市场还是“少部分公司的牛市”
发布时间:2019-9-5 13:13阅读:374
当期政策组合下,经济预期至多是“没那么差”,但很难出现类似今年3月时“全面复苏的拐点”那样乐观的预期。比起1-2个月的经济数据,强烈的政策信号,更容易改变市场对于经济的预期,比如信用扩张的政策信号。信用的全面扩张和显著的经济改善预期,是全市场整体性估值抬升的最重要动力。
历史上五轮信用周期,都发生着同样的事情:“信用全面扩张——市场整体估值抬升(赚估值增长的钱)——盈利逐步企稳(赚业绩增长的钱)——信用全面收缩——市场整体估值下移”,以此往复。
但是此轮从1月开始的信用扩张,没能像前五轮,持续一年以上的时间,很快在二季度开始收缩,背后就是我们第一点所说的“抵抗式托底”的政策主基调。
向前看,在地产融资继续收紧、地方政府融资“小心翼翼”的背景下,出现类似Q1全面信用扩张和估值全面抬升的可能性很低,因此,市场还是一个“少部分公司的牛市”。
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