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　　宏观股指

　　观点：题材板块全线退潮，风格切换或将延续

　　国内市场，因管理层下发“关于加强工业大 麻管控工作的通知”、科创板边际效应逐步递减，导致题材板块全线退潮，跌停个股数量激增。但乐观的是，随着中美经贸磋商在领域均取得进展，同时在各大指数调整的时间周期接近尾声、市场持续消化中短期获利盘、季末短期利率下行的情况下，预计今日上证50、沪深300指数维持缩量震荡，中证500指数短期下行空间有限的概率较大。

　　操作上建议：上证50、沪深300指数以区间震荡思路应对，供参考。

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　　贵金属

　　观点：美元强势崛起，黄金遭受重挫

　　昨日美元连续第三天上涨，美元指数突破97关口，创3月11日以来新高，最高探至97.30。强势的美元使得金价承压回落，黄金遭受重挫，跌近20美元，失手千三关口。美国经济数据来看，经济放缓程度超过了市场的最初预期，但是一些国家央行发出的鸽派信号使得该国货币走低，变相提振美元。另外英国首相特蕾莎梅周三提出辞职，但是并未能说服强硬的反对派支撑她的脱欧协议。国内方面来说，沪金昨日高位震荡回落，隔夜跳空低开低走，大幅度暴跌。

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　　黑色品种

　　钢材

　　观点： 产量抬升去库放缓，期现整体趋弱运行

　　采暖季即将结束，政策对高炉开工的压制边际减弱，同时电炉开工小幅增加，后续钢材产量仍将延续上涨趋势。下游开工正值旺季，市场成交和终端需求仍在高位，螺纹库存虽然处于下行通道但去库速度边际放缓。旺季的需求预期已经兑现，市场对产能释放的担忧渐起，盘面上涨动力不足，下行压力渐增，单边可逢高做空，套利推荐关注多矿空材。

　　铁矿石

　　观点：港口成交活跃，连铁震荡整理

　　澳洲港口飓风过后恢复发运，实质影响较小。目前市场没有新的消息刺激，矿石供需结构变化不大，预期已有兑现。钢厂多持观望态度，采购谨慎，按需补库为主，港口成交有所回升。矿石中长期供给缩减利好短期达成共识，受成材下行影响，矿价仍处于震荡整理，预计盘面605-625区间运行，短线建议观望，关注远月合约做多机会。

　　焦煤焦炭：煤焦博弈持续，期市持续震荡

　　焦炭

　　全国焦企开工仍处于相对高位但有所下滑，而全国高炉开工缓慢回升。焦企出货一般，库存快速累积，钢厂补库至中高水平，港口成交清淡，港口库存居高不下。部分钢厂仍有提降意愿，但焦企处于成本线附近，钢焦博弈加剧，预计焦炭现货市场降后暂稳，期市偏弱震荡，建议持有空单。

　　焦煤

　　煤矿将迎来集中复产，焦煤供给偏紧态势将有所缓解。焦企开工有所回升，焦企库存中等，采购多维持正常生产，焦煤需求偏弱。焦企向原料端索取利润空间，焦煤压力显现，预计焦煤有小幅下调空间，期市偏弱震荡，建议持有空单。

　　玻璃

　　华北地区玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库速度环比有所增加，市场信心略有恢复。沙河地区厂家环保监管解除限制之后，加大了出库的力度，当期产销情况有所好转。从出库情况看，以直接销售到周边市场为主，少量由贸易商存货。由于生产企业采取了保价的策略，贸易商市场信心环比有所增加。沙河本地加工企业订单情况一般，开工率比较低。现货更多的是以稳为主，期货上震荡为主，操作上，建议观望，无中线操作价值。

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　　有色金属

　　观点：铜按需备货为主

　　铜

　　隔夜铜反弹，当前市场普遍关注中美双方即将举行的新一轮贸易谈判进展，因此整体表现较为谨慎，观望态度浓厚，短期建议震荡对待按需备货。

　　铝

　　国内铝现货市场，临近月末，当月票货交投变少，下月票货增加，贸易商以出货为主，市场货源充足，下游厂家按需采购为主，市场整体交投氛围一般，预计铝价或低位震荡，关注13500支撑。

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　　化工品种

　　原油

　　在油价处于震荡的局势中时，周日晚间，全球最伟大的交易员再次发声指导油价，觉得油价太高，要求OPEC放松减产，市场对后期OPEC减产的态度产生怀疑，减产之路增加的阻碍，推特再次让油价遭受重击。另一方面，EIA公布的美国商业库存增加，短期对油价形成压力。综合来看，在大国发声后，油价面临较大压力，短期偏弱为主。

　　PTA

　　PTA受供应端华彬石化以及恒力石化检修影响，PTA震荡走强。具体来看，恒力石化3号线220万吨/年PTA装置于3月28日下午1点准时停车检修，计划检修时间15天。华彬石化140万吨/年PTA装置因蒸汽管道昨日起检修短停3-4天。供应利好不断释放，需求短期仍需跟进，综合来看，PTA短期偏强，有一定反弹空间，操作上保持前期思路不变。

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　　农产品

　　棉花

　　观点：印度棉供需偏紧领涨外棉，郑棉走势分化弱势运行

　　印度棉价连续上涨，目前纱厂价格逐步开始跟涨。目前印度棉从表观数据来看整体供需偏紧，CCI收购与出口问题加剧了这一局面，领涨外棉。美棉冲破77美分后小幅回落。美棉中西部流域洪水问题暂未消退，虽然目前价格处于相对高位，对棉农扩种改种具有一定的吸引力，但短期市场情绪更关注洪水问题，借此冲高。郑棉基本面依旧受制于轮出传言以及下游购销情况分化原因，纺企观望情绪显著，今日落下MA60后破位下行，但整体并未有量仓支持，突破前低动能有限，棉花延续15000-15400偏空震荡。

　　豆粕

　　观点：利空重挫外盘，压制连粕走势

　　由于中美贸易谈判的不确定性以及南美大豆加快上市，美国中西部和密西西比河三角洲地区发生历史性洪灾，玉米种植带遭遇洪山，大豆新季种植面积减少或将不及预期，外盘下挫，并带动连粕重挫；受非洲猪瘟影响养殖户补栏意向不高，抑制终端需求，4月以后大豆集中到港，多方利空持续压制连粕走势，后市重点关注后续的中美贸易战情况、美豆采购进度、南美大豆情况及美国新季大豆播种面积展望，不建议持有多单。

　　玉米

　　观点：利空云集，市场继续寻底

　　周四全国玉米现货平均价格继续微降，东北、华北、山东部分深加工企业下调玉米收购价；南北方港口价格较昨日下调5元/吨-10元/吨，港口库存继续增加。

　　周四中储粮网3月28日内蒙古玉米竞价销售的60634吨，全部流拍。第一次拍卖虽然给了价格支撑，但是第二次全部流拍，体现了人们对玉米后市的担忧。另外进口玉米持续到港，港口的高库存加需求端的疲软，让现货价格持续走低。近日中美贸易谈判顺利进行的利空消息，让以油脂油料为代表的农产品(000061)板块整体回落，其中玉米也不例外，供需的宽松加市场利空消息让期货盘面承压运行，短期或以底部偏弱振荡为主。

　　周四盘面震荡下行。操作上以观望为宜。长线布局反弹者，还需等待需求端提振和港口库存压力的释放。另外主力合约逐渐移仓换月，关注主力合约C1909。3月最后一个交易日，玉米仓单将全部注销，关注盘面压力。

　　鸡蛋

　　观点： 蛋价整体上涨，期货继续整理

　　昨日鸡蛋价格整体上涨，产区中河北最高为3.38元/斤涨0.11，辽宁最低为3.30元/斤涨0.10，销区北京、广东、上海普遍上涨。目前产区走货正常，继续跟涨；销区市场到货正常偏多，走货正常，整体上涨。预计蛋价继续偏强运行。

　　昨日淘汰鸡价格维持稳定，河南淘鸡价最高为4.80元/斤稳，湖北淘鸡价最低为4.00元/斤稳，产区淘鸡均价4.58元/斤较3月27日持平。目前鸡蛋价格持续反弹，养殖户老鸡淘汰心理不强，同时因春节后一大批淘汰，目前可供淘汰鸡群不多，预计未来淘鸡价或高位震荡调整为主。

　　JD1905合约继续减仓，开盘后震荡走弱，尾盘空单离场价格上扬收十字星，突发性做空情绪释放后，市场重新回归理性，现货偏强近月合约有支撑，JD1905合约偏多思路对待。JD1909合约小幅增仓，尾盘多单入场拉升价格，市场对远月合约较为谨慎，在没有利多因素刺激的情况下，震荡重心或下移，有望在低价区维持震荡走势，关注40日均线支撑。

　　生猪

　　观点：全国猪价延续稳态，仅局地小幅调整

　　周四全国外三元生猪均价14.8元/千克，环比周三持平。全国猪价整体延续稳态，仅局部地区小幅调整。当前均价最高为浙江地区的17.8元/公斤，最低是新疆地区13.0元/公斤。

　　屠宰加工企业结算价周四呈现稳定为主的态势，温氏各地猪价报价窄幅调整。北方地区多偏向于压栏，西南、华南等地正常出栏或稍显积极。需求端依然疲软，市场处于供需博弈状态。

　　消息方面，今年为应对非瘟防控，山东出台畜牧业保险实施方案，非洲猪瘟纳入保险赔偿；同时，安徽农业农村厅昨日发文，拟加强推进本省内屠宰标准化建设以防控疫情发生。

　　整体上，当前市场生猪供应偏少，收购量、销量正常，预计短期生猪价格以稳为主。

　　7

　　商品期权

　　铜期权

　　铜期权昨日总成交量19050手，环比小幅减少484手，铜期权持仓量57218手，环比增加1178手，铜期权交投热情比较低迷。总成交量PCR重新增长至1.11，持仓量PCR小幅持平于0.94，市场情绪相对悲观。

　　隔夜铜反弹，当前市场普遍关注中美双方即将举行的新一轮贸易谈判进展，因此整体表现较为谨慎，观望态度浓厚，短期建议震荡对待，趋势策略以卖出看跌期权为主。期权隐含波动率持续震荡格局，重心逐步下移，波动率策略建议继续观望。

　　豆粕期权

　　策略：进口集中到港压制，猪瘟利空需求，标的弱势运行，主力系列期权隐含波动率处于下降趋势，临近到期日，趋势策略建议观望，卖方可择机止盈离场，远月期权卖出跨式组合继续持有。

　　豆粕期权昨日成交活跃，总成交量127758手，环比增加142%，总持仓量590836手。其中M1905系列期权总成交98950手，环比179%，总持仓量373894手，持仓量PCR值最新值为0.49。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2600和2550，最大持仓量执行价分别为2600和2500。豆粕主连短期历史波动率继续下降，10日HV最新值为7.54%，各期限HV处于历史地低位。主力合约系列期权隐含波动率大幅下降，最新值为17.12%。

　　白糖期权

　　由于原油价格的下调，乙醇的竞争力下降，巴西调整白糖与乙醇的生产比例，白糖的生产比例提高，国内郑糖在主产区广西白糖现货价格较为稳定，到成交量一般。

　　SR909期权合约看涨期权5400执行价交易活跃，看跌期权的成交量集中于4800，看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5400和4800。SR909期权合约的成交量PCR值为1.03，持仓量的PCR值为0.5，目前期权市场情绪中性。白糖60日历史波动率为15.18%附近，20日历史波动率为8.78%，目前白糖的波动率平稳，SR909期权合约的平值期权隐含波动率12.66%，隐含波动率相较于历史波动率的溢价存的溢价空间，卖出跨式或者宽跨式期权策略，趋势性策略目前建议观望。目前郑糖维持震荡行情的可能性比较大，趋势性策略暂且观望。

　　玉米期权

　　玉米期权昨日成交回升，总成交量32392手，环比增加17%，总持仓量306360手，环比增加4%。其中C1905系列期权总成交11948手，环比增加17%，总持仓量157104手，持仓量PCR最新值为1.25。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1840和1800，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为1860和1820。主力合约系列期权隐含波动率继续下降，最新值为9.83%。玉米主连短期历史波动率下降，10日HV最新值为8.46%。

　　中美贸易谈判利空，库存高位需求低迷，供需双弱格局下，标的继续偏弱运行，主力系列期权隐波处于低位，临近到期日，不建议买入近月期权，趋势策略暂时观望，远月卖出跨式继续持有。

　　棉花期权

　　棉花期权的看涨期权成交量大多集中在15400，看跌期权持仓集中14800，看涨期权持仓量集中16000。CF905期权合约的成交量PCR值为1.01，持仓量的PCR值为0.59。期权市场情绪中性，棉花60日历史波动率为11.8%左右，20日历史波动率为9.23%，当前棉花波动较小，20日、60日、120日历史波动率均处于历史低位。CF905期权合约的隐含波动率为11.55%。波动率相较于历史波动率的溢价存在一定的空间，目前可以做空波动率，短期内建议以卖期权为主，收取时间价值。目前宏观及产业方面均小幅转暖，但突破关键压制后空单增仓显著，今日观点延续偏空震荡，棉花在当前情况下出现趋势行情的概率不大，在趋势策略上建议观望。

本文首发于微信公众号：美期大研究。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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