【乙二醇】利好尚未褪去， MEG偏强震荡有望延续
发布时间：2019-9-16 08:53阅读：317
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文：张永鸽
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MEG在8月初创下低位后，近期一路攀升。从长期供应来看，市场供大于求的矛盾仍然未解决，不过在大幅低于成本的压力下，生产厂家纷纷检修，降低自身产品供给，加上近三个月国外进口量同比持续下滑，使MEG供给压力得到阶段性缓解，促使了MEG一轮强势反弹。后市来看在库存保持低位状态下，期价有望继续保持偏强震荡。近期乙二醇市场供需局面阶段性改善，江浙库存已从4月中旬128万吨的高位连续回落，其中，进入三季度以来库存下降速度极为迅速。截止到目前，江浙港口库存降至68万吨的低位水平。从国外市场来看，9-10月有累计超过300万吨的装置进行检修，检修周期均在20天以上。国内的装置目前的开工率处于偏低水平，煤制工厂开工负荷为49%，乙烯法工艺的开工负荷为65%附近，开工负荷已无更多压缩空间。虽然在价格攀升的带动下有重启意愿，但考虑到长期供需压力影响，厂家料不会集中重启产能，目前来看, 阳煤集团，内蒙古易高等装置负荷在逐步提升，其他装置暂时变化不大。故短期MEG供给上不会有过多的放松。
石脑油制MEG装置利润已从8月初以来扭亏为盈，其他工艺生产法的MEG厂家亏损状态也大大改善。对于化工品而言，当产品价格接近或低于成本时，厂家可以通过调节开工负荷来安排生产，而供给的阶段性减少将给市场带来一定的支撑。近期来看，MEG价格在4000-4200附近压力较大，厂家保持低位开工率，探出市场成本。从供给端来看，暂时不具备扭转陡然增加的局面，但未来随着市场价格的提升，重启产能增加意愿将加强，后期反弹将不再顺畅。
需求方面，年内聚酯市场已陆续释放新产能260万吨，未来还有约同等数量的产能尚有投产预期。尽管产能不断增加，但聚酯工厂的调节能力较强，开工率处于较高水平，近一个月来更是增加至90%。得益于金九银十的传统消费旺季，聚酯库存削减，目前POY、FDY及DTY分别为4、7.5及18天的中性水平。虽然终端织造市场表现欠佳，但季节性因素下，库存和开工都较前期有了一定的改善。在近期现金流增加的背景下，聚酯工厂将继续保持高产量的输出，作为MEG的直接下游，有利于MEG继续去库。在供需面转好的背景下，MEG去库成为利多市场的明显信号。短期市场利好因素将持续发酵。供给端装置的重启将是市场值得关注的焦点，一旦后市产能恢复增加，将阻碍MEG价格继续反弹。短期来看，市场仍以震荡偏多思路为主。
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