摘要

美国政府关门告一段落，美联储或提前结束缩表，给市场带来提振。

欧央行维持偏鸽的表态，英国脱欧正艰难推进妥协过程，无协议脱欧风险仍存。

总的来说，短期美元受货币政策预期影响转弱，全球经济前景不佳，贵金属受长线支撑。

沪金主力合约1906区间283-290元/克，沪银主力合约1906区间3650-3800元/千克。

操作上，沪金1906与沪银1906可逢低做多。

不确定性风险：中美贸易谈判、脱欧问题、美联储政策

一、行情回顾

上周，人民币接连升值，使得国内贵金属价格承压，但周五随着国外消息刺激，大幅拉涨。沪金主力合约1906收于282.90元/克，周跌0.75%，沪银主力合约1906收于3652元/千克，周跌1.59%。从外盘来看，市场风险因素不减，美元偏强运行，周五媒体称美联储或提前结束缩表，美元转弱，贵金属因此大涨。纽约黄金主力合约1902报1302.5美元/盎司，周涨1.65%，纽约白银主力合约1903报15.750美元/盎司，周涨2.54%。

二 、价格影响因素分析

1、宏观金融 

美国方面，政府结束关门状态，美联储或提前缩表。僵持了一个多月的美国政府关门局势终于转变，上周五美国众议院批准临时开支议案，并由特朗普签署，这将让美国政府重新开门三周至2月15日。特朗普表示，达成让政府重新开门的协议绝非让步，因此三周后美政府将走向何方仍具较大不确定性。上周美元整体维持偏强的走势，周五有消息称美联储或将提前结束缩表，引发市场大幅波动，美元急跌，美股回暖，美债收益率上涨。美联储或提前结束缩表的原因是悲观的经济预期，从目前的经济数据来看，美国经济也有走弱的迹象。上周公布美国12月成屋销售数为499万户，预期值524万，前值533万。美国截止1月19日当周初请失业金人数19.9万，好于预期的21.8万。

欧洲方面，欧央行如预期按兵不动，英国脱欧逐渐妥协。上周欧央行议息会议结果公布，保持三大利率不变，并维持鸽派的表态。欧央行行长德拉吉表示，近期经济数据弱于预期，疲软主要是受出口需求等方面因素影响，不确定性正在施压情绪，经济展望报告的风险偏向下行，仍需要重大的刺激政策维持通胀，欧洲央行准备好根据需求调整所有工具，再投资和加强的利率指引将提供支持。欧元区制造业景气程度不断下降，欧元区1月制造业PMI初值50.5，为2014年11月来最低，预期为51.4。消费者信心亦持续下滑，欧元区1月消费者信心指数初值-7.9，预期值-6.5，前值-8.3。英国脱欧仍处于妥协的过程中，无协议脱欧的风险仍存，但目前来看，无协议脱欧并不符合各方利益。

综上所述，美联储提前结束缩表的可能性给市场带来提振，且美国政府关门暂告一段落，英国脱欧妥协的可能性较大，市场情绪暂时企稳。

2、持仓分析

截止2019年1月25日，SPDR 黄金 ETF 持有量为809.76吨,较上周增加12.05吨，截止2018年12月18日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为75960张，较上周增加15461张。

截止2019年1月25日，SLV 白银 ETF 持有量为9556.6吨,较上周增加4.38吨，截止2018年12月18日，COMEX白银非商业多头净持仓为19831张，较上周增加8575张。

三、行情展望与投资策略

美国政府关门告一段落，美联储或提前结束缩表，给市场带来提振。欧央行维持偏鸽的表态，英国脱欧正艰难推进妥协过程，无协议脱欧风险仍存。总的来说，短期美元受货币政策预期影响转弱，全球经济前景不佳，贵金属受长线支撑。沪金主力合约1906区间283-290元/克，沪银主力合约1906区间3650-3800元/千克。

策略

操作上，沪金1906与沪银1906可逢低做多。

四、相关图表