我们或将告别地产的黄金时代，18年的债券大牛市和19年股票牛市的曙光，意味着我们有望进入资本市场大发展的金融时代。 

  在上周，中国股市出现了大幅波动，再度引发了对中国资本市场的诸多担忧，包括以散户为主的投资者结构缺乏足够的理性，同时也缺乏有效的做空或者做多机制，使得市场价格容易出现大幅波动。而目前经济还处于下行期，股市的短期大涨也引发了对投机泡沫的担忧。

  确实，中国资本市场在过去确实存在着许多缺陷，但是大家不要忘记我们的资本市场诞生才不到30年，而国外成熟的资本市场已经运行了100多年，因此我们现在的很多问题他们当初也经历过。而要理解中国资本市场的未来，以及为什么从去年到今年，中国先后出现了债券牛市和股票牛市，其实也需要从历史的角度来思考我们的未来。

服务和科技产业崛起。

  但是，美国等的经验显示，房地产销量会随着人口红利见顶，但这并不意味着经济的见顶，这只是意味着工业化的结束。

而在后工业化时代，虽然买房的人变少了，但是随着人口老龄化，大家对教育、医疗、养老等服务业的需求会持续上升，与此同时，大家也愿意为人工智能、5G手机付费，这意味着科技和服务业将是未来产业发展的主要方向。

                                                                资本市场成为财富载体

  而在后工业化时期，财富的载体将发生变化。在工业化的时代，是房地产在承载着居民的财富。而在科技与服务业主导的时期，是那些提供科技与服务的公司在创造财富，而所有公司的资产都是由股权和债权构成的，所以这些股权和债权将是未来的财富载体。

  比如说大家都爱用华为的手机，也对华为的5G技术充满期待，这说明华为的研发创新就是在创造财富，而华为公司的股权和债权就很值钱。

  同样的道理，大家离不开微信和支付宝，需要更好的医疗和教育服务，那么腾讯和阿里、以及那些能够提供优秀医疗和教育服务的公司就是在创造财富，这些公司的股权和债权也承载着财富。

   美国居民、主要财富是金融资产。我们发现，美国居民的财富构成和中国截然相反，他们的金融资产占比高达70%，而房产的占比不到30%，而这些金融资产里面只有很少一部分是银行存款，而有超过80%的部分是股票、债券或者养老金，而养老金其实也主要投向股票和债券。

   所以，美国经济其实是和我们不一样的财富循环。他们居民的资产主要投向资本市场，投向美国公司的股权和债权，而这些公司则负责提供好的科技和服务，只要这些公司能够持续创造价值，那么美国居民的财富就能够保值增值，而美国居民有钱之后就可以放心消费，去享受这些公司提供的科技和服务。

   我们发现，不仅是在美国，在大多数发达国家，其居民财富都是以金融资产为主。例如日本居民的金融资产占比高达61%，而英国也有53%。而绝大多数发展中国家，其居民财富都是以房地产为主，例如印度、印尼和泰国的居民房产占比均超过70%。这其中透露的一个重要信息，就是后工业化时代的财富载体将从房地产转向资本市场。

                                                           告别地产时代，迎接金融时代。

    总结来说，过去在工业化时代，房地产的作用功不可没，不仅推动了工业经济发展、也为居民积累了财富。但随着后工业化时代的到来，中国经济将转向服务业和科技驱动，未来唯一能取代房地产功能的只有资本市场，健康的股市和债市不仅可以助力中国优秀的企业发展，也能帮助居民的财富保值增值。

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