全球股市表现平淡，但背后潜流暗涌！

来自wind的数据显示，上周全球主要股市以上涨为主，但表现较为平稳，周涨幅普遍在1%左右。

不过，在股市表现平稳的背后却是不平静。据外围机构透露，上周量化动能因子创下10年最大损失。此外，国债、黄金、汇市皆出现反常的波动。人民币两天暴涨700点，九月以来更是大涨1600点。这背后到底又发生了什么，反应是哪种预期呢？博弈格局如何打破，A股市场又会怎么反应？

股市整体平稳，做量化却亏惨了

上周股市整体表现平稳，但做量化动能因子的基金却亏惨了。

9月9日，量化动能因子崩溃第一天。价值投资因子暴涨5%，动能因子暴跌5.5%。从行业来看，全天科技股大跌，能源股暴涨。这个清盘交易全天都在进行，一直到当地时间下午三点结束。有传闻说，量化基金崩溃，带动对冲风险的国债收益率大涨。当日标普指数最终小幅上涨。

9月10日，华尔街量化因子崩溃第二天。有投行收盘后发的简报，称这两天是2009年以来量化基金投资亏损最为惨痛的两天，量化因子两天累计亏损大约10%。量化因子连续两天清盘交易。对冲基金喜欢做多的科技股微软、奈飞、脸书，亚马逊等等当日继续大跌，被量化基金做空的股票和行业暴涨，比如能源石油公司股票美孚石油公司，工业企业股票波音等等，连带普遍被做空的共享经济企业 Uber Lyft 都涨了。

场面大概是这样：对冲基金做空的股票集体暴涨，对冲基金做多的股票继续大跌。

这种情况似乎并未在周二（9月10日）终结，9月13日，市场的格局似乎表现得更为明显。道指连续第八个交易日上涨，而纳斯达克最终以下跌结束一周交易。

代表科技力量的费城半导体指数走势更显低迷。

一如传闻中所说的，量化基金崩盘，带动对冲风险的国债收益率大涨。美国十年期国债收益率从9月3日最低的1.46%水平，上涨到了1.901%的水平，短期之内，30%的上涨幅度十分惊人。

据统计，这种量化动能因子出现剧变的情形在过去20年中出现过10次，一般在两周之后，标普指数立即会出现一个新的高点，但在那之后各种信号会显得更加混乱。

有策略分析师表示，最近几天从动量股向价值的转变，发出了市场整体状况较为混乱的信号。随着公用事业和其他防御性行业价格的上涨以及科技类股的下跌，市场可能正表现出对经济衰退的担忧。短期之类，轮动可能还将持续。Nuveen资产管理公司首席股票策略师多尔表示："在我看来，市场正在为明天早上开始的经济衰退定价。"

J. 摩根在一份说明中表示，。尽管从投资者的宏观情绪来看，这种轮动是一个积极的信号，但对整个SPX来说可能是一个净负值，因为超级大盘科技股可能会被套或在抛售中，这些股票在指数权重中占据主导地位。

在经历了近期的反弹之后，标普500公用事业行业的静态市盈率水平已经超过20倍，动态市盈率则超过19倍，都达到了1990年以来的最高水平。在其他6次行业几乎都如此高估值之后，公用事业每次都会至少下跌10%。

奇怪了，国债、黄金和美元全线杀跌

虽然量化动能因子基金亏损严重，但股市整体还算比较正常，国债、黄金和美元全线杀跌是真的可以让投资者在逻辑上感觉到崩溃。

正如前述，或许是由于量化动能因子基金清盘，导致国债被抛售。但从常识来估计，量化动能因子的规模应该还不足以导致规模巨大的国债市场出现如此强大的抛售盘。美国所有的期限国债都在涨。

欧洲央行刚刚放水，利率更低，钱更多。消息刚放了来的时候，投资者的反应是买国债，因此当时的国债收益率曾出现大跌。不过，没多久，抛售涌现，国债收益率纷纷大涨。

出现这种情况，可能只有一种解释，那就是市场预期经济会出现好转，通货膨胀会上行，全球避险情绪回落。因此，也就可以解释一下黄金为何也出现大幅回调的行情。

但是，若通货膨胀抬头，黄金应该是要上涨的，但何况美元也在此时开始杀跌了。要知道从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持着大概80%的负相关关系。

连比特币的表现都很平静。

我们可以再捋一遍，理论上应该是这样：欧洲央行降息放水，导致欧元杀跌，美元上涨，黄金杀跌，国债上涨。但事实反而是，欧元上涨，美元、黄金、国债全线杀跌。这可能也可以理解为，欧洲央行把压力甩给了美联储，美元降息临近，美元杀跌，理论上黄金上涨，国债上涨。但并非如此。因此，只能理解为放水导致全球避险情绪回落，导致黄金和国债双双回落。但既然是避险情绪回落，股市应该大幅全面上涨，而非出现上述之轮动行情。究竟为何如此，也许只能且行且观察。当下可以肯定是，市场处于一个信号混乱时段。

A股又将如何开盘

在A股不开盘的日子，离岸人民币连续两天暴涨，总计升值共700点。而从9月最高点算起，离岸人民币最多时已经涨了1600点。这一暴涨发生在外围混乱之际。

那么，A股又将如何开盘呢？

首先从A50的走势来看，近几个交易日，虽然涨幅不算大，但A50呈现连续上扬的势头。这可能意味着开盘的外围条件至少不会太差。

其次，本周将迎来重磅事件，那就是美联储降息。

虽然，中国资产有其自身节奏，但并不是不受外围影响。如果出现超预期的事件，波动亦是难以避免。正如前述，当下外围市场较为混乱，若在此种情况下，出现一些对冲基金集体清盘，从而导致股市向下寻求均衡，那便非常有可能带动全球股市调整。当然，若出现较好的情况，也会带动市场上扬。之前即有研究机构认为，中国央行可能在美联储降息之后的9月20日下调利率，若有此动作发生，A股市场应该会迎来一波不错的行情。

第三，当下的A股也处于一种博弈格局当中。

市场上的一致预期是，九月份的市场会不错，而十月份的确定性不高。那么，很多人就会选择在九月下旬卖股票。而大资金更会选择将卖出的时间提前。此外，据说很多机构今年的业绩任务已经完成，现在的最优选择是如何把住胜利果实，因此现在出击的意愿不足，撤离则是坚决的。

但与此同时，另一种情况也在出现，市场发行的ETF越来越多，也意味着被动投资的规模正在增大，这有利于市场的稳定。与此同时，有一定“先行性”的北上资金不断涌入，这似乎又意味着市场存在一个向好的指引。整体而言，博弈仍会继续，但承接盘也在续力。

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