9月5日，*ST印纪继续跌停，股价跌至0.67元，这已经是*ST印纪连续第17个交易日股价低于1元，即使*ST印纪在后续三个交易日内连续录得3个涨停，那股价也无法返回1元上方。破面退市或是大概率事件，第四家“面值退市股”基本锁定。

券商中国记者统计，截至9月4日，今年A股退市公司数量已有10家，创近年新高。“欺诈退”、“违法退”、“业绩退”、“破面退”、“主动退”、“重组退”层出不穷，A股市场IPO常态化的同时，退市也正在走向常态化。

多位市场人士认为，退市制度多元化有利于维护股市的公平公正，倡导价值投资理念，敦促企业即使上市之后也并不是一劳永逸，提升金融市场对实体经济的刺激力度。同时，从市场资金角度来看，退市制度能够释放被这些劣质股票吸纳的资金，从资金结构上提供活水。

继去年的中弘股份之后，近期又有2家公司触发“面值退市”的规定，*ST雏鹰确定连续20个交易日收盘价低于1元面值，而即将离开A股市场，连续20个交易日股价低于面值的*ST华信，宣布停牌，等待深交所做出决定。另外，*ST华业、*ST大控、*ST印纪等股票目前都在面值之下。

根据规定，如果公司股票连续20个交易日（不包含公司股票停牌日）的每日股票收盘价均低于股票面值，交易所有权终止公司股票上市。此前，两市已有公司因为股价连续20个交易日低于面值而退市。

前海开源首席经济学家杨德龙认为，近两年来，A股市场走出了结构性的行情，绩优股表现相对坚挺，而非龙头股以及一些绩差股、题材股都出现了较大幅度的回落，“业绩为王”目前仍是最好的选股思路。

业内人士认为，“面值退市”正成为A股退市的一个新路径，因此这些股价低于面值的股票引起了市场关注。

截至9月4日收盘，剔除*ST印纪，两市股价低于2元的还有56只，其中4只低于1元，分别是*ST大控、*ST神城、*ST欧浦、*ST华业。特征来看，股价低于2元的个股中，ST股占比超过六成。一位投行人士表示，业绩不佳、负面消息缠身导致这些股票股价走低。

*ST海润、*ST华泽、*ST众和3家公司即因触发财务类退市指标被强制退市。

其中，*ST华泽为未能在法定期限内披露暂停上市后的首个年度报告；*ST众和为暂停上市后首个年度报告显示公司净利润及净资产为负值、财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告；*ST海润是触及净资产、净利润和审计报告意见类型等三项强制退市标准。

去年退市的*ST烯碳则因暂停上市后首个年度报告被会计师出具“无法表示意见”被强制退市。

强制退市包括了财务类、交易类、规范类和其他（如破产清算等）四大类别；交易类的退市指标则主要包括股票价格、交易量或股东人数等。如*ST雏鹰、中弘股份。规范类主要包括重大违法和未按规定披露年报两种情形，而其中关于重大违法强制退市的相关规则更是备受关注。

*ST上普属于主动退市。主动退市所涉类型相对简单，一般包括股东大会决议和私有化。今年上半年退市的*ST上普即系A股市场上第二家股东大会决议主动退市的公司。首家股东大会决议主动退市的公司是*ST二重，其在2015年退市。

5月6日晚，*ST上普发布公告称，公司收到上交所通知，上交所决定受理公司A股、B股股票主动终止上市申请。公司将在取得上交所终止上市批准后，申请在全国中小企业股份转让系统两网及退市公司板块（俗称老三板）挂牌。*ST上普将成为今年A股退市第一家，也是A股第二家主动退市的公司，上一家主动退市的公司是二重重装，2015年退市。

实际上，因2015年、2016年和2017年连续3年亏损，*ST上普股票2018年5月底就被暂停上市，其2018年业绩再次亏损。根据相关规定，即便不主动退市，在2018年年报披露以后，*ST上普也将触发强制终止上市情形。

重组类退市方式包括吸收合并、重组上市和出清式资产置换三种类型。小天鹅即通过吸收合并方式退市；云南能投和东方新星以“卖壳”的方式退出；*ST嘉陵则以出清式资产置换退出。

有市场人士表示，出清式资产置换是指在上市公司实际控制人未发生变更的前提下，上市公司将原有主要业务置出，同时置入新业务，使上市公司主业发生“脱胎换骨式”变更，这实际上也是退出的一种方式。此外，重组上市在出清不良资产的同时置入优质资产，使公司“脱胎换骨”，也是重要的化解存量风险工具，比如此前的360借壳江南嘉捷，江南嘉捷即通过卖壳退出资本市场。

事实上，回溯A股市场29年的历史，退市一直是市场中的小概率事件。Wind数据显示，29年来沪深两市退市股票仅为122家，平均每年退市的公司数量仅为4家左右，过去10年A股的年均退市率只有0.2%。

不过，2018年以来，投资者明显感到退市监管力度加强。一方面，证监会启动新一轮上市公司退市制度改革，修订了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》。沪深交易所发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》，明确了重大违法强制退市的具体违法情形和实施程序，新增“五大安全”重大违法强制退市情形。

除了政策层面在加强监管之外，在今年5月举行的中国上市公司协会2019年年会上，证监会主席易会满表示要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道，对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业，要坚决退市。

“出现一家，退市一家。”近年以来，监管退市态度坚决，彰显威力。2016年*ST博元成为首单因重大违法被强制退市公司，2017年欣泰电气因欺诈发行成为第二单触发重大违法退市公司，2018年长生生物成为第三单因重大违法被强制退市的公司。

近期多家上市公司被曝涉财务造假。去年以来，也有部分公司涉嫌欺诈发行被移送公安机关，另有部分公司受到相关行政主管部门的行政处罚。

银河证券首席经济学家刘锋表示，退市不是一个动作，而是连贯的过程。退市后涉及如何补偿股东等问题，相关法律程序亟待完善，因此探索创新退市方式首先要把程序设计好，考虑周全。

新时代证券首席经济学家潘向东指出，退市应坚决从严，但违法违规的司法救济也应跟上，例如可以考虑从行政罚款或和解金中提取一部分作为赔偿基金，用于解决中小投资者诉讼胜利后相关责任人无能力赔偿等问题。

杨德龙指出，退市常态化是股市健康的表现，也是监管任务中的重点。只有不断的通过市场机制进行优选和淘汰，才能保证上市公司的高质量，真正实现资本市场服务于实体经济发展。可以预见，未来A股市场上的退市率将会越来越高。值得注意的是，要对相关的中小投资者进行充分的风险警示，同时在退市制度上可以考虑进一步完善投资者赔偿机制，针对不同类型的退市应有不同的赔偿措施。

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