9月5日早间恒指一度拉升，午后却出现跳水，截至收盘，恒生指数跌0.03%，报26515.53点，成交额相较4日大幅减少，全天成交额831.59亿港元。

更值得注意的是，由于衍生品市场出现交易故障，港交所更是在下午2点暂停了衍生品市场交易。

5日晚间，香港交易所发布公告确认，由于供应商提供的交易系统软件出现问题，影响衍生产品市场；正与供应商合作解决此问题，并将适时提供最新消息。

港交所公告，香港交易所与相关系统供应商经过详细的调查及检测后，决定9月6日恢复衍生产品市场之交易。

5日下午，港交所行政总裁李小加对券商中国记者表示：“在任何一个市场，停市都是一个大决定、一个不能随便做的决定，只有在我们判断市场运行已不再有序的情况下，才会做出停市的决定。9月5日下午2：00时，我们判断衍生品市场已不再有序，因此做出了停市的决定。这种判断永远不容易。我们正在继续调查事件的根本原因并会尽快向市场公布。”

9月5日，恒指由早盘涨近175点逐步回落，午后开盘略作震荡便急速跳水，未能延续4日涨势，截至收盘报26515.53点，跌幅0.03%，全天成交额831.59亿港元。

而4日暴涨的香港地产股5日拖累指数最大，全线下跌，截至收盘，跌幅前五的九龙仓置业跌3.13%，报44.85港元/股，恒基地产跌3.1%，报37.5港元/股，新鸿基地产跌2.87%，报115.1港元，新世界发展跌2.83%，报10.3港元，领展房产基金跌2.15%，报89.4港元。

4日大涨的香港零售股5日也普遍回吐，莎莎国际大跌7.89%，卓悦控股跌7.63%，六福集团跌2.59%，周大福跌2.22%。

中泰国际（香港）分析师颜招骏认为，5日恒指走低也受到权重股份拖累，包括4日大涨的本地地产股，汇丰控股、友邦保险、香港交易所等，9月5日中资股相对来说走势强劲，因此国企指数的走势较恒指强，9月4日，中央定调似乎增加了稳定经济的决心，同时市场都憧憬本月有降准，利好中资金融股领涨。

光大新鸿基股评人温杰向记者表示，有四大原因造成恒指跳水回落：

“因为期货或期指有杠杆，加上交易成本较低，机构投资者一般会利用期货市场作现货市场的对冲，例如当现货市场出现急性急跌，他们则可以在期货市场部署，但由于5日停止交易未能做对冲，为减轻风险，机构投资者就会减低持仓，导致成交量下降。”温杰表示。

9月5日上午，港交所市场网站(HKEX.com.hk)及集团网站(HKEXGroup.com)受技术问题影响，无法打开，午间港交所宣布暂停衍生品市场交易。

颜招骏向记者表示，系统早在9时30分已开始出现异常，9时30分后期指每分钟成交量只有数十张，甚至低见20张。相比之下，9月4日恒生指数期货总成交30.2万张，而恒指期货日均成交大约也接近20万张。而9月5日只成交1.9万张，即超过90%的订单都未能成交。

香港耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬坦言，这种情况以前从未发生过，目前尚未知道具体是何原因，由于港交所期货线路出现问题，导致客户交易恒指期货和国指期货出现断线或等待中的现象，据悉其他证券行和银行亦出现类似情况。

对于暂停交易带来的影响，颜招骏表示，9月4日，好仓（看多）的期指投资者5日不能平仓锁定利润；其次，部分长短仓机构性投资者不能通过期指做对冲，过夜持仓的风险增加了；第三，牛熊证发行商每发一批牛熊证，也相应在期货市场做对冲，昨日期指市场交易出现问题，同时影响窝轮、牛熊证、ETF等产品。（注：长仓的意思是买进一种产品等待其升值后卖出，投资者受惠于上涨行情，短仓的意思卖出一种衍生品，并且等待其贬值后再买回，投资者受惠于下跌行情。）

据记者了解，香港恒指期货分为大期和小期，大期就是每一点指数变动等于50港元，小期就是大期的五分之一，9月5日恒指收至26515点，一手期货的价值就是26515*50=132.58万港元，目前期交所在大期的基本按金是一张104205港元，等于投资者付出10.4万的按金，就能控制132.58万的资产，杠杆倍数达到13倍。期指每变动一点，投资者的价值变动50港元。

假设9月4日早上有人在25800点买入一张期指，我们叫开好仓（看多），4日期指最高升至26634点，如果投资者在26634点平仓，当天单一张期指盈利就是（26634-25800）*50=41700港元。因为按金是104205港元，因此回报率高达40%。

需要注意的是，由于期货市场是大户市场，通常消息灵通的投资者会首先在期货市场下手，因为期货市场的流动性高，有很多做市商，还有交易所提供报价，因此信息比较敏感的投资者首先通过期货市场做交易，因为最方便快捷捕捉指数上升或下跌的风险。这也是为何香港期货交易市场活跃度比现货市场高，有一点很明显，即昨日期货市场暂停交易，现货市场股份成交开始明显缩减。在缺少了期货市场交易下，现货市场也就缺乏了交易动力和方向。

“长短仓基金，对冲基金普遍都会参与期货市场，包括用期货及期权做对冲交易，或单边操作，一旦期货市场暂停交易，那么就意味着港股市场主要投资者交投意愿降低，可能导致现货市场成交量下降。”颜招骏表示。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“衍生品”，可获得关于衍生品的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注