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文：王晓蓓

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制作：网络推广部

糖市的公开风向标之一糖业股票近期遭遇狙击：4月中下旬以来，伴随着国内白糖期货价格持续下行，A股市场上的糖业公司股价也陷入调整。*ST南糖连续4个跌停板，中粮糖业和粤桂股份也接连下跌，吞没前期涨幅。随着巴西单方面告知UNCIA明年5月22日之前中国将取消巴西糖进口糖的额外配额外关税，国内市场呈现恐慌性下跌，市场多头信心一溃千里，主力合约价格迅速跌停，迄今为止，一直在底部震荡，上方5000压力仍旧较大。现货市场方面，报价也出现一定下滑；南宁集团厂仓报价5120-5200元/吨，南宁仓自提5240元/吨，成交一般。柳州仓库报价5250-5270元/吨，报价不变，成交一般。昆明中间商报价4980-5010元/吨，大理4950-4970元/吨，祥云4950-4970元/吨，报价不变，成交一般。湛江中间商报价5200元/吨，报价不变，成交一般。

取消巴西进口糖额外关税对国内糖市影响较大

首先我们来回顾一下加征进口糖配额外关税的相关背景：根据《中华人民共和国保障措施条例》（以下称《保障措施条例》）的规定，2016年9月22日，商务部（以下称调查机关）发布2016年第46号公告，决定对进口食糖产品（以下称被调查产品）进行保障措施立案调查。并于2017年5月22日公布调查结果，保障措施采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，实施期限为3年，自2017年5月22日至2020年5月21日，实施期间措施逐步放宽。2017年5月22日至2018年5月21日，保障措施关税税率为45%；2018年5月22日至2019年5月21日，保障措施关税税率为40%；2019年5月22日至2020年5月21日，保障措施关税税率为35%。

目前我国步入加征关税第三个年头，由于提高关税的影响，国内外价差不断缩小，进口的积极性受到打压，国内糖业获得暂时性保护。之前我国的进口来源主要是巴西糖，该政策实施后，进口巴西糖数量逐年递减，据海关公布的数据，2016全年进口巴西糖1980212.2万吨，2017年全年进口巴西糖782759.68吨，2018年全年进口巴西糖731766.2吨，从数据可以看出该政策执行后，效果相当明显。巴西的利益受到了损失，为了保障其国内糖厂的出口利益，其向WTA提出申诉。

根据巴西农业部发布的消息来看，中国将在2020年5月取消巴西配额外进口关税，恢复配额外进口50%的税收水平。从目前的进口价格来看，进口巴西糖配额内价格为3225.15元/吨，配额外价格为4944.8元/吨。而恢复配额外50%的进口关税后，其价格将在4000元/吨，大大低于国内食糖生产成本，将对我国糖业的冲击不言而喻。国内糖价恐慌性下跌，主力合约SR1909近期都处于低位震荡，市场对未来糖价并不看好。

国内现货销售不温不火
根据中国糖协的数据，截至4月底，本制糖期全国已累计产糖1068.15万吨（上制糖期同期产糖1021.14万吨），比上制糖期同期多产糖47.01万吨。截至4月底，本制糖期全国累计销售食糖576.94万吨（上制糖期同期473.58万吨），累计销糖率54.01%（上制糖期同期46.38%）。从数据上分析，截止到4月底，剩余工业库存量小于往年同期，但值得注意的是，销量好于预期主要受到3月经销商得到4月1日下调增值税消息提前采购，4月游资炒作拉爆白糖期价导致市场“买涨不买跌”，现货销售加快。

通常到了5月末，6月初夏季的消费行情就基本启动，下游企业购货进行夏季相关饮料、冷饮、果汁等消暑品的生产。但今年现货商反映，现货走货一般，成交清淡。一方面前期的加快销售，提前透支了白糖的消费行情，另一方面，后期市场预期悲观，认为现货价格仍将调整，因此缺乏购买激 情。

国际糖市加大出口

全球主产国产量大幅增加是导致国际糖市长期在底部运行的主要原因，后期一部分主产国考虑降低其出口份额。欧盟自从终结食糖生产配额制度后，大幅度向国际市场出口原糖，但其发现大量出口导致其出口价格不断下行,因此其18/19榨季降低了出口数量，改为内部消化，截至4月21日欧盟2018/19榨季累计出口食糖108.6万吨，同比下降50.1%。

印度和泰国17/18榨季的产量飙升导致其出台了一系列出口和补贴政策，也直接导致了原糖价格跌破13美分/磅。18/19榨季国际糖市两级分化严重，但总体情况仍然供给过剩。巴西方面新榨季产量出现下滑，蔗料老化和糖醇比下降是巴西减产的关键因素：5月上半月巴西中南部共压榨甘蔗3863万吨，较去年同期减少9.7%，同期原糖产量为159万吨，同比减少16%。2019/20榨季截止5月上半月，巴西中南部地区累计压榨甘蔗8415万吨，同比下降18.27%。累计产糖297.5万吨，同比减少28.43%。

综上所述，国内食糖消费不温不火，其不得不重新审视其面临的困境并做出有效应对，后期投资者糖价不宜追高，预计其将在低位继续运行一段较长时间。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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