2019年1季度经济数据点评:上调GDP和CPI预测

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2019年1季度经济数据点评:上调GDP和CPI预测

发布时间：2019-4-19 16:04阅读：342

何秀义股票

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事件:
    统计局4月17日公布2019年1季度主要经济数据，GDP同比增速6.4%提前企稳。房地产投资和消费是需求端超预期的主要原因，而减税引发的原材料存货投资可能推升了工业生产。展望未来，减税等刺激措施有望持续支撑经济增长，我们上调GDP预测到6.5%并维持三季度经济增速可能反弹的判断。
    投资要点：
    房地产投资和消费超预期支撑需求。一季度数据显示房地产投资和消费是需求端超预期的主要因素。房地产投资的韧性与地产商资金链缓解、停工项目恢复施工、以及存货偏低需要补充存货的压力或者都有关系。贸易摩擦缓解和经济预期改善推升消费者信心、减税提升居民可支配收入可能是消费回升的主要的因素
    工业生产大超预期或与减税带来的原材料库存投资上升有关。3月工业生产同比大幅上升，基数效应和终端需求回升可能只能部分解释这个问题。一些企业在增值税率下调之前增加原材料购买以高税率增加抵扣可能是短期工业生产超预期的重要解释。
    减税等刺激措施有望继续支撑总需求，上调GDP和CPI预测。在地产投资韧性不改，基建投资基数偏低的情况下，我们认为减税降费和其它一些政策刺激措施将有望持续支撑总需求——包括消费和资本支出（制造业投资），我们上调GDP预测到6.5%。同时，由于经济增长进一步超预期，通胀的压力也会有所回升，叠加猪肉价格涨幅可能超出市场预期，我们也上调CPI的预测到2.6%。
    经济下行因素的风险相对可控。针对市场对经济担心的一些主要问题，如小阳春后房地产销售是否会冷却，当前的财政支出进度前移是否会导致基建投资后继乏力，中美贸易协定削减贸易顺差的调控是否会冲击中国的总需求，我们也一一做了回应。
    风险提示：经济下滑超预期，政策紧缩超预期，贸易战超预期

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

何秀义

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