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文：王晓蓓

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制作：网络推广部

上周末，中美双方元首大阪会晤，传来了令市场振奋的好消息：美国暂不对中国商品加征新的关税。受此影响，国内郑棉本周一开盘大幅拉升，主力合约盘中瞬间达到14300元/吨阶段性高点。会晤结果基本符合市场预期，不过国内下游消费暂时难以有效摆脱疲态，加之原材料供给压力尙大，短期内郑棉价格涨幅较为有限。

大阪会晤短期利多

6月中旬，中美两国最高领导人的一通电话引发了一轮期市行情，尽管很短暂，其波动却不容忽视。这是从五一节后中美双方贸易关系骤然恶化后首次表现出缓和迹象。彼时，市场对6月底中美大阪会晤报有乐观预期，国内郑棉也开始震荡向上。

中美双方领导人会晤主要达成以下几点意见：1、中美双方重启贸易磋商；2、暂不对中国商品加征新的关税；3、美国要求中国购买大量美国食品及农产品；4，华为可以购买美国产品，在不涉及美国国家安全的基础上。 “暂不对中国商品加征新的关税”，我们的理解是：加征商品的计划暂时推迟，至于加不加、什么时间加要视中美双方磋商的结果而定。目前，美国已经对剩余的3000多亿美元加征关税前的流程走完，一旦谈判崩裂，随时可以对这部分商品加征关税。这也是影响国内纺织行业出口订单的一个主要因素，同时在一定程度上限制郑棉的涨幅。

受良好预期推动，国内储备棉轮出成交率显著回升。6月18日以来，国内储备棉轮出成交率一直维持在90%以上，昨日更是100%成交。同时，昨日的地产棉和新疆棉加价幅度有显著增加，疆棉加价幅度创5月6日以来新高。

供给充足，压力较大

4月30日，中国储备粮管理集团有限公司发布储备棉轮出公告，计划每个交易日挂出1万吨储备棉资源。相对于现货皮棉，储备棉具有较高的性价比，备受纺企青睐。从原材料成本角度考虑，储备棉抛储成交率不会低。截止7月1日，储备棉轮出累计成交36.52万吨，成交率85.75%。我们认为，如果剩余的抛储期限里，中美贸易关系预期没有进一步恶化，储备棉轮出成交率大概率要高于85%。粗略按照85%的成交率计算，目前至9月底的64个交易日里，储备棉将向市场供给54万吨有效资源。

现货方面，销售进度依然滞缓，商业库存同比大增。截至6月底，全国皮棉销售率为仅有73.1%，同比下降 5.3 个百分点，较过去四年均值降低 18 个百分点。其中新疆销售进度为 71.2%，较去年同期降低 12.1个百分点。与之前一周相比，全国皮棉销售进度仅增加1.6 个百分点。一方面因储备棉轮出挤占现货皮棉市场，另一方面，进口棉增加也是现货皮棉销售进度缓慢的原因之一。再加受中美经贸摩擦影响，下游消费疲软等因股市，导致今年以来国内棉花商业库存量同比大幅增加。截止5月底，国内棉花商业库存量为352 万吨，创近年来同期最高水平，较去年的次高位大幅增加97万吨，增幅较上个月扩大5万吨

纱线需求改善，坯布疲软加剧

5月份，国内棉纺织行业PMI仅有34.19，创46个月以来新低，低于2月份1.64个百分点。其中，新订单指数仅有30，为39个月以来次新低，仅高于今年2月份2.13个百分点；棉纱库存指数高达74.64，为近5年来唯一一次上70的月份。5月份，社会消费品零售总额为32955亿元，同比名义增长8.6%；纺织品服装零售总额1044亿元，同比名义增长4.1%，低于全社会增长率均值4.5个百分点。2019年1-5月，社会消费品零售总额累计161331亿元，名义同比增长8.1%；纺织品服装零售总额累计5459亿元，同比名义增长仅2.6%，低于全社会消费品零售总额平均增长率5.5个百分点。出口方面，今年1-5月，我国纺织品服装累计出口额为995.89亿美元，同比下降2.88%。从以上数据可以看出，国内纺织行业在今年前5月的表现欠佳。

中美双方最高领导人“通话”带给市场良好预期，国内纱线开工率开始止跌缓慢回升，订单量略有增加，走货好转，库存下降。截止昨日，相关统计数据显示，国内纱线开工率指数为56.6，较6月中旬阶段性地点回升0.5个百分点；纱线库存指数为24.5天，较6月中旬阶段性高点下降3.5天。不过，坯布环节依然没有改善，甚至还在进一步加剧。截止昨日，坯布开工率指数为58.6，暂时无止跌迹象；产成品库存一直呈累积状态，目前已经高达32.3天，较去年同期大幅增加8天。