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　　自2018年三季度以来,文华苹果指数从12231的高点逐步下跌到9829点,跌幅达到19.64%。但从基本面来看,现货依然存在潜在的利多因素，首先,受18年倒春寒的影响,我国苹果主产区产量均有明显下降，叠加春节期间苹果走货良好导致库存去化速度高于往年，与此同时,受到替代水果价格上涨的影响,故而苹果呈现淡季不淡的供需格局；另一方面,从交割成本考虑,目前苹果的期货交割结算价与现货价格比值偏低，厂商套保意愿不强。此外,技术上,苹果1907合约自2月上旬二次突破30日均线后,维持在1250和11680区间强势横盘,且盘整区间低点逐步抬升,目前已接近左侧上涨波段的0.38黄金分割位,预计在11300一线具有较强支撑。我们预计苹果在短线回调后仍有波段上涨空间。

　　//一、低价货源供应偏紧,优质苹果价格坚挺//

　　近期苹果销区走货量逐渐稳定,多以一般货成交为主,整体供应偏紧。分片区来看,山东栖霞产区整体行情平稳,当前以存货商发自有货源为主,果农手中合适的低价货源不多,调货商难以寻到货源。现货报价方面,当前客商80#以上果价格在5.50-5.80元/斤, 果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-5.00元/斤。陕西方面,由于库存星原因目前以存货商及当地企业自行发货为主,果农货交易基本收尾,剩余仅一些质量差的货源 ,且果农要价较高,成交不多。有少数调货客商询价客商存货,且多倾向价格较低的货源, 整体行情暂稳。当前产区价格暂时稳定,纸袋70#起步客商统货价格在4.80元/斤左右。而山西地区,纸加膜富士以客商发自存货为主,果农货也在有序交易,部分客商仍在观望行情,不急于出售,价格暂时稳定。当前纸加膜富土果农货80#以上报价2.80-3.00元/斤,客商货纸加膜富土80#I以上报价3.30-3.40元/斤。甘肃产区果农货持续减少,价格稍显稳硬,客商货多通过自有渠道销售,因价格高,调货有限。当前纸袋富士70#以上山地商品果价格在5.00-5.20元/斤。

　　//二、果农、贸易商惜售情绪较强，库存进一步降低//

　　受18年清明前后“倒春寒天气影响, 18年山西、陕西、甘肃等苹果产区大面积受灾,西部产区遭受了几十年一遇的大幅减产。山西运城及临汾两地减产30%以上；陕西洛川富县、黄陵、宜川等地区也遭受冻害影响,延安整体受灾比较严重，受灾 最严重减产在90%左右,受灾情况大部分都在50%以上；澄城大部分减产在60%左右,而白水各地方情况差别较大,严重的减产在50-60%,较轻的减产在20-30%,甘肃地区苹果减产60%以上,静宁、秦安、庄浪连片的优质苹果产区,受灾最为最为严重, 减产达到80%以上。

　　受主要产区减产影响, 18年苹果补库星有限,且经过圣诞、元旦和春节的消化,全国苹果库存进一步下降。 截止2019年3月25日,山东库容比为32.2%, 陕西库容比为16.5%。两大主产区苹果冷库库容比较上周分别下降2.42%和8.83%,较去年同比分别下降23.33%和58.12%。由于库存偏低,果农和贸易商惜售逛价意向较强,考虑清明节前备货的影响,寻客商会逐渐增加,现货易涨难跌。

　　图1：苹果现货结算价格（烟台）

　　数据来源: WIND长江期货研究咨询部

　　//三、替代品消费价格上涨//

　　作为苹果的替代消费果品,柑橘鸭梨等近期价格也有所上升, 据wind数据显示,截止2019年3月25日,柑橘价格指数周度环比上升0.2个百分点,鸭梨价格指数周度环比上升14个百分点,且柑橘、鸭梨等果品货架期较短,无法与苹果长期抗衡,而且新增的季节性水果体量有限,我们预计在替代性果品上涨的助推下,苹果也将受到较强的消费支撑。

　　//四、交割利润减少,套保压力下降//

　　通过长江期货研究咨询部3月下旬对陕西延长地区苹果交割库走访了解,苹果期价从大幅升水现货转变到与现货持平,交割利润不断压缩。按3月25日1905合约的结算价计算,对应每斤苹果的现货价格约为5.6元,扣除运输仓储费用1.2元以及不符合交割标准的劣果(按30%计算)折损,交割果价格约为3.7-3.8元/斤。由于交割价格相对于现货交割贴水幅度较大,货商交割积极性较低,盘面抛售压力不大。

　　//五、策略提示//

　　苹果1907合约自2月上旬二次突破30日均线后,维持在11250和11680区间强势横盘,且盘整区间低点逐步抬升,目前已接近左侧上涨波段的0.38黄金分割位,预计在11300-线具有较强支撑。我们预计苹果在短线回调后仍有波段上涨空间。

　　图2 :苹果指数日线技术解读

　　数据来源: 文华财经  长江期货研究咨询部

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