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文：张永鸽

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制作：网络推广部

MEG在8月初创下低位后，近期一路攀升。从长期供应来看，市场供大于求的矛盾仍然未解决，不过在大幅低于成本的压力下，生产厂家纷纷检修，降低自身产品供给，加上近三个月国外进口量同比持续下滑，使MEG供给压力得到阶段性缓解，促使了MEG一轮强势反弹。后市来看在库存保持低位状态下，期价有望继续保持偏强震荡。
近期乙二醇市场供需局面阶段性改善，江浙库存已从4月中旬128万吨的高位连续回落，其中，进入三季度以来库存下降速度极为迅速。截止到目前，江浙港口库存降至68万吨的低位水平。从国外市场来看，9-10月有累计超过300万吨的装置进行检修，检修周期均在20天以上。国内的装置目前的开工率处于偏低水平，煤制工厂开工负荷为49%，乙烯法工艺的开工负荷为65%附近，开工负荷已无更多压缩空间。虽然在价格攀升的带动下有重启意愿，但考虑到长期供需压力影响，厂家料不会集中重启产能，目前来看, 阳煤集团，内蒙古易高等装置负荷在逐步提升，其他装置暂时变化不大。故短期MEG供给上不会有过多的放松。
石脑油制MEG装置利润已从8月初以来扭亏为盈，其他工艺生产法的MEG厂家亏损状态也大大改善。对于化工品而言，当产品价格接近或低于成本时，厂家可以通过调节开工负荷来安排生产，而供给的阶段性减少将给市场带来一定的支撑。近期来看，MEG价格在4000-4200附近压力较大，厂家保持低位开工率，探出市场成本。从供给端来看，暂时不具备扭转陡然增加的局面，但未来随着市场价格的提升，重启产能增加意愿将加强，后期反弹将不再顺畅。
需求方面，年内聚酯市场已陆续释放新产能260万吨，未来还有约同等数量的产能尚有投产预期。尽管产能不断增加，但聚酯工厂的调节能力较强，开工率处于较高水平，近一个月来更是增加至90%。得益于金九银十的传统消费旺季，聚酯库存削减，目前POY、FDY及DTY分别为4、7.5及18天的中性水平。虽然终端织造市场表现欠佳，但季节性因素下，库存和开工都较前期有了一定的改善。在近期现金流增加的背景下，聚酯工厂将继续保持高产量的输出，作为MEG的直接下游，有利于MEG继续去库。在供需面转好的背景下，MEG去库成为利多市场的明显信号。短期市场利好因素将持续发酵。供给端装置的重启将是市场值得关注的焦点，一旦后市产能恢复增加，将阻碍MEG价格继续反弹。短期来看，市场仍以震荡偏多思路为主。

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作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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