【白糖】18/19榨季末 糖价较难“翘尾”
发布时间：2019-8-30 08:59阅读：503
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文：王晓蓓
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18/19榨季临近尾声，白糖行情跌宕起伏，前期借着糖会上官宣的利好消息，SR2001合约最高触及5656近期高位，狂热的市场投资多头甚至看高到5800元/吨。随着糖价上涨，国储糖出库传闻再度流传，当年国储糖收储均价超过6000元，国内糖价上涨加上榨季末的特殊时间点，国家是否会抛售国储糖成为市场关注的焦点。现货市场方面，食糖主产区报价小幅下调。南宁仓库报价5570-5750元/吨，报价下调5元/吨；柳州站台报价5630-5680元/吨，报价下调5元/吨；昆明报价5600-5800元/吨；日照报价5790-5830元/吨，报价不变；乌鲁木齐报价5650-5750元/吨，报价不变。国际糖价再度跌入11美分/磅的历史低点
在印度库存创下天量的背景下，国际糖市“熊转牛”之路漫漫无期，至少在本年度内希望渺茫。国际原糖的供需压力主要来自两方面，一方面，印度和泰国产糖的不确定性决定着新榨季的供需情况，究竟是存在供需缺口还是供过于求，从各大机构目前的预测来看仍不确定，各大机构屡次修正预测。另一方面，需求国消费下降也是造成国际糖市目前供给压力较大的原因之一。
面对高企的库存，印度政府一方面增加缓冲库存从300万吨至400万吨，另一方面，提高出口原糖的相关补助，印度政府本周三已经批准626.8亿卢比（8.7674亿美元）的补贴政策，以鼓励资金紧张的糖厂从10月1日开始的2019/20营销年度出口600万吨糖，也就是说将为出口提供每吨10,448卢比（146.14美元）的补贴。但从糖厂的生产成本来看，其平均生产成本为3.3万卢比/吨，如果国际原糖价格在12美分/磅（折合20,000卢比/吨），加上出口补贴，其最终出厂收益为30,448卢比/吨，低于印度政府设定的国内最低糖价3.1万卢比/吨。因此，除非国际原糖价格上涨至13美分/磅以上，糖厂才会有可能完成政府规定的600万吨出口量。18/19榨季，截至目前糖厂已出口的原糖数量仅为380万吨左右。
印度政府给予额外出口补贴的目的是降低国内天量库存，但印度政府的大规模出口计划会给全球糖价价格带来压力，目前全球价格已接近11个月来的最低水平，逼近11美分/磅附近。
巴西方面，其19/20榨季生产正有条不紊的开展，Unica的数据显示，截止到8月16日，巴西中南部地区累计入榨甘蔗量为3.5亿吨，同比略提高0.03%；甘蔗平均糖分为130.89公斤/吨，同比下降3.9%；累计产糖1545.7万吨，同比下降6.3%；甘蔗平均制糖比为35.38%，同比下降0.92%，其余甘蔗用于乙醇生产；累计产乙醇178.7亿升，同比下降1.4%，其中含水乙醇123.5亿升。国际原油价格高企和巴西货币雷亚尔的升值，将使糖醇价差进一步下降，从而影响国际原糖价格。
国内糖价上涨底气不足
上文中提到，国际市场熊市仍将延续，库存压力较大：泰国、印度大量库存待消化，巴西19/20榨季生产未出现大规模减产。国内市场受到库存偏紧，销糖数据较好等因素影响，和国际糖市出现迥异行情，但其后期能否延续涨势，笔者认为其上涨底气不足。
国内糖市历来有“七死八活九回头”的说法，糖价在8月份也经历了冲高回落的过程，从8月初的5300到8月中旬的5656，又到现在的5400。市场投资者对其后期上涨存在分歧，前期的上涨是受到库存偏紧影响，但后期的抛储传闻，进口量加大等利空因素是导致糖价本周下跌的重要原因。
截至2019年7月底，本制糖期全国累计销售食糖856.59万吨，去年同期760.97万吨，同比增加近100万吨。累计销糖率79.61%，去年同期73.81%。目前工业库存仅余219.45万吨，较去年降低50.62万吨，预期结转库存为近5年最低。
进口方面，从7月初开始，泰国进口糖配额外利润已经为正，预示着加工利润存在。此外，今年进口配额发放时间较为靠后，后期进口糖陆续增量到港的概率较大。市场密切关注7月的进口数据：7月份进口食糖44万吨，同比增加19万吨，环比增加30万吨。2018/19榨季截至7月底我国累计进口糖235万吨，同比增加26万吨，2019年1-7月累计进口150万吨，同比减少13万吨。
此外，日益加剧的中美贸易摩擦也加大了国内糖价上涨的不确定性，全球贸易经济环境恶化，大宗商品联袂下行，白糖作为农产品的一员，其也受到了一定波及：2019年8月15日，美国政府宣布，对自华进口的约3000亿美元商品加征10%关税，分两批自2019年9月1日、12月15日起实施。就美国对中国输出产品增加关税后，中国对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税。
综上所述，在进口和国储抛储两大利空因素的影响下，国内糖价上涨底气不足，国外原糖价格目前跌入历史低谷，国内贸易商正蠢蠢欲动。后期进口加大，新榨季即将开始，逢高抛空糖价，是一个不错的选择。
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