库存减少 93.4 万桶；

精炼油库存减少 290 万桶。国际油价弱势下行，燃油方面，本周高硫燃料油市场波动，

IMO2020 规范即将实施，高硫燃料油需求低迷，市场气氛降温。10 月新加坡低硫燃料油

市场供应充足，预计 10 月和 11 月将有 60-70 万吨来自美国和欧洲的供应运抵新加坡。

短期内来看，燃油仍偏弱势震荡。

聚烯烃 震荡 +

PE 方面，近期石化降库压力显现，加之期货震荡走低，市场交易氛围疲软，商家出货缓

慢，部分让利出货。下游工厂需求一般，实盘少量成交。考虑到后期期货偏空预期不减。

Pp 现货市场延续弱势调整态势。尽管市场现货资源压力一般，但中线偏空预期不减，加

之下游工厂需求一般，贸易商信心略不足，随行出货为主。考虑到石化价格暂时波动不

大，成本支撑尚在。

乙二醇 震荡 +

今日乙二醇空头再度增仓，期货价格继续下行。周二，港口发货量为 7920 吨，依旧是较

低的发货量水平。因此，明日港口的库存数据大概率是累库的预期，目前需要关注的是

下周港口到货量的高低，除非到货量大幅下滑，否则我们认为短期港口将开始逐步累库。

操作上，乙二醇操作思路依旧以偏空为主，目前空单可继续持有，预计后续乙二醇将陷

入 4300-4500 宽幅震荡的行情。

PTA 震荡 +

近期空头屡次试图突破下方 5000 元/吨的支撑位，但是目前由于恒力等大产能的 PTA 装

置正在检修，10 月 PTA 预计会去库，11 月随着新凤鸣产能的投放会快速累库，因此，短

期而言 PTA5000 点有一定的支撑，但是随着新装置投产的来临，支撑的力量会越来越弱。

我们认为 PTA 底部 5000 元/吨的支撑终将被突破，但是短期还是存在一定的难度。操作

上建议把握近期反弹的机会，择高点介入空单。随着 PX 产能的投放和四季度国际原油价

格承压下行的趋势，PTA 成本将下移，其在 5000 点下仍有一定的空间。

苯乙烯 震荡 +

现货市场流动性宽松，持有商不断出货之下，苯乙烯价格重心下移，苯乙烯偏空操作。

截至 10 月 16 日，苯乙烯华东总库存量为 10.61 万吨，环比增加 7%，同比增加 49.3%；

苯乙烯贸易库存为 5.14 万吨，环比增加 18.7%，同比增加 24.5%。本周港口累库有限主

要是因为有 3.9 万吨的船货推迟到港，后续随着货物到港，港口依旧存在较强的累库预

期。短期而言，我们认为苯乙烯价格下限在其生产成本，截至 16 日，苯乙烯完全生产成

本为 7241 元/吨。预计后期苯乙烯价格压至生产成本附近时或发生底部采购行情，届时

期货价格有望触底。

尿素 震荡 +

昨日尿素仍以偏弱走势为主。前期我们一直强调，当前尿素工业需求无明显好转，农需

局部放量，下游拿货意愿不强。整体来看，尿素市场缺乏利好支撑，短期延续弱行态势，

整体思路以逢高做空为主，关注复合肥冬储备肥进展及印标数量。

甲醇 跌 +

甲醇向下突破，重心深度回落，市场空头占据上风，连续五个交易日大跌。国内甲醇现

货市场气氛不佳，部分地区价格继续下调，尤其是沿海市场。西北主产区表现尚可，企

业报价暂稳整理，但整体出货情况一般。期货暴跌加重市场参与者的观望情绪，下游主

动询盘有限，操作谨慎，积极避险为主。贸易商让价让利排货，市场低价货源增加，但

实际缺乏成交，形成有价无市局面。甲醇供需结构无改观，虽然期货调整，但现货市场

仍处于贴水状态。沿海市场持续低迷，价格低于内地市场，部分货源倒流。终端需求疲

弱，库存持续处于高位，甲醇市场气氛偏空，主力合约有望测试 2180 支撑位。

PVC 跌 +

PVC 延续调整态势，上方五日均线处承压，重心不断回落，录得三连阴。PVC 现货市场低

价货源增加，气氛偏弱。主产区企业库存水平不高，但出货不顺畅，报价下调，排货为

主。下游市场买涨不买跌，采购不积极，延续刚学拿货。贸易商避险情绪升温，降价让

利排货，市场商谈价格不断松动，但实际成交情况较差。各地区市场主流价格陆续调整，

下游制品厂消化固有库存，低价货源缺乏放量。原料电石企业出货情况一般，个别采购

价下调，成本端难有亮点。国内商品市场近期表现普遍低迷，PVC 难以独善其身，隔夜夜

盘跳空低开，向下突破前期低点，短期弱势不改。

动力煤 震荡 + 昨日动力煤主力合约 ZC2001 低开低走，全天继续走弱。现货方面，环渤海动力煤现货价

格继续下跌。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面，六

大电厂煤炭日耗继续下降，库存水平大幅增长，存煤可用天数增加到 26.84 天。从盘面

上看，资金呈大幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议暂时观望为主。

橡胶 震荡 +

沪胶走稳整理，暂时缺乏明确方向。现货供需形势还不支持胶价持续上涨，但当前价格

处于历史低位也无多少下跌空间。近来泰国、马来西亚纷纷采取补贴措施稳定胶农割胶

的积极性，在目前生产旺季应该会供应充足，而下游需求难有明显起色。保持震荡操作

思路，沪胶主力合约近期的波动区间可能在 11300~11800 元。

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