USDA8月报告上调美国及全球棉花期末库存预估（来源：USDA）

USDA8月供需报告将19/20年度美国棉花产量预估上调2%至490.3万吨，为14年来最高；由于上年度出口低于预期致使期初库存调升5.4万吨、出口预估调增4.4万吨，期末库存预估上调10.9万吨至156.8万吨；全球消费的下调导致了19/20年度全球期末库存预估上调44.3万吨，上年度消费的下调导致期初库存的调增，虽中、印产量下调导致全球产量预估下滑，但不及期初库存的上调和26万吨消费的下调。

美国棉花优良率提升（来源：USDA）

USDA每周作物生长报告显示，截至8月11日当周，美棉生长优良率升至56%，之前一周为54%，上年同期为40%；当周结铃率为77%，之前一周为59%，去年同期75%，五年均值76%；吐絮率20%，去年同期12%，五年均值10%。

7月底全国棉花商业库存减45.11至288.81万吨（来源：TTEB）

据中国棉花协会物流分会对全国18个省市的164家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据，7月底全国棉花商业库存总量约288.81万吨，较上月减少45.11万吨，同比增89.15万吨。本年度连续保持近四年的历史同期高位。

国储棉8月12日成交率90.0%（来源：TTEB）

8月12日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉9978.81吨，实际成交8981.21吨，成交率90.0%，成交均价11814元/吨，较前一交易日下跌255元/吨，折3128B价格13080元/吨，较前一交易日下跌665元/吨。5月5日至8月12日，累计计划出库75.59万吨，实际成交64.08万吨，成交率为84.77%。

点评：USDA8月供需报告上调了19/20年度美国棉花产量预估及期末库存预估，同时下调了全球消费预估致使19/20年度全球期末库存预估上调44.3万吨，产需过剩预估进一步拉大至55.2万吨，库存消费比提升2个百分点。报告影响偏空。

投资建议：目前中美贸易形势仍令市场担忧，国内下游市场疲软，纺织企业产成品库存仍高企，去化进度偏慢，秋季订单情况差于往年同期，下游企业资金面压力增加，进而制约企业对原料的采购力度；而供应面上，国内棉花商业库存仍较高，部分企业抛货意愿有所增强，还有一个多月新花就将陆续开称上市，市场目前普遍预期开称价较低，郑棉市场面临压力较重，棉市弱势暂难改。