10.14日商品期货交易策略
发布时间:2019-10-14 09:33阅读:410
PVC 震荡 +
PVC 延续调整态势,重心不断下移,测试前低附近支撑,但未能向下突破,盘面逐步企
稳回升。节后 PVC 现货市场气氛不佳,各地区主流价格震荡走低,交投呈现不温不火局
势。主产区企业预售订单量减少,出厂报价有所松动,积极排货为主。PVC 行业开工率
整体提升,电石法装置开工变化不大。泰山盐化、新疆宜化、英力特及河南联创等企业
检修,后期仍有企业存在检修计划,PVC 装置运行负荷难以大幅回升,供应端压力尚可。
下游市场延续刚需采购,河北地区停产的制品厂陆续恢复生产,华东及华南地区工厂开
工较好,刚性需求有所增加。受到假期因素的影响,市场到货增加,PVC 社会总库存略
有回升。经过前期深度去库存,PVC 社会库存已经回落至相对低位。后期随着需求恢复,
库存或继续走低。PVC 现货市场持续处于大幅升水状态,供需端压力不大,叠加贸易局
势缓和提振,期价或逐步修复,重心站稳 6450 一线后有望小幅反弹,前期空单建议逐步
离场。
动力煤 震荡 +
上周动力煤盘面前弱后维持震荡,整体重心小幅下移。现货方面相对更为平稳,港口现
货价格相对稳定,中后期有小幅下跌。由于假日期间大秦线检修继续以及天气原因所带
来的港口封航,港口库存呈现上升趋势,未来随着下游需求的逐步恢复,港口库存有望
油馊下降。另一方面,下游电厂依然维持着较高库存,加之目前是动力煤需求淡季,因
此并不急于补库,市场呈现出供需两不旺的态势。预计随着供暖季的到来,这种状况能
有所缓解。另外极寒天气可能是成为未来动力煤盘面的炒作点,盘面短期依然偏空,但
是关注逢低买入的操作机会。
橡胶 涨 +
沪胶震荡整理,中美贸易谈判获得进展或许对胶价会有利多作用。此外,原油大涨可能
提振合成橡胶价格,间接对天胶也有利好影响。不过,下游需求能否出现实质性复苏才
是决定胶价走势的关键性因素。技术上看,主力合约在 11800 元附近存在压力。
农畜产品
白糖 震荡 +
郑糖主力合约回调至 5500 元附近可能获得暂时支撑,原油价格大涨或许会提振国际糖价
走强。不过,中国与印度达成协议将进口 5 万吨原糖,后期供应将会增加,这会限制郑
糖的上升空间。短线郑糖可能维持震荡格局,中线应关注外盘糖价能否打破一年来的震
荡形态。
豆粕 震荡 +
美豆季度库存利多促使 CBOT 大豆在国庆期间上涨并站稳 900 关口,USDA10 月份供需报
告中产量及库存数据下降超预期继续支撑美豆价格,目前中美达成了“第一阶段”协议,
美方暂停原定于 10 月 15 日开始实施的对华 2500 亿美元商品加税从 25%升至 30%,中国
将额外购买 400 亿-500 亿元美国农产品,消息利多叠加美豆收割期风暴威胁,将促使美
豆继续走强,有望上行测试 1000 点附近。
上周国内豆粕市场受节日期间外盘拉涨带动开盘补涨,连粕 01 合约节后高开走强,周涨
幅 3.78%。基本面来看,本周 10 日-11 日中美两国进行了更高级别贸易磋商,并达成了
第一阶段协议,后期我国有望进口更多的美豆,进而缓解我国四季度大豆供应偏紧预期,
利空短期国内豆粕市场;截至 10 月 4 日当周国内沿海油厂豆粕库存量 58.47 万吨,周比
降 13.29%,本周库存将持稳回升,库存下降对粕价支撑边际递减,目前油厂压榨利润尚
可,油厂有锁利抛售的可能,连粕主力 2001 合约维持在 2800-3050 区间内震荡,短线受
中美阶段性协议影响或承压走弱,但仍要看后期大豆进口方式,且美豆走强成本端也将
带来支撑,下行空间有限,短线偏空思路参与,1-5 反套持有,后期关注美豆进口节奏
及天气因素影响。
苹果 震荡 +
目前山东及西部主产区上货量仍旧偏少,均未到大量上货的交易高峰,采购客商也不甚
多,以少量补发市场为主,入库客商暂未有行动,西部少数果农继续被动入库,行情维
持稳弱趋势。山东地区苹果上市量较少,近期价格较为稳定,目前大部分苹果尚未分级
销售,随着后期苹果上市,苹果将分级销售。甘肃地区部分地区卸袋完成,但受今年苹
果产量的影响,收购客商较少。陕西地区近期好货价格较为稳定,但品质一般货源价格
略又浮动。今年苹果丰收,后期随着上市量的不断增加,苹果价格恐将走低,果农应及
时结合自身情况,合理安排,寻求最佳出售方案。
油脂 涨 +
中美两国之间在 10 月 10-11 日进行了第 13 轮贸易磋商,本轮谈判两国间取得了较好的
进展。据报道,美国暂停对定于周二生效的 2500 亿美元中国进口商品的关税上调,
中国同意从美国购买 400 亿至 500 亿美元的农产品。美国总统特朗普表示,我们已经与
中国达成了实质性的第一阶段协议,将需要五周的时间来起草协议。中国副总理刘鹤表
示,我们正在朝着中美经济关系的积极方向取得很多进展。我们在许多领域都取得了实
质性进展,将继续努力。不过,特朗普尚未改变 12 月 15 日对中国产品加征 1600 亿美元
关税的计划,此举将把制裁扩大到几乎所有中国运往美国的船只。预期中国会进一步扩
大对美豆的进口,短期内国内豆油价格将因此受到压制,但是在国内大量采购的情况下,
美豆价格有望升至 1000 美分/蒲式耳以上的位置,这将使得豆油价格在 4 季度走出先抑
后扬的趋势。
红枣 震荡 +
今日销区市场库存枣供应货源充足,走货速度不快,各持货商多积极处理库存,下游刚
需客商拿货为主,成交量不大,行情稳弱。新疆产区库存枣剩余货源不多,外来拿货客
商零星,整体交易清淡;各产区新枣长势较好,天气较正常,农户心态平和,等待新枣
下树。沧州市场库存枣弱势行情延续,市场出摊商户较多,普遍卖货积极,因货源品质
不同,要价不等;下游拿货客商没有明显的增加,多挑拣价格合适的货源采购,好货走
量不大,差货成交尚可,实际市场价格乱行。目前,一级灰枣价格在 3.75 元/斤左右,
二级灰枣价格在 3.25 元/斤左右,有高低价。郑州市场库存枣行情依旧稳弱运行,交易
不温不火,下游拿货客商不多,以刚需客商补货为主,成交以质论价,卖家随行交易,
整体成交量一般。目前,一级灰枣价格在 3.75-4.25 元/斤,二级灰枣价格在 3.25-3.75
元/斤。阿拉尔产区库存枣行情稳弱,走货速度缓慢。产区剩余货源不多,目前外来拿货
客商零星,且挑拣货源采购心理较强,频频压价采购,卖家出货意愿不强,交易显僵持。
目前,一级灰枣价格在 4.00-4.50 元/斤,二级灰枣价格在 3.50-3.75 元/斤。
鸡蛋 震荡 +
上周鸡蛋主力 2001 合约高开后震荡偏强,周五宽幅震荡收至 4468 元/500 千克,周比上
涨 2.81%。现货市场价格先扬后抑,周五跌势放缓,部分地区小幅反弹,国庆期间鸡蛋
持续不断供应,产区供应压力增加,但随着气温下降,鸡蛋存储时间延长,且今年以来
受滑液囊支原体疾病影响产蛋率较往年偏低,而淘汰鸡价格持续走高,养殖户提前淘汰
推迟鸡蛋供给节奏;需求端来看,生猪产能短期难以有效恢复,生猪均价上涨至超过 30
元/公斤,蛋白替代消费将继续支撑蛋价逻辑不变,尤其是在春节前集中补货需求联动提
振作用将更加明显,四季度现货市场价格维持先抑后扬格局。期货市场来看,鸡蛋主力
01 合约属于节前合约销售较好,继续运行在上行趋势线之上,操作上维持回调参与反弹
思路,支撑 4300 一线。后期关注蛋鸡存栏变化及老鸡淘汰节奏影响。
棉花、棉纱 震荡 +
本周外盘 ICE 期棉涨 0.89%,收于 62.22,底部震荡。郑棉周涨幅 3.04%,收于 12380,
棉纱周跌幅 0.15%,收于 20555。最新公布的美国农业部 9 月份月度供需报告对于棉花市
场的影响偏空,总体来看,2019/20 年度较 9 月平衡表,9 月印度棉花产量上调 21.8 万
吨,巴西及巴基斯坦调减 8.7 万吨,中国维持不变,美国调减 3.9 万吨,总体产量仍有
增加。但消费方面,除土耳其消费调升 2.2 万吨以外,其余国家维持不变或者下调。显
示消费依然没有起色。进口方面,中国调减 10.9 万吨。期末库存方面,印度库存增加
21.8 万吨,中国调减 12 万吨。总体来看,全球棉花供应总体维持增长势头,但消费难
有起色,期末库存方面印度增长较快,未来一年,印度的供需失衡情况较为严重,期末
库存料仍将增长,中国方面,消费萎靡趋势并未得到缓解,从总体供需情况来看,中国
供大于求状况并未缓解,随着新棉上市,供给压力将进一步上升,将对棉花价格走势构
成较大冲击。近期新疆棉陆续收购,收到国内外棉花期货价格上行影响,籽棉收购价格
逐步走高,北疆地区收购价在 4.9-5 元/公斤,折合皮棉 12430 元/吨,南疆阿克苏地区
42 衣分籽棉收购价在 5.7-5.9 元/公斤,折合皮棉 12620 元/吨,新棉折合公重约 12000
元/吨。目前期货价格下,棉花套保依然存在一定利润空间。10 月中美贸易谈判前景难
料,关税是否将继续加征仍然存在变数,中期预计棉花价格仍将呈现震荡走势,中美会
谈结果出来前观望为宜
菜粕 震荡 +
国庆节后,沿海地区油厂开机率大幅下降至 2.33%,拉动国内菜粕现货价格上涨,华南
地区豆菜粕现货价差拉大至 630 元/吨,带动菜粕期货价格上行。同时 usda 报告美国大
豆库存低于预期,以及美国或将迎来暴风雪天气拉动豆粕价格上涨,也提升菜粕价格。
但本轮中美经贸磋商结束,特朗普宣布中美已达成初步贸易协议,美国将暂停 10 月 15
日对中国 2500 亿美元商品加征关税,且中国将再采购 400 到 500 亿美元的美国农产品,
此前中国年度最高采购美国农产品记录为 290 亿美元,贸易谈判取得实质性进展,利空
粕粕类市场,且目前猪瘟影响尚在,且天气转凉,水产养殖将进入淡季,需求端力度下
降,压制菜粕上涨,短期来看,菜粕或将震荡走势,需谨慎操作。
玉米、淀粉 震荡 +
上周,大商所玉米主力 2001 合约持续反弹,国内玉米现货价格止跌企稳,个别反弹。由
于玉米价格连续下跌,市场出现惜售情绪,支撑玉米价格。国内新季玉米产量方面,市
场主流看法是较去年持稳。国家粮食交易中心公布:自 2019 年 10 月 18 日起,暂停国家
临时存储玉米竞价销售。临储停拍消息利好市场,但临储玉米停拍前成交率已下降至 3%
以下的低点,因此停拍的利多提振力度不足。目前市场新粮挂牌价高于去年同期,但不
及预期。目前新陈粮叠加供应,需求短期无亮点,市场情绪依旧较为悲观。中长期来看
玉米依旧持有多头观点。随着生猪出栏价格的上涨,生猪养殖利润达到历史高点,并且
国家出台政策刺激生猪补栏,预计非瘟的边际利空影响将继续弱化。据国家统计局数据
显示,2019 年 1-8 月我国饲料产量为 1.70 亿吨,较去年同期的 1.58 亿吨增加 0.12 亿 吨
,饲料产量并没有那么悲观。深加工利润好转,开机率有回暖预期。库存及成本方面,
目前贸易商囤货玉米成本相对较高,港口及下游库存处于较低水平。新粮的博弈焦点预
计仍在农民惜售和贸易商、饲料企业不愿建长期库存之间展开,玉米价格低点空间不大,
短期预计玉米以筑底反弹行情为主,中长期对需求持乐观态度、保持看涨思路。
上周,淀粉期货 2001 合约随玉米偏强走势,国内玉米淀粉报价止跌企稳。原料端玉米价
格普跌打击了淀粉市场的信心。并且目前淀粉库存同比高出 30%左右,市场整体处于供
过于求的格局,部分企业降价销售以去库存。目前市场整体依旧供大于求,短期淀粉价
投资交易内参
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格上方压力较大。预计淀粉继续随玉米波动。
纸浆 震荡 +
纸浆期货节后小幅反弹,主要源自事件驱动,智利 Arauco Biobío 地区浆厂因工人问题
预计停产两周,该地针叶阔年产能 70 万吨,加拿大月亮则因事故停机,供给故事不断,
不过现货市场对此反应不大,针叶浆小幅下跌,银星报价 4550 元。现货成交相对冷清,
纸厂维持按需采购,节后文化纸及白卡纸提价落地相对顺利,纸厂库存不高,下游需求
较好,维持旺季氛围。但全球经济持续走弱,市场预期较差,纸厂对原料采购也相对谨
慎,主动备货意愿不强,也导致木浆需求不能快速回升。港口库存虽环比回落,但仍在
高位,且欧洲库存再度增加,上游浆厂仍以主动去库为主,而现货价格提涨乏力,导致
盘面升水后套利及套保盘入场,上行承压。短期看,成品纸需求回升,及供给端事件频
发,支撑木浆价格,但上涨仍要看到需求进一步好转,盘面维持震荡走势,01 合约运行
区间 4600-4750 元/吨。
投资交易内参
重要事项:
本报告中的信息均源于公开资料,叩富研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证,也不保证所包
含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参
考,报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价,投资者据此作出的任何投资决策与本
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行情预测说明:
涨:当日收盘价>上日收盘价;
跌:当日收盘价<上日收盘价;
震荡:(当日收盘价-上日收盘价)/上日收盘价的绝对值在 0.5%以内;
强度说明:
+++表示强度较强;++表示强度一般;+表示强度较弱
联系方式:点击头像添加微信在线咨询相关事或技术交流。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。


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