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一、行情回顾

上周恒生指数从28812.17点下跌到2822.42点，下跌2.03%，A50指数从12879.6点下跌到12298.11点，下跌4.52%。上周是全球主要经济体数据集中公布期，美国非农就业、中国进出口、物价及社融数据均低于市场预期，加剧了投资者对于经济预期下修的担忧。中信证劵发布研报给予中国人保“卖出”评级，台州银保监局公布罚单对信贷资金违规进入股市进行处罚，对市场情绪产生影响，近期市场波动较大，提防注意指数回调风险。

二、一周恒生指数主要成分股行业动态

（一）、金融行业

上周恒生金融分类指数从40145.51点下跌到39020.28点，跌幅为2.8%。

一周行业动态：

（1）央行公布2月金融数据，人民币贷款同比增13.4%，社融同比增10.1%，M2同比增8.0%，增速较1月下降0.4个百分点。（央行）

（2）央行副行长陈雨露表示18年宏观杠杆率下降了1.5个百分点，未来下调存款准备金率还有一定空间，普惠金融口径不良率6.2%。（中国证券网）

（3）银保监会主席郭树清表示下阶段房地产金融政策总的方针不会有改变。（上证报）

（4）银保监会主席郭树清表示，理财子公司的净资本管理办法争取今年上半年推出。（上证报）

（5）监管部门要求，各银行业金融机构要实现精准扶贫贷款余额持续增长。19年力争减少二分之一金融空白地区，2020年末力争全覆盖。（上证报）

（6）政府工作报告说要着力缓解企业融资难融资贵问题，今年国有大行小微企业贷款要增长30%以上。（人民日报）

（7）政府工作报告说稳健的货币政策要松紧适度。广义货币M2和社会融资增速要与国内生产总值名义增速相匹配。（新华社）

（8）央行金融稳定局局长王景武表示，金融控股公司管理办法出台“会很快”过去一年试点情况顺利。（证券时报）。

（二）、地产行业

上周恒生地产分类指数从41814.79点下跌到41411.04点，跌幅为0.97%。

一周行业动态：

（1）核心城市成交回升，二手房成交延续回暖。新房成交环比升0.5%，其中二线城市环比升28%，符合此前3月推盘增加，核心城市成交回升判断；按揭利率回落背景下，二手房成交环比升9%，亦延续回暖趋势，后续将重点关注节后核心城市回暖的持续性。

（2）库存止跌回升，后续仍将缓慢上行。16城取证库存8065万平，环比升0.5%。随着3月一二线步入推盘旺季、叠加去化率承压，预计后续库存仍将缓慢回升。（3）迎接推盘小高峰，去化率略有回落。上周重点城市推出房源环比升3.6%，持续改善；开盘去化率57%，环比降8个百分点。节后市场略有回升，但整体观望情绪依旧浓厚，回升持续性仍有待观察。

（4）挂牌延续升势，市场信心仍显不足。19城二手房挂牌73万套，环比升1.5%。草根调研来看节后核心城市二手房带看量略有回升，但需求端尚未走出低迷。

（5）土地成交面积回落，溢价率回升。本周百城土地成交549万平，环比降73.4%；溢价率17.8%，较2019年前两月明显回升。尽管土拍市场整体仍较平缓，但随着房企融资端成本逐步下行，部分核心城市楼市逐步筑底，预计土拍市场进一步下行空间有限。

三、一周宏观经济数据分析

1.中国2月CPI:同比(%)

国家统计局发布2019年2月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%，环比1.0%。2月CPI同比涨幅下降0.2个百分点至1.5%高于市场预测均值，主要是低估了食品项的环比涨幅，由于春节错位因素的存在，本月CPI同比涨幅均由新涨价因素贡献，但节日需求等因素对于通胀的支撑仍不及去年。猪肉价格仍将是未来CPI的主要支撑因素。

2.中国2月PPI

国家统计局发布2019年2月份宏观经济运行数据。全国工业生产者出厂价格同比0.1%，环比-0.1%；工业生产者购进价格同比-0.1%，环比-0.1%。2月环比降幅最大的项目为计算机、通信和其他电子设备制造业，环比下跌0.8%。全年来看，PPI整体仍会维持在弱势震荡区间。这将使得企业实际融资成本面临上行压力，盈利增速也将受到拖累。

3.美国12月新房销售

美国商务部周二公布，12月新屋销售较前月上升3.7%，预期为下降8.7%。经季节性调整后年率为62.1万户，创下7个月新高，预期为60万户。虽然此次数据表现亮眼，但这并不意味着美国楼市已经摆脱低迷。20座大城市季调后的房价指数同比增长5.03%，并已连续下降了七个月，释放出美国房市承压的信号。

4.美国2月新增非农就业人数

美国2月非农就业人口仅新增 2万人，而预期为 18.1万人，前值30.4万人。美国2月非农新增人数让人大跌眼镜，主要是由于建筑业和其他领域的就业数据低迷以及劳动力市场趋于饱和。2月天气回冷对气温敏感行业造成打击，对美国非农就业人口增加起到了负向压力。

四、技术研判

在港元汇率触碰方兑换保证、中国下调经济增长目标、欧洲央行维持再融资利率和经合组织下调经济增速等综合因素影响下，恒生指数上周跌破多条均线，出现了破位下跌走势。港股市场进入财报密集期，市场对于上市公司2018年财报的谨慎态度也将压制市场情绪。目前恒生指数运行在三浪上涨中，如果短期之内不能回补28779点跳空缺口，将开始四浪下跌走势，本轮反弹有结束迹象。

A股本轮行情源于流动性改善和风险偏好走高，其中，流动性改善来自于国内货币、信用政策双宽松和国外美元加息缩表暂缓为代表的全球货币政策宽松转向；而风险偏好走高则主要受益于良好且稳定的政策预期，贸易谈判进展顺利。A50指数在20日均线附近获得支撑，短期有望出现反弹，但由于宏观经济仍在下行趋势中，微观层面企业盈利的底部需要更长时间才能探明，而前期融资与信贷数据的回暖讯号能否构成趋势也有待更进一步的确认，仍需注意未来经济数据不达预期的风险，建议观望。

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作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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