跌得毫无创意，50ETF期权日报（2019年9月23日）

                                                                        该文章来源于网络，文中观点不构成投资建议。

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9月23日，星期一。今天上证50ETF现货报收于2.981元，下跌1.06%，总成交量为556.0万手，总成交额16.5亿元。

上证50ETF期权合约总成交量297.4万张,较上一交易日增加36.94%；总持仓429.0万张，较上一交易日减少0.62%；权利金总成交额13.62亿元。

今日成交总量的认沽认购比为0.946，上一交易日认沽认购比0.816。

今天期权的成交量和成交额相比较于上一交易日有比较大幅度增加；成交量和成交额的认沽认购比也有所增加。

今天的持仓量小幅下降，9月份合约平仓了很多，10月份合约增仓了很多。离行权日只剩两条了，这是移仓换月的正常表现。

结合仓差与净买卖量数据来看，9月份的认购合约因为存续期只剩两天，出现了大量的平仓，这其中以卖出平仓为主，也有部分买入平仓；9月份的认沽合约的平仓量要比认购合约的还大，这其中买入平仓要比卖出平仓略多一点，但两者并没有出现太大差异。10月份的认沽和认购合约都是主动卖出开仓居多。

从市场交易信息的整体情况来看，持仓的变化还是以移仓换月的目的为主，今天的下跌并没有导致交易者对未来产生看空情绪，大量的平仓更多的是在规避临近行权日时候的大头钉风险，现在达成的市场共识依然是对后续的走势看平。

30日和60日历史波动率基本保持平稳。隐含波动率指数今天略有提高，幅度很小。

今天的波动率变化无特定市场意义。

9月份合约的存续期只剩两天，这时计算出的波动差很容易受到偶然因素的影响，所以只作为一个参考指标，对于市场情况的反映作用有限。

10月份合约的波动差继续维持非常小的值。

现在的市场状况下，既没有正向套利机会，也没有反向套利机会。这是交易者对未来无明显方向性判断的表现。

因为9月份合约临近行权日，9月份合约的波动率微笑曲线非常容易受到价格细微变化的影响，已经没有多大的分析价值，9月合约存续最后这几天，它的波动率微笑曲线主要向我们展示随机变异会导致多么奇怪的形态，已没有了实际市场意义。

10月份波动率微笑曲线 相比较于昨天变化很小，也没有什么市场含义。

在隐含波动率没发生太大变化的情况下，波动率微笑曲线比较值得关注的地方是有没有出现偏离曲线的突起；在隐含波动率发生比较大变化的情况下，应该更关注微笑的曲率。这两种情况都会带来套利机会。

今天的波动率期限结构中，值得关注的地方在于10月份合约的波动差很小，12月合约的波动差略有缩小，但依然维持着一定的差值。

用12月合约合成多头，用10月份合约合成空头，依然是个值得关注的跨期套利机会。

远期的3月份合约波动差出现了明显的缩小，但考虑到远期合约流动性不足的问题，不建议针对太远的合约做套利交易，因为冲击成本会吃掉大部分收益。

9月份和10月份合约的时间价值差依然维持非常小的值。不具备正向套利或者反向套利的机会，需要继续观望。

从50ETF的历史波动率锥来看，各个月份的合约都处于波动率的低位，尤其是远期合约，已经接近于历史最低位。

从市场情绪来看，依然维持对未来整体看平的状态。现在的这种低波动，有它低的道理。面对这样的市场状况，我依然维持这几天一贯的判断，勿以涨喜、勿以跌悲，耐心等待市场机会出现再动手就来得及。

特别提示：9月份合约的存续期就剩两天的，做卖方的要注意规避大头钉风险了；做买方的也别高估做末日轮的中奖概率。买彩票没问题，买股票也没问题，但是以买股票的思路去买彩票，那你就得先考虑考虑自己家有没有房子要拆迁再出手了。

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