中美经贸磋商向好，双方达成协议可能性增加，市场避险情绪有所回落。

美联储态度更加中性，但年内结束缩表基本确定。欧元区制造业陷入收缩，英国脱欧问题仍是最大风险。

总的来说，经济的不确定风险较高，美联储逐渐转向宽松的概率上升，贵金属因此得到支撑。考虑到近期人民币持续升值的趋势，可降低仓位操作。

沪金主力合约1906区间287-294元/克，沪银主力合约1906区间3680-3820元/千克。

操作上，沪金1906与沪银1906可逢低做多。

不确定性风险：中美贸易谈判、脱欧问题、美联储政策

一 行情回顾

上周，人民币大幅升值，致使金银价格受到一定压制，国内贵金属总体呈先扬后抑的走势。沪金主力合约1906收于289.60元/克，与前一周持平，沪银主力合约1906收于3720元/千克，周涨0.35%。从外盘来看，美联储1月会议纪要公布，不确定年内是否再加息，但缩表将在今年结束，叠加不乐观的经济数据，贵金属继续走高。纽约黄金主力合约1904报1330.7美元/盎司，周涨0.43%，纽约白银主力合约1903报15.885美元/盎司，周涨0.83%。

二 价格影响因素分析

1、宏观金融 

中美经贸磋商向好，美方延后加征关税时间，双方最终达成协议的可能性正不断增加。

美国方面，经济数据仍然承压，美联储1月会议纪要确定年内结束缩表。就业数据方面，美国截至2月16日当周初请失业金人数21.6万，预期22.9万，前值23.9万，就业数据继续向好。但制造业景气程度继续下降，美国2月Markit制造业PMI初值53.7，预期55.0，前值54.9。上周三，美联储发布1月会议纪要，纪要中显示，决策者广泛认同在2019年结束缩表，同时表示不确定今年是否会再度加息。此外，美联储还发布了半年度货币政策报告，其中重申FOMC将在未来利率政策调整方面保持耐心，且表示资产负债表规模将“明显地超过”危机前水平。从美联储各官员的态度来看，目前均偏向于中性的表述，更多的需要依据经济数据来决策。

欧洲方面，脱欧问题难以推进，欧元区制造业陷入收缩。因目前的脱欧方案难以在英国议会通过，英国首相特蕾莎梅表示希望重启脱欧协议的协商，但此前欧盟表示，目前的脱欧协议不能再改变。面对脱欧最后时限的临近，特蕾莎梅正考虑延长脱欧期限，以避免硬脱欧。从经济数据来看，欧元区目前不太乐观，欧元区2月制造业PMI初值49.2，为2013年6月以来首次跌破50荣枯线，预期50.3。欧元区2月消费者信心指数初值为-7.4，消费者对经济预期较差。欧央行会议纪要显示，经济持续放缓的不确定性增加，担心经济走软影响通胀预期。

综上所述，欧洲经济走弱明显，美国方面也有承压的迹象，美联储与欧央行均会考虑继续偏宽松的货币政策，此外，目前贸易摩擦与英国脱欧事件仍悬而未决，因此风险仍存。

2、持仓分析

截止2019年2月22日，SPDR 黄金 ETF 持有量为789.51吨,较上周减少7.34吨，截止2019年2月5日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为109095张，较上周增加9502张。

截止2019年2月22日，SLV 白银 ETF 持有量为9641.59吨,较上周增加81.69吨，截止2019年2月5日，COMEX白银非商业多头净持仓为57095张，较上周增加2812张。

三 行情展望与投资策略

中美经贸磋商向好，双方达成协议可能性增加，市场避险情绪有所回落。美联储态度更加中性，但年内结束缩表基本确定。欧元区制造业陷入收缩，英国脱欧问题仍是最大风险。总的来说，经济的不确定风险较高，美联储逐渐转向宽松的概率上升，贵金属因此得到支撑，考虑到近期人民币持续升值的趋势，可降低仓位操作。沪金主力合约1906区间287-294元/克，沪银主力合约1906区间3680-3820元/千克。

策略

操作上，沪金1906与沪银1906可逢低做多。

四 相关图表

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